调研问答全文
罗莱生活 (002293) 2019-04-26
一、公司介绍 2018年度及2019Q1业绩情况：
2018年：
1）归母净利润5.34亿元，同比增长24.92%。扣非归母净利润4.32亿元，同比增长12.69%
2）经营性现金流下降73.3%。
3）库存同比上升34.8%，高于收入增速，导致库存周转率有所下降。
2019Q1：
1）2019年一季度收入是11.44亿，同比下降了2.33%，归母净利润1.44亿，同比下降7.59%，主系去年政府补贴影响所致。扣非归母净利润1.33亿，基本上和去年持平。
2）一季度经营性现金流净额6400万，去年同期净额为负值。
3）库存13个亿，较年初13.5亿下降4.17%。
存货的增加因素：
1）基于原材料涨价的预判，做了部分战略性储备，以对冲涨价可能带来的影响。
2）8月份LOVO和罗莱天猫官方旗舰品牌拆分。
3）对加盟商的订货会的政策做一些调整。
经营现金流减少的原因：
1）存货增加3.5亿元。
2）经营性的应付减少，主系应交税费时间差异，产生7500万现金流影响。
逐季来看： 收入一二季度+11%，三季度+4%，四季度下跌8%，减少原因：
1）整个行业增速在三四季度遇到挑战。
2）线上品牌的拆分对LOVO的电商收入有影响。
3）订货会的政策调整影响到出库端，尤其是线下。
2018年亮点：
1.罗莱： 聚焦主业，加强品牌建设：
1）整个罗莱品牌的定位业务模式进行重新梳理。
2）罗莱、LOVO品牌分别请了高圆圆和周冬雨作为代言人。
3）营销加强推广，超柔系列广受好评。
4）350多家门店进行了更新，总体焕然一新。
联合尼尔森所做多维度数据调查：罗莱品牌满意度98.1%，第一提及率28.4%，喜好度81.7%（家纺品牌第一），忠诚度64.3%
2.LOVO：
1）LOVO新logo的升级，推动“欧洲新锐设计师设计”计划。
2）签约周冬雨作为新的代言人。
3）LOVO品牌和罗莱品牌店铺顺利切换。
4）顺利完成品牌十周年首次境外活动及传播计划。
3.渠道：
罗莱净增店100多家，扩店面积超过5万平米，新店平均面积200多平米/家。
4.研发：
持续投入“柔软新科技”，推广超柔床品。 开展核心技术研发项目15项，获政府奖励1115万元，申请专利99项。
5零售转型：
建设消费者洞察体系建设，打通公司各平台会员和商品信息共享。 双十一期间，和天猫试点新零售业务。
二、问答部分
电商：
Q：电商业务占比？
A：占整个公司的比例大约在20%左右
Q：电商盈利水平及趋势如何？
A：由于品牌业务切分，使的报表上短期上利润、毛利有所下降，中长期盈利水平可期。切分之后，罗来主品牌毛利率提升，lovo毛利率下降，欧洲新锐设计的产品毛利率是有提升的。同时还受到平台因素影响，总体可控。
Q：19Q1电商增速大概情况？受LOVO品牌拆分多少影响？
A： 19年1季度和去年持平略好。LOVO拆分的负面影响和罗莱上线带来的增量基本相互抵消。
线下店面：
Q：单店收入增长如何？
A：线下整体零售同比大个位数增长，同店增速小个位数。
Q：近2700家门店中的一二线和三四线占比情况？
A：新开门店70%以上在三四线。 库存、原材料：
Q：一季度末终端库存趋势？
A：同比来看趋势是下降的，库存优化。目前零售增长大于出库增长。
Q：原材料储备对19年利润会产生什么影响？
A：去年年中对战略物资进行了备货，去年年末确实还有一些存货，如：鹅绒，但是金额都不是很大，预计不会对今年业绩产生过多影响。这样做主要是为对冲风险，且已与上流企业展开一定合作。
Q：存货计提跌价准备的情况？
A：按中国的会计制度操作，体现了谨慎性的原则
Q：19年提货放慢趋势是否会延续？
A：不会。从去年下半年开始，公司在推动批发商转型，发货节奏会越来越贴近零售节奏，所以不会像以前可能货出去要卖一两个月甚至三个月，今年的节奏慢慢的在调整。而且订货会占比通常只到70%，还有30%左右的空间。
经营业务：
Q：一季报家纺业务增长情况？
A：收入有增长，利润上去年基数比较高。
Q：费用控制状况，潜力水平如何？
A：公司对费用做分类管理，保证对市场、销售等费用的投入，加强管理费用、部门费用的控制，销售费用中部门及人力费用也是下降的。目前还是有潜力的。
Q：加盟商当中有没有产生坏账？
A：目前为止，公司出现坏账核销掉的金额非常小，可以忽略。加盟商的整体信誉较好，我们有整套对加盟商的信贷评估机制。并引进蚂蚁金融、浦发等第三方信贷资源进行相关合作。
Q：公司增长为什么低于行业增速？
A：主要受品牌分割和加盟商管理上的影响。
Q：Lovo新品占比如何？
A：目前来看比较低，今年目标30%。
Q：莱克星顿经营情况如何？未来如何规划？
A：整体完成全年收入目标。未来将继续中国在开直营店，打造样板店，继续推广门店数量。
Q：未来两三年目标如何？
A：未来三年进一步聚焦家纺、聚焦主业，过去业务铺的太开。还有就是聚焦品牌、商品及渠道的能力打造。
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