调研问答全文
中航机电 (002013) 2019-04-16
公司情况简介：
公司2018年年报已发布，从年报的数据来看，业绩增长符合公司发展逻辑，一方面保持了长期的稳定增长，另一方面不断地实现资产证券化。
公司所保持的稳定增长，不是爆发式的快速增长，也不是跳跃性的增长。原因一是基于航空机电产品属于高端装备，其特征就是需要长期的积累，在短期内无法实现能力的快速提升，而且航空产品任何的提升必须是通过自主创新，才能真正形成国家的核心竞争力；二是公司发展的赛道足够长，无论军机还是民机，我们和美国的差距都不小，中国要在本世纪中叶建成世界一流的军队，拥有一流的武器装备是必不可少的条件，而当前公司的主要矛盾就是科研生产能力满足不了国家的需求，因此说公司的未来赛道很长。
简单介绍一下公司的产品。以固定翼飞机为例，主要由机身、发动机和机载系统组成，机载又分为航电和机电系统，航电主要是接收信号并传输信号，机电系统是接收了信号后执行动作，是动作源和功能模块，主要包含液压、燃油、环控、悬挂、发射、电源、动力、高升力、防除冰等系统；关于机电系统产品在飞机上的价值和占比，以美国已服役的战机为例，一、二代机约100~300万美元，占比约为5~7%，三代机约2000~3000万美元，占比9~11%，三代半约5000~6000万美元，占比约11~13%，四代机约1~2亿美元，占比约17%左右。随着功能需求的增加，机电产品的价值和占比也在逐步提升。
1.公司产品是怎样的定价机制？
公司产品属于航空军工核心产品，尽管公司客户是主机厂，但是产品价格是由军方审定的。
2.军品定价机制改革在不断推进，对公司的影响是什么？
新的军品定价管理办法发布，对公司的影响有利有弊，不利的是必然会出现更多的竞争对手，有利的是会进一步激发挖掘自身潜力的动力，通过提升内部运营管控质量，降本增效，以获得更高的盈利能力。
3.目前收购武仪公司的进展如何？
目前武仪已经取得武汉市国土局的土地授权经营和集团公司增资的批复，相关手续正在办理中，时机成熟后会按照已公告的方案继续收购，公司也会及时进行公告。
4.关于均衡交付的情况怎样？是和主机厂同步交付吗？
均衡交付主要是指主机的均衡交付，对我们公司来讲一定是领先于主机厂进行交付的；均衡交付对我们公司的影响主要是改变了考核方式，由年度考核改为季度考核。
5.公司2018年经营性现金流下降的主要原因是什么？
（1）由于2017年收到大量的航空业务货款现金，而2018年本身处于回款周期的低点，现金流下降跟客户的付款周期有关；
（2）2018年部分新研产品定价尚未完成，客户回款按双方协商价格的一定比例支付，应收账款因此增加，影响了当期现金流的下降；
（3）由于2018年公司账面现金相对充裕，所以未开展应收账款的保理业务也是原因之一。 公司2019年公司的现金流以及偿债能力仍然十分良好。
6.公司2019年关联交易的增加是否意味着业务量的增加？
关联交易的增加与业务量并不存在内在关系。关联交易增加的原因一是关联方的增加，原来不是关联方的现在可能变成关联方，其次集团公司有了统一的采购平台，也会导致关联交易的增加。
7.精机科技与麦格纳合作成立合资公司的目的是什么？
合资方麦格纳是全球500强的汽车零配件配套商，在技术和国际市场上实力都比较强，精机科技希望在产品上进行拓展，从座椅核心结构件进军整椅业务，同时在国内市场基本饱和的情况下，借助麦格纳在美国和欧洲的市场优势，进一步开拓国际市场；麦格纳也希望进一步开拓中国的汽车座椅市场，在本土寻找一家在汽车座椅业务上有能力企业合作，双方各自的需求和优势互补促成了合资公司精机麦格纳的成立。
目前合资公司精机麦格纳已经取得了以下业务进展：
（1）福特全球平台项目的座椅核心件订单；
（2）某型座椅骨架实现了菲亚特克莱斯勒量产交付；
（3）取得越南自主品牌汽车的骨架项目开发权；
（4）在泰国开办整椅业务工厂，主要配套宝马G05/G06项目。
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