调研问答全文
歌尔股份 (002241) 2019-04-25
第一部分：公司总裁姜龙先生介绍公司2018年年报和2019年第一季度报告情况和公司整体业务情况
2018年，公司为方便投资者更加准确的了解公司主营业务情况，对定期报告披露口径进行了调整。公司精密零组件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、MEMS传感器及其他电子元器件等；公司智能声学整机业务主要产品为有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等；公司智能硬件业务主要为智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等。
公司2018年业绩同比出现下滑，主要原因有以下几点：
（1）虚拟现实整个行业在2018年下滑明显，公司出货量也同步下滑，整个行业2018年遭遇寒冬期。
（2）智能无线耳机2018年为公司高投入年，产生的相关费用拖累了业绩。但2019年一季度体现出一定的业绩回升。
（3）电声零组件行业竞争激烈，多家同行业公司进入，但由于没有新技术点出现，价格拼杀非常严重，欧美大客户已经有较长时间没有在声学方面进行较大创新，对公司声学业务的盈利能力产生较大影响。 公司依然坚定布局7大战略：光学、声学、微电子3大精密零组件战略；Viewable、Wearable、Hearable、Home4大智能硬件战略。依托精密制造与智能制造两大核心能力，实现智能整机与精密零组件双轮驱动，协同推进，深入践行“成为受尊敬的全球一流企业”的战略愿景。
公司目前智能硬件战略的情况是：
（1）Viewable业务情况：虚拟现实市场处于市场调整末期，VR一体机逐渐取代移动VR。AR处于启动期前夜，随着光学等关键技术的成熟和更多参与者入局，公司相信未来会有较好的回报。
（2）Wearable业务情况：运动与健康管理是可穿戴产品两大核心发展方向。目前各穿戴厂商正积极布局并不断完善生态发展，也在积极布局探索未来可穿戴发展新方向。可穿戴产品续航能力及运行独立性不断提升。公司在该领域耕耘多年，具备全球一流手表、手环等全平台解决方案能力，依托SiP封装等核心技术与强大的制造能力，凭借与高通、谷歌、MTK等平台厂商良好的合作关系，持续深耕大客户，扩大竞争优势。
（3）Hearable业务情况：耳机行业发展势头强劲，其中TWS耳机近年来高速增长，公司对其规模和可持续性长期看好。目前与提升消费者体验相关的多种技术不断取得突破，消费者对新产品的接受程度不断提高。智能音箱产品经过几年的快速发展，产品形态出现分化，带屏幕和摄像头的交互性产品成为新的增长点。智能音箱逐渐成为家庭娱乐系统的一个重要组成部分。
第二部分：市场营销部负责人介绍智能硬件业务
在智能硬件领域，公司核心能力体现在产品规划和定义方面。凭借强大的技术实力、丰富的行业经验和独立的市场和用户研究，公司能够为客户提供完整的产品/产品线规划和定义。并且公司是驱动、麦克风、传感器、光学镜头和其他关键零组件的供应商，可以垂直整合这类资源，为客户提供一站式的系统解决方案。例如，公司给客户提供的声学整体解决方案，涵盖声学系统设计、自定义驱动设计、主客观测试、调优、算法开发等；给客户提供的VR、AR整体解决方案，包括光学设计、显示设计、声学设计、结构设计、电子电路设计、软件设计、ID设计及精密制造等。
第三部分：微电子业务负责人介绍微电子和AR产品线
公司这块业务聚焦在微电子与光学相关的芯片（元件）、器件以及模组，应用于语音交互、视觉交互、信息采集及传输等AI领域。公司在MEMS麦克风行业处于市场领导地位。公司的MEMS麦克风在技术上具有高可靠性、高性能、超小尺寸、超越IPX8的防水性能。在传感器方面，具有高精度压力传感器、防水压力传感器及骨声纹传感器等。在SiP封装技术上优势突出，具有组合传感器、TWS SiP、Watch SiP、RF SiP等。在光学领域，公司具有自由曲面/全息光栅、自动AA组装技术等能力。公司认为，AR市场正在培育，增长可期；TOF模组整体市场广阔。
第四部分：收购MACOM子公司股权介绍
4月24日，公司和美国MACOM公司及其子公司签订股权购买协议，进行射频芯片及模组的制造和销售，给中国新一代无线通信市场提供相关产品。MACOM Technology是美股上市公司，有60多年历史，拥有垄断性专利，可提供成熟的、高性能、低成本的GaN产品，可提供高性能的基站PA（功放）产品。 Macom与歌尔合作进入中国市场，发挥歌尔多年在MEMS封装及测试方面的优势和服务大客户的能力、及时响应国内大客户需求的能力，公司由电子元器件领域拓展到无线通信领域。
第五部分：公司董事长姜滨先生介绍公司战略方向
2018年全球经济经历低谷期，公司的客户同样面临巨大挑战，对公司业绩造成了一定的影响。习主席从2018年至今，提出了一系列的智能制造、民营经济发展、人工智能等发展要求，指出实体经济做大做强，才能够扎扎实实、名副其实攀登世界高峰，实现中华民族伟大复兴，实际上为中国企业带来了新一轮的政策红利，未来实体经济和科技创新将持续受益，是制造业的“新黄金十年”。 目前新产业已蓄势待发，公司积极布局了人工智能+的战略，包括虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居、智能耳机。这些业务将为公司收入增长贡献重要力量。未来公司将继续深化“零组件+成品”的业务模式，致力于成为受尊敬的全球一流企业。
第六部分：投资者问答
问题1：公司越南工厂的优势是什么？
答：公司招工更容易，越南工厂大多数都是女工，员工稳定性更高，人工成本更低，同样产品在越南生产盈利能力更强。
问题2：公司“零组件+成品”的业务模式中成品部分毛利率一直较低，如何看未来毛利率趋势？
答：“零组件+成品”的业务模式是一种协同发展的模式，能够实现互相拉动支撑，增强抗风险能力。简单来讲，成品业务做不到一定量，零部件业务可能也没有商业机会。成品业务带回零组件业务的机会，对公司销售额的增长非常可观，看待这一业务模式，不能仅从毛利率单一的维度。
问题3：公司同MACOM公司合作的具体形式和模式是什么？
答：Macom公司授权合资公司相关专利，专利到应用还有距离，未来应用端产品开发是合资公司做，供应链由合资公司管理，销售由合资公司独立实现。合资公司未来是一个完整的研产销体系。
问题4：从成本角度比较一下用不用SiP的区别在哪里？
答：从使用成本的角度，使用SiP会减少软板的使用，在BOM成本上省掉了中间层的封装。公司为客户提供方案，为客户提供一个带IC、带传感器的模块，可以为客户节省很多成本和时间。
问题5：公司声学器件的毛利率未来是否还有继续提升的空间？
答：声学未来1-2年行业的修复期，会修复到一个正常的程度。公司在美系客户和韩系客户中都领先于竞争对手，声学在非手机客户上也有很大的机会。
第七部分：投资者现场体验了公司各业务线产品
IR数据平台
