调研问答全文
道氏技术 (300409) 2019-04-29
一、公司概况
道氏技术的战略定位是新材料的研发和产业化平台。公司原主业为陶瓷材料，包括陶瓷釉料和陶瓷墨水。上市后，公司的战略布局扩展至新能源锂电材料领域，先后收购了佳纳能源（钴盐、三元前驱体）、青岛昊鑫（石墨烯、碳纳米管导电剂），并投建江西宏瑞（电池级碳酸锂）。
同时，氢燃料电池是未来新能源汽车的重要技术路线之一。公司与重塑科技、马东生先生共同投资设立道氏云杉，开展燃料电池膜电极（MEA）等核心材料研制、生产和销售业务，完成了公司氢能材料战略布局的第一步。公司至此完成了三大材料产业布局：陶瓷材料、锂电材料、氢能材料。 公司2018年经营业绩中，佳纳能源核心产品钴盐和三元前驱体实现销售收入共53%，分别是23%、30%，加上青岛昊鑫导电剂营业收入占比8%，新能源材料板块收入占比61%；陶瓷墨水和釉料传统主营产品持续保持行业龙头地位，营业收入占据24%。 2018年营业收入较上年同期大幅增长109%，从2013-2018年实现了61.86%的复合增长率。2018年整体毛利率为30.89%，仍然保持较高水平。
二、问答环节
1、佳纳能源三元前驱体的产能情况
回复：佳纳能源今年三元前驱体产能2.2万吨，湖南佳纳“年产20,000吨动力电池三元材料产业化项目”正在投建，项目建设完成后，公司三元前驱体产能将达到4.2万吨。
2、 公司产品三元前驱体的优势
回复：
1）产业链优势：佳纳能源是国内领先的钴盐和三元前驱体生产商，已打造从原材料采购、钴中间品、钴盐及三元前驱体生产和销售的完整垂直钴产品产业链。 2018年公司三元前驱体毛利率为23.21%，同比增长2.48%。伴随公司三元前驱体产能的扩增，规模效应也越发凸显成本优势。
2）客户优势：佳纳能源拥有振华新材料、厦门钨业、湖南雅城等优质客户。其中公司的第一大客户振华新材料是宁德时代（CATL）、比亚迪、力神电池等大型电池生产企业的核心供应商。湖南雅城的供货对象有三星SDI香港、天津巴莫等。
3）成熟的前驱体生产技术：佳纳能源具备成熟的前驱体生产技术，包括半连续法生产三元前驱体技术、高比容量前驱体的掺杂和包覆技术、连续法生产三元前驱体技术、间接法生产三元前驱体技术，并具备相应的配套产能。公司提供标准化产品，更加注重产品的多样性与差异性，以满足客户的定制化需求。
3、青岛昊鑫主要产品产能情况
回复：青岛昊鑫作为国内率先实现石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂大批量生产销售的企业，已拥有导电剂产能为10,000吨/年，根据公司的产能规划，2019年导电剂产能将增加至20,000吨/年。 在2016-2018年，昊鑫的成长迅速，已成为碳纳米管和石墨烯导电剂出货量的龙头企业之一。2018年营业收入和净利润增长也十分优异，分别为2.82亿元和0.55亿元。
4、道氏云杉生产膜电极的优势
回复：1）公司组建了具有国际知名公司背景和丰富实践经验的国际化研发技术团队，团队成员在商业化燃料电池材料的性能要求、故障模式和商业应用设计方面，积累了丰富的经验，有助于公司尽快开发出具备国际竞争力的膜电极（MEA）。 2）公司与重塑科技建立了紧密的战略合作关系，有利于研发协同。重塑科技是中国领先的燃料电池系统供应商，目前拥有超过50％的国内市场份额。膜电极（MEA）、电堆、控制系统紧密联系，氢燃料电池系统的稳定运行，要求这三大模块必须协同开发。公司和重塑科技紧密合作，有利于道氏云杉针对重塑科技的具体要求，为其开发定制化的设计方案，形成两家公司的协同优势。
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