调研问答全文
领益智造 (002600) 2019-04-21
一、介绍公司的业绩情况及近期的经营情况
1. 公司业绩情况简介
公司2018年度实现销售收入约225亿元，较上年同期增长133.48%，实现利润总额-6.32亿元，较上年同期下降131.59%，归属于母公司所有者的净利润为-6.8亿元，较上年同期下降140.41%。其中，领益科技板块实现归属于母公司所有者的净利润19.96亿元，较上年同期增长18.60%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为19.42亿元，较原承诺业绩的149,198.11万元多45,031.60万元，业绩承诺完成率为130.18%。 公司2019年一季度实现营业收入46.42亿元，较上年同期增长8.57%，剔除大宗商品贸易的影响，营收增幅为18.84%；本期归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，较上年同期增长47.85%。
2. 公司对行业的看法
2018年公司面临了来自内部和外部的多重挑战，公司管理层带领团队进行了艰苦卓绝且富有成效的努力，目前成就已初步显现，内部问题已基本解决，公司的经营管理已步入正轨。 公司对于电子行业的景气度持谨慎乐观的态度，同时认为行业将保持平稳发展，不会大起大落。毕竟对于电子行业，特别是手机行业，是人类日常生活中的一个重要载体，而随着5G、AI等新技术的发展，这些产品也是不可或缺，而且存在着更新换代的需求和可能。虽然如此，但是行业本身也存在着产能过剩、竞争激烈的情况，特别是在5G真正开始发力的前期，我们认为2019年激烈竞争淘汰的过程会是非常的残酷甚至血腥，也许部分手机品牌会有起有落，我们可以看到整个行业的整合与集中趋势在风起云涌和发展，无论是品牌厂商还是零组件厂商都是如此。因此，如果你是行业的领头羊，在细分行业的相关领域能够做到全球的前三名，那么我们认为这样的企业将会获得更多的机会。当然，这样的企业相应的除了技术、研发、相应灵活的组织、顺应市场的变化而变化的先决条件也是必不可少的。 而领益随着手机行业的发展，前些年随着大客户的增长而不断发展。公司为了保证产值、出货及产能，不断要求对供应链进行细致的区分和管理。公司以前把模切做到行业的领先，客户就把机会开放到给我们做冲压、CNC等，我们以此顺应潮流在优质客户中不断扩充产品线。而现在，在一个快速整合的过程中，客户开始要求公司进行成本核算，因此我们也需要做相应的垂直整合。公司也希望通过抓住垂直整合的机会把自动化、精密制造的各个多元化的产品线进行优势互补，以此来适用客户的需求。 因此，我们对行业及自身的态度是相对乐观的。当然，成本和价格的压力很大，是否具有对形势发展的掌控能力和管理能力对我们来说都是挑战，我们也将积极应对挑战。
3. 公司的发展战略
关于公司战略，主要从天地人三方面来开展。天，即公司的定位，专注于精密制造，在细分领域努力做到全球前三是公司的定位，而且我们只做优质客户，集中优势资源重点突破，全面开花；地，即工程的能力、组织、QS系统、管理的文化等可以与公司定位相匹配的现代化管理体系制度；人，即要让公司人力资源及组织能顺应5G、AI等新产品、新技术的发展以及我们目前所处的大环境，打造一支有着相同价值观、有能力、德才兼备的管理团队，同时要去伪存真、实事求是。我们有了天，市场的定位；地，各项管理规范及条例；人，把公司目标做以实现，才能形成我们企业自己的小王国。 从另外一个角度，从公司成立至今，我们坚持从“广深高速”四个维度去实现公司的战略目标： 广度：可以从两个角度来理解，一方面充分发挥公司现有的规模化优势，积极选择全球的优势客户，并努力进入客户全部的产品线；另一方面，在稳固国内生产和市场的基础上，积极拓展海外市场，加快海外布局的步伐。从另外一个角度看，深深地扎根手机及电子行业，直到把该行业做透了做精了，公司才能较为容易地向汽车、安防或其他任何的行业进行伸展。 