调研问答全文
汤臣倍健 (300146) 2019-04-26
公司于 2019 年 4 月 26 日披露了《2019 年第一季度报告全文》，2019 年第一季度，公司实现营业收入 15.71 亿元，较上年同期增长 47.17%；归属于上市公司股东的净利润 4.97 亿元，较上年同期增长 33.69%。公司旗下拥有多个品牌，其中主品牌“汤臣倍健”营业收入较上年同期增长 29.84%，“健力多”品牌营业收入较上年同期增长 69.48%。
为了让广大投资者及时了解公司的主要经营情况，公司以电话会议形式组织召开了 2019 年第一季度业绩说明会，本次会议围绕互动交流展开：
1、2019 年一季度公司业绩快速增长的驱动力是什么
答：公司认为可以从以下三方面来看：
（1）公司持续积累的品牌力优势；
（2）公司渠道力优势继续发力，一方面持续稳步扩大药店渠道竞争优势，另一方面不断加码电商、商超、母婴店等渠道，促进渠道的差异化与多元化；
（3）公司实施大单品战略，大单品领跑带动公司全品类产品不断成长的拉动效应逐步显现。
2、“健力多”的市场空间
答：公司衡量大单品战略成功的标准之一:单个大单品收入超过 10 亿元且在所属细分领域的市占率达到 60%以上。
以此看“健力多”还有较大发展空间，同时“健力多”产品还有很大机会从定位的氨糖市场向钙类市场延伸。
3、“健视佳”的业务进展
答：2019 年公司将稳步扩大“健视佳”的试点区域。一季度，“健视佳”在试点省份表现良好，在关注眼部健康市场的市占率不断提升，公司将主动承担起眼睛营养与健康知识的教育和市场培育职责，增强消费者认知和体验，做大市场蛋糕。
4、从第三方数据来看，膳食营养补充剂行业整体及公司在线上渠道增速均有放缓，请问公司的看法以及在电商渠道的举措
答：2019 年一季度线上增速放缓，公司从以下两方面来看:（1)电商渠道经过几年高速发展具备一定规模后，面临流量增速放缓、竞争加剧、线上引流成本持续上升等压力；（2）2018 年底公司对电商渠道部分产品进行调价的影响。目前电商渠道的品牌集中度尚低，行业中的头部品牌有较大机遇发力抢占更多头部资源，不断提升集中度。基于此，公司将进一步实施电商品牌化 3.0 战略，通过加快电商数字化系统建设、推出更多线上专供品、大力发展平台合作、发展其他电商新业态等举措，助力电商渠道的进一步增长。
5、基于电商新政，公司对 LSG 的业绩预期
答：《中华人民共和国电子商务法》实施，部分面对中国消费者的澳洲零售客户受到一定冲击，但从面对澳洲本地销售的终端数据来看，Life-space 终端销售依然保持较好增长态势，在中国的主动销售亦呈现良好增长势头。
LSG 2019 年经营目标已考虑电商新政等因素影响，且预计该影响逐季递减。目前公司稳步推进与 LSG 的整合工作，包括管理层调整、多渠道发展策略等。
6、“Life-Space”益生菌产品在国内的业务进展
答：公司将益生菌 Life-Space 中国线下产品作为第三个大单品，2019 年 3 月开始在国内的药店、母婴渠道推出相关益生菌产品。2019 年上半年以铺货和关注动销反馈为主，品牌推广集中在下半年。
7、公司商超渠道建设进展
答：商超作为公司线下渠道之一，经过最近几年的持续深耕和发展已初具规模，覆盖的网点、销售的品种等不断增加，收入增速也远快于公司整体收入增速，当然也有基数小的因素。
8、公司对母婴渠道的中长期规划
答：今年公司将加大专业资源投入，加大母婴专业能力的建设，保持现有业务“天然博士”的高速增长，并着力培育 Life-Space益生菌品牌在国内母婴渠道的新增业务。
母婴渠道总体来看更贴近目标人群，定位更加精准，是公司中长期战略性布局的渠道，由专门的团队来运营，未来不排除在这个渠道引入新的品牌和品类。
9、公司渠道库存情况
答：公司与经销商主要采取“现款现货”的模式，经销商一般不会占用大量流动资金来保持高库存的状态，另外公司会监控经销商库存状况并实施合理的库存控制策略。整体来看，公司经销商库存维持在正常水平。
10、公司是否有原材料成本上升的压力
答：公司坚持执行差异化战略，在全球范围内甄选高品质原料，保证产品品质。面对原材料成本上升，公司积极采取与供应商签署战略合作、建立全球原料专供基地、加强生产管理降低物耗等措施来应对，公司原材料价格波动处于可控范围。
11、2019 年公司费用投放的规划
答：预计 2019 年公司销售费用率不会超过过往三年的峰值，费用各季度之间的投放节奏较上年会相对平缓一些。
12、增值税下调对公司的影响
答：增值税税率下调对公司有正向影响，该政策对公司具体财务指标的影响请关注后续定期报告。
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