调研问答全文
元隆雅图 (002878) 2019-04-23
一、机构问答
1、元隆雅图主要业务是什么？
公司主要为世界500强公司及国内知名企业提供整合营销服务，聚焦于礼赠品（促销品）创意设计和供应、数字化促销服务和新媒体营销。 公司属于传媒行业线下营销板块，线下营销主要针对产品，线上营销主要针对品牌，公司是目前唯一一家做促销品的上市公司，2018年收入达到10亿多，礼赠品（促销品）部分占80%，公司是目前是这个行业中的龙头企业。
2、客户的签约模式是怎样的？签约周期是多久呢？
1）公司一般采取“框架协议+具体订单”的方式与客户开展业务，框架协议的有效期一般为 1-2 年，到期基本上都会自动续签，基本没有出现停止续签的情况，因为公司主要客户均属于高端优质客户，对供应商资格认证严格，能够为其供应促销品的企业不多，例如惠普从98年公司刚成立到现在一直成功续签，公司从成立到现在所签约的大客户也没有因为我们自身原因而停止续签的；但续签框架协议不代表有多大的业务。
2）具体来讲，一家外资企业会有三五家合作供应商，选产品选方案时只会在这几家中选，经销商首先发布需求，供应商提供方案，然后先由经销商营销部评估提供的产品方案是否符合需求，再由采购部评估价格是否合理，只要价格不是高得离谱，就会由推荐方案的企业执行后续方案。
3、公司的核心竞争力有哪些？
1）公司设计与研发能力较强，艺术总监为清华美院教授，参与过奥运会海报设计评选等，也曾参与首都博物馆、南方航空等VI设计工作；
2）公司供应链管理能力很强，涉及1000多家各类产品供应商，对方案落实的响应速度很快。
3、行业集中度较低，公司将来如何提高市占率？
①首先从促销品的历史形成来讲，进入门槛较低，确实有很多小公司存在，产品价格的透明度也没有那么强。我们的发展策略主要以外资企业为主，主要因为外资企业管理规范，集中管控，可以形成规模效应。
②随着近年来很多产品价格透明化，很多大型企业招投标透明度也在加强，这使得很多小型企业曾经依靠关系拉拢订单的时代逐渐远去，竞争力在下降。在这样的环境下，公司的优势逐渐突显出来。首先，公司已经成立20余年，在此期间积累了3000余家供应商资源，对订单响应极快；其次，公司规模较大、资金实力强，可承担一定的账期，在供应商中的信誉较好。这都是很多小型企业所不能比拟的。
③现在产品价格越来越透明，物流成本在下降，很多当地生产的产品比珠三角，长三角生产的产品价格还要高。而我们长年在长三角，珠三角进行大规模生产制造，物流成本下降后，产品成本自然下降，从而具备了很大的竞争力。
④通过收购谦玛，新媒体营销板块份额有望上升。
⑤公司未来不排除继续通过收购手段来补充公司的短板，提高公司的市占率。
4、2018年前几大客户的增长情况是怎样的？
1）雀巢（包括惠氏、雀巢奶粉、雀巢嘉宝）这三块增加较大，尤其以惠氏增加显著，嘉宝婴儿辅食这方面主要是为其提供数字化营销服务，为客户做了粉丝平台。其次我们是雀巢米粉海外的总代理商，这也是增长因素之一。
2）与华为合作：华为去年收入增速40%左右；
3）与伊利合作：去年四季度进入伊利奶粉事业部，之前我们进入伊利的只有液态奶事业部，新领域的拓展也使得增速比较大。
6、随着服务客户的越来越多，例如进入了新的事业部这种情况，那会不会造成人员的密集性增加？
我们整体不算谦玛大概四百人左右，每个事业部大概30-50人，目前服务1-2家核心大客户以及3-5家腰部客户。最近3年员工数量相对稳定，通常会按各事业部的业务规模确定人员编制，事业部根据工作量饱和情况和所接到的订单量来匹配相应数量的员工。去年有一些人员上的增加主要是为了服务世园会，从事特许纪念品的销售工作，待赛会这块业务结束后，人员也会相应减少。
7、为什么赛事的收入在前两年是高峰？
首先，世园会和冬奥会不同，世园会是开园以后开始场景化销售，开园时间也比较长。但冬奥会举办时间非常短，特许纪念品的销售主要集中在前期，去年有会徽的发布，后面还会陆续有吉祥物的发布，随着热度的逐渐提高特许商品的销售会逐步提高。
8、冬奥会赞助商的促销品可以随便选择生产商吗？
首先要在特许生产商的范围中选择，如果特许生产商中没有符合条件的生产商，才可以在外面寻找生产厂家，但基本上这种情况不会发生。因为非特许生产商要报备给奥组委，要经过严格的报备过程，手续较为繁琐。所以赞助商多半会在奥组委认可的生产商中选择生产促销品。
9、特许商品能带来多大的利润增长，比如对冬奥会的估算有吗？
这个只能从历史上来参考，利润的增长第一受赛事规格影响，第二受热度的影响。冬奥会类比之前的奥运会，级别虽然一样，但热度是完全不同的，而且夏奥会我们进入的也比较晚，拿到的特许类别只有合金产品类，而今年冬奥会我们拿到的徽章、贵金属、毛绒都是最热门的品类，会比夏奥会要乐观一些。
10、收购谦玛的协同性有哪些？
谦玛网络专注于互联网新媒体营销业务，是以“数据分析+平台管理+创意策划+客户服务”为业务内核的综合新媒体营销服务商。谦玛网络目前服务的广告主涵盖了互联网电商、网服、快消、美妆、快餐、母婴、在线教育、汽车等行业200多家品牌客户和4A广告公司，在客户资源上与公司可以产生显著的协同效应。 同时，收购谦玛网络，为公司补充了一个新的业务版块，也让公司从线下走向线上，将来可以为客户提供线上线下打通的整合营销服务。
11、谦玛的团队是否稳定，如果3年对赌期结束后，谦玛高管发生离职对我们影响大吗？
首先，我们当初收购时就是很看好这个团队，现在的管理团队是一个非常年轻且有动力有想法的团队，其次，这个团队的管理者也很有做事精神。并且谦玛还处于上升期，核心技术在不断的完善和开发中，这个时间段不会发生高管离职现象。
12、是否会收购谦玛网络剩余股权？
若3年承诺全部完成且各方面良好的情况下会考虑收购剩余股权。
13、潜在的风险是什么？
公司需要加大开发核心大客户的力量，从而降低对前五名大客户依赖性。
14、高管减持的原因是什么？
个人资金需求。
15、新客户的开拓有没有预期。
2018年公司开始接触金融企业，包括中国银行、农业银行、平安集团、中信集团等，金融行业营销活动需求量很大，加上银行数字化转型，线上营销方面投入会有显著增大，因此公司也在以上客户中进行逐步渗透。
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