深度：即实现公司纵向的深度垂直整合，具体从基础原材料着手，以磁材为突破，依靠公司对市场的深刻理解以及在基础材料所需的人力、物力、资源及技术上的沉淀，从而实现在基础原材料上的战略布局。同时，以材料为起点，逐步向功能件、结构件、次组装、模组件、自动化等方向扩展与延伸，以自身优秀的精密制造能力，以及自动化、次组装的整合能力，真正实现为客户提供一站式服务，并最大限度的为客户节约成本，为公司创造盈利。 高度：既表达了我们对自己的高要求，同时也表明领益智造要成为高水平智能制造的优秀代表。只有深蹲才能高跳，从加工的角度来看，公司极度重视工业之母——模具的重要性，公司对模房积极加大投入，从而基本实现了各大产品线对核心制程所需模具的自制。我们积极拼搏、敢于挑战，内修专业性，外修狼性、空杯心态、脚踏实地。所以说，这是一群对自己有着很高要求、并不断进步的人。正是基于不断的拼搏与持续的进步，所以我们要努力成为中国乃至世界高水平智能制造的优秀代表，这就是我们所追求并为之奋斗的高度。 速度：快速发展并保持平衡的能力。公司服务于客户，需要有快速的响应能力，能够及时的满足客户的需求。同时，也需要能够快速捕捉行业发展方向并积极寻找到商机，通过不断增加与客户的粘性，并寻找贴合未来的机会。另外，及时扩大和调整管理团队的素质，在面对市场的快速发展，能够提前规划和布局所需的人才队伍。除此之外，还能够及时发现自身或方向性的问题，并快速做出调整、应对和平衡，从而能够避免损失的扩大，并能够迅速抓住新的机会。 因此，在战略上，有了天时地利人和，以及“广深高速”，我们认为在不断的发展过程中，我们一定会成为一个优秀的企业。
4. 公司的经营管理情况
公司制造业务主要有三大板块，包括精密功能与结构件、显示及触控模组与材料业务。经过一年的努力，公司在几个板块上都有了一定的进步。 精密功能件在未来三年，其业务会有稳定的增长，随着产业的集约化与上下游垂直整合的趋势不断加强，公司在工程、管理、成本、自动化等方面的优势将逐渐得到发挥，从而使公司在业务、制造、交货和产出上均有保障。 精密结构件，公司通过重组快速进入结构件领域，通过近一年的努力，公司的结构件已经全线进入并成为国内客户的核心的供应商，2019年该板块的营收将会有倍数级的增长。 显示及触控模组，经过重组与融合，显示模组的经营相对稳定，且团队能够较快融入领益的文化，加强了经营管理和成本控制及管理，并对客户群进行了重新的规划，提升客户群。在2019年公司将进入国内知名的光电模组厂商的供应商，同时也会加强与京东方这样优秀客户的充分粘合，扩大在这方面代工业务，把制造和管理的优势发挥出来。在重投资的领域发挥软实力，2019年公司也将会实现两位数的增长。 材料业务，磁材有着广阔的天空及潜力，曾因疏于管理而发展受限，生产设备相对老旧、生产环境相对落后，客户小而散。基于上述现状，我们对客户群进行优化，只做大型客户及优质客户；对产品线进行整改，在传统干湿业务的基础上，大量发展铁氧体、纳米晶等与5G、未来相衔接的高端磁材；我们也充分利用有配方的能力及配方权，以配合全球领先的客户群的发展；同时，我们也将会继续发展马达等产品，以迅速进入汽车行业，特别是新能源汽车领域。 纵观2018年，公司的团队是一支优秀的管理团队，能够迅速进入新板块的管理，积极应对各种无法预见及新的困难，并能迅速改善不良的状况及局面。但另一方面，我们在组织管理、文化渗透、SOP执掌的落实、人员素质的提高、主要管理团队的领导力的卓越体现等方面的管理还不够精细，质量管理的能力有待提高，工程设计、精益化管理也有待提高。总体而言，管理上不够扎实、不够深入，未来我们需要更加务实，基于海量数据的收集，为研发、生产、成本等服务。我们将认真务实地抓住自己的弱点和痛点不断地再改良、改进，以此不断前进。
5. 财务质量、目标及管理
