调研问答全文
彩讯股份 (300634) 2019-04-16
一、 公司概况及2018年度经营情况介绍
二、 问答环节
1、请问公司对于电信行业内增量市场业务的预期如何？
答：经过长期发展，公司已经在电信行业内形成了良好的口碑，电信行业收入近三年复合增长接近20%，规模客户数大幅增长。至于增量市场业务，随着电信运营商向“数据业务化”迈进，其需求不仅包括平台建设，而且要求借助运营能力实现为客户提供价值服务这样的最终目标。公司在这一领域和运营商电子渠道的合作已经有不少成功的案例，得到了客户的认可。就这一点而言，公司具有先发优势。另外，随着电信行业的业务边界不断扩大，公司能够基于“平台+运营”能力参与到运营商渠道异业合作、大数据增值服务运营、积分运营等多个领域，从而推动电信与金融、政府、交通、能源等行业的深度融合创新。
2、请问公司主要客户是否仍是中国移动，其他运营商的市场如何打开，从未来着眼，如何优化客户结构？
答：电信行业虽然集中度比较高，但各运营商内部均有多个自主经营的法人主体，可以独立进行经营决策。如果以实际签约主体来统计客户数量，公司目前已经覆盖数十家电信客户，涉及中国移动、中国联通、中国电信等多家运营商。 公司服务的大型客户，多数需要一定的培育过程——即从准入、少量合作建立互信、到多项目合作相互信赖。面对新兴行业同样遵循这样的逻辑。公司多年积累形成的“平台+运营”能力，可快速响应各类客户的需求，近年来除电信行业外，公司已经拓展了中国平安、中信银行、香港政府、广州政法委、南方航空、国家电网、南方电网等多行业优质客户。
3、请介绍研发费用投入情况；目前公司销售人员占比相对较低，随着新行业的机会拓展，请问未来人员增长目标？
答：公司的会计核算是分项目（包括合同交付和研发项目）统计人员工时投入情况，然后按项目划分薪酬费用归属的。研发团队中有部分人员会参与到合同交付中去，在这种情况下，这部分工时对应的费用就会归集到项目成本中去。2018年度，公司研发费用实际投入约9700万元，占当期营业收入的比例约12.6%。 公司是以技术为导向的企业，业务以B端为主。基于此，公司一方面关注市场拓展的成果和效率，追求人均创收等指标，但同时也非常注重研发的持续稳定投入。当然，随着在新领域、新行业的商机开拓，公司也在不断加大人才引进的力度，保证销售端能力的持续提升。
4、请说明年报中披露的十三个在研项目成果转化收入的情况？
答：公司目前的研发项目主要是围绕“IT中台和运营中台”，其目标是不断丰富“双中台”的组件和模块，进而不断提高项目交付过程中组件和模块的复用率，在研项目的成果最终是通过“双中台”的效能体现出来的。另外，通过将“双中台”的组件和模块与行业知识进行有机融合，可形成个性化的行业解决方案，通过向客户提供这些解决方案，从而形成收入。
5、请问公司近年毛利率下降的主要原因和控制措施？
答：公司16-18年度综合毛利率在44%-49%之间。分类别看，技术服务业务毛利率稳定在46%左右，软件产品开发与销售业务毛利率稳定在55%左右。2018年综合毛利率有所下降的主要原因，系新的业务形态出现带来的影响，同时也与人工成本上升有一定关系。 2018年新增系统集成业务收入5000多万，毛利率较低，只有6.37%，直接拉低当期整体毛利率水平。另外，公司2016年起开始拓展数字营销业务，这类业务毛利相对也比较低，对综合毛利率造成一定影响。
6、请问5G概念下，运营商开支比例的上涨对公司业务发展的积极影响？
答：公司认为5G具有高密度覆盖、低延时性的特点，未来的应用潜力是为其他行业赋能。这不仅仅要求参与者具备网络建设能力，也需要懂得行业知识，长期挖掘业内垂直领域的特定场景，形成解决方案，具备IT技术和运营能力的企业将会受益。 在行业竞争加剧时，运营商不是要压缩投入，而是要让投入更加有效。当下三大运营商均在布局线上渠道的建设，以提升线上的分发、售卖及营销服务来维持其在生态中的话语权。另一方面，运营商在思考如何为其他行业赋能的同时，也在积极探索自身沉淀的数据和渠道如何发挥更大价值。比如，运营商电子渠道上是否可以售卖能源行业产品、金融行业产品等等。这一类的异业合作是运营商未来的重点投入方向。此时，他们需要的不再是单纯的平台建设，更需要合作伙伴在提供IT服务的同时能够对运营结果有一定的承诺。所以，公司的能力比较符合运营商的发展趋势。
7、公司收入构成中华南、华北贡献较大，请问公司未来是否有向其他区域扩张的计划？
答：年报中，公司是按客户（即签约主体）所在地来划分收入来源的，但实际上公司提供的服务很可能是面向全国各地的，尤其是基于互联网的服务，几乎都是不分区域的。
8、请问公司之前收购的两家公司（西安绿点、深圳腾畅）业绩承诺完成后未来经营计划？
答：公司控股的两家子公司是2016年年初合并进来的。 西安绿点有三年业绩承诺。按照审计结果，2017年超额完成了承诺，2016年、2018年实际较承诺略有差距，但不算大，总体业务开展情况也基本符合预期。对于未来，经营团队还是很有信心的。深圳腾畅主营业务是流量营销服务。过去几年，业务规模基本符合预期，但受流量采购价格上升所影响，毛利率维持在比较低的水平，存在一定的盈利压力。经营团队也在积极开拓新的业务领域。 这两家子公司目前仍由原经营团队负责日常运营，除公司控股部分外，经营团队还持有较大部分股权，具有较强的主动性。
9、请问公司大小非股东解禁后的安排？
答：公司3月下旬解禁的股东，包括公司创立伊始的四位老股东，以及三个员工持股平台（合伙人大多是公司管理团队成员和骨干人员）。公司目前并未收到相应的减持计划。
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