（1）财务状况及财务质量 公司2018年实现营业收入225亿元，但归属于上市公司股东的净利润数为亏损6.8亿元。主要受以下情况影响： 江粉磁材板块大宗商品贸易业务预付款111,927.84万元，存在较大风险无法全部收回，报告期内公司计提坏账准备95,138.67万元，计提比例为85%，减少归属于上市公司股东的利润为90,709.40万元。 2017年东方亮彩原股东应补偿上市公司股份17,416.12万股和现金17,430.39万元，业绩补偿款计入公允价值变动损益为163,203.33万元，从而导致原上市公司2017年度净利润大幅增加。但2018年受股价波动的影响，业绩补偿股份按照2018年12月31日股票收盘价格计算，公允价值变动损失为48,395.44万元，合计损失为73,560.24万元。 公司对反向购买原上市公司形成的商誉进行了减值测试，计提商誉减值准备金额为28,583.31万元。 公司资产负债率约为55%，总资产利润率约为1，存货周转天数约为50天，经营现金流为15亿。从上市公司的平均值来看，公司的上述指标还是较为健康的。公司2018年度研发投入为11亿元，为公司的战略提供了强有力的支持。领益科技板块2018年实现了约120亿元的销售额，净利润为约20亿元，净现金流为19亿元。因此，从整体上来讲，公司的财务状况是比较不错的。
（2）财务管理 财务管理上，公司注重经营风险、财务风险等风险管理，从经营分析、经营活动等各个方面来把控风险。当风险存在时，把风险降低、控制是我们的重点。在具体实施上，我们主要是以三大方向、八个模块来管理，在会计的核算、系统的管理、内控和流程的管理等方面走向共享财务的模式来实施。 第二个是战略财务方面，主要是资金管理、税务管理。税务方面，主要是通过税务筹划来促进公司价值的增值；资金管理，一个是保证公司粮草充足，另外是保证公司的资金成本具有优势。 同时，我们还要努力做好业务财务。财务的经管角色，主要是参加整个运营活动，协助营运以提高良率、效率的实施与管理。财务部门每周都会出具相应的指标来帮助营运来分析和管理，这也是业务部门比较认可和重视的方面。 后续财务工作的重点之一是业务财务这块，会把商业及营运进行拉通。在关注良率效率的同时，关注公司中长期业务布局、布点的合理性及效益，配合公司的并购完成战略布局，把资本结构、资金成本、资金效率等不断地进行提升及调整。
二、问答环节
Q1：详细介绍磁材板块、东方亮彩板块、帝晶光电板块2019年的经营情况及经营目标。
A1：如前述，帝晶板块大概会有两位数的增长，东方亮彩板块预计会有数倍上的增长，材料板块主要目标是现实盈利。但具体的业绩情况，公司将按照监管机构的最新要求来进行披露，请留意公司后续的公告文件。
Q2：贸易业务的预付账款事项及金立集团应收账款事项的处理情况及后续的情况如何？
A2：贸易业务预付款及金立集团应收账款公司均已分别计提了85%的坏账准备。对于金立集团应收账款事项，公司在走破产清算的相应流程，该款项属于普通债权，按照目前中介机构的数据，清偿率在10%-15%左右，公司还需要时间来处理，且该事项仍存在不确定性，公司未来根据事态的发展可能会依据会计准则来做相应的安排和处理。 而对于贸易业务预付款事项，公司已采取了非常多的措施，但有些因为没有拿到书面的文件，公司也无法公开向大家作出说明，但公司实际上已采取了包括但不限于刑事、民事、甚至是行政诉讼等法律手段。同时，因为广州卓益和江门恒浩是供应链公司，本身没有过多的资产，履约能力非常差，走民事途径会很难。在事情发生后，公司管理层非常重视，公司也与汪南东先生签署了协议书，用汪南东先生所持有的公司3.2亿股来做补充担保责任。虽然目前汪南东先生的股票在持续出现被动减持的状况，但该情况是在以合规为前提下进行的被动减持，且公司也在做相应的披露。基于上述风险，在与监管机构沟通后，我们也向汪南东先生提起了诉讼，并做了信息披露。目前该诉讼已立案，下一步公司也将采取保全措施，等公司取得相应的法律文件后也会及时做信息披露。
Q3：在2019年第一季度报告中显示公司的毛利率在往上提升，想请问毛利率未来的趋势如何？公司2019Q1公允价值变动损益为3.52亿，请详细解释该金额形成的原因及未来是如何估量的；公司长期的驱动因素在哪里，有无新的增长点或亮点？
A3：公司的毛利率处在一个比较稳定的状态，如果把公允价值的影响因素剔除后，公司2019Q1的毛利率与上期相比是趋平的。2019年国内的订单在一季度有所增长，因此毛利率整体来看是较为平稳的。 公允价值变动损益为3.52亿元主要是受东方亮彩未完成业绩承诺，股东曹云先生未注销的11,522.72万股股份影响所致。 关于长期的驱动因素，一方面是研发和工程。研发是材料方面不断深挖，工程是技术上的不断积累，加上精细化管理，在现有的产品线和客户群进行更进一步的发展。对于现有的产品我们会越做越多、成本越来越低，保持现有的利润率，增强盈利能力。另一方面是扩大客源，公司一直专注于把一个版块、一个产品线或一个客户做深、做穿、做透，以这种模式来逐渐扩展，从现有的客源不断往汽车、安防、新能源、电池来扩大客源；由于我们不断进行产品研发，我们已逐步进入客户纳米晶、铁氧体、无线充电，从次组装到全组装的生意，所以在产品线及产品的模式上我们也会有所增加。综上，我们认为在未来的三到五年，公司会实现一个比较好的增长。
Q4：公司目前的商誉仍较大，有17.19亿，且广东亮彩的净资产仍为负数，想请问公司商誉后期是否还有继续计提的可能性？公司在财务预算报告中预算2019年度净利润为18.60亿元至23.00亿元，该数值中是否包括曹云未注销股份中所带来的公允价值变动损益的影响？
A4：按前面所述，未来东方亮彩板块预计会有数倍上的增长，而目前正是一个播种的季节，有很大的研发投入、打样，这是必须要走的一步。我们预计在今年的下半年会有一个华丽的转身。因此，商誉值是在合理范围内的。如果能把盈利做回来，后续基本没有计提商誉的风险。 关于财务预算的金额，是包括公允价值变动损益的影响的。公司在《2019 年度财务预算报告》也做了特别提示，财务预算的指标只是公司的估算，不代表业绩承诺和盈利预测。而对于曹云先生股份注销的问题，目前曹云先生的股份仍处在质押的状态，且曹云先生也确实是存在资金紧缺的情况而无法偿还质押的本金及利息，在公司的角度我们也确实无法进行处理。但如果说2019年期间能解除，我们会尽快把该部分股份进行注销，以减少该部分股份对公司经营情况的影响。
Q5：董事长前述有提到努力做到精密制造全球前三。那么精密制造做到全球前三的话所对标的是哪几家企业？
A5：这是公司的愿景和目标，我们在公司的年报中也写到“努力将公司的产品打造成为相应细分行业的全球前三强”。精密制造是一个较大的行业，我们所指的是在各个细分行业以全球前三为目标，从董事长到工程师自上而下地以此为动力。我们是以行业水平的前三位为目标，而不只是具体指哪几家企业。
Q6：随着5G的到来，行业会有比较大的机遇。能否介绍一下公司未来在5G、AI设备等方面的布局以及可能看到的一些机会。
A6：5G在结构件即硬件这方面其实进步和创新不是特别多，因为5G更重要的还是信息传输速度的变化，使得用户在电子产品的使用上会获得更好更快的使用体验，同时5G的应用范围也会更广。对于我们硬件制造商来说，机会主要在于： 散热模组机会会比较多，我们也已经进入了客户的主要散热模组，从电镀、导热管、真空导热的解决方案等全线的介入，不断做相应的配合及未来产品。 在OLED、柔性屏模块，我们也已经是全球主要制造商的合作伙伴，甚至于在OLED的细分关键零组件这块也已经拿到超过一半的市场份额。因此，我们也在顺应着市场的发展而发展。 在5G和AI之间，我们可能看到更多的是人工智能对于制造业水平的提升，比如说大数据的应用、智能检测、在磨具和设备中做一些自动纠错的功能等方面，我们都有进行一些布局。 我们相信，在无线充电、汽车充电、智能家居等方面的使用，我们都看到一些机会，而且很荣幸客户也有给到我们这样的一些机会，所以说我们都有在介入。 我们相信5G在明年后面才能会有真正爆发性的增长，所以我们很清醒，我们要先度过寒冷的2019年。
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