调研问答全文
清新环境 (002573) 2019-05-06
一、公司总体情况介绍
第一，2018年公司经营和业绩情况：2018年由于宏观环境变化、金融去杠杆等方面的影响，清新环境与其他环保公司一样，共同面临资金周转等方面的挑战。2018年公司实现经营性净现金流10个亿左右，可以说是一个非常不错的成绩。2018年公司主要策略就是在资产负债管理和现金流量管理上下功夫，保证资金周转和日常经营安全；在利润表方面，则更加稳健，提高项目承接标准，主动放弃了不少项目。去年公司营收保持平稳，利润因为毛利率下滑和财务费用上升有所下滑，但总体来看是稳健经营、经受住考验的一年。
第二，公司引入战略投资者方面情况：自2018年以来，公司一直在考虑引进战略投资者，同时一直在接触相关各方，并积极推进相关工作。其实公司大股东的股权质押问题并不严重，之前公告过大股东质押借款主要投向了一处保值、增值能力较强的写字楼项目，大股东的总资产远超总负债，所以债权人对大股东一直比较有耐心和信心。公司在引战工作方面更多是为上市公司的长期发展考虑：一方面，根据我国环保行业的发展趋势，有国资背景会更加有利于公司业务的开拓，无论是EPC业务的订单获取还是BOT资产购买等；另一方面，在国资背景下，公司的融资能力、信用评级都会有较大的改善，直接和间接都能提升公司的融资能力和业务拓展能力。
第三，四川发展总体情况介绍：四川发展（控股）有限责任公司，是四川省人民政府出资设立的国有独资企业，于2009年1月挂牌成立，注册资本为人民币800亿元，目前总资产规模超过万亿，是一家超大型国有平台型企业。四川发展目前业务包括投融资和资产经营管理，投资方向涵盖交通、能源、矿产、水务、旅游、农业、环保、优势资源开发、新兴产业、康养医疗、金融及准金融等多个行业领域。四川发展成立10年来，公司业务发展也从早期的基础设施投资向产业投资和平台管控发展，预计未来可以从品牌、资信、资金和业务资源等多方面为上市公司提供协同和帮助。
二、投资者问答纪要
问：本次股权转让事项预计何时走完流程？本次合作契机是什么？双方考虑的协同性体现在什么方面？
答：根据现有情况，初步预计本次交易6月份走完流程。双方合作背景和契机方面，主要还是双方需求的契合。清新环境在国内环保领域内技术创新和管理能力较为突出，在产业上也有一定的积淀。假如没有国资进入，公司在发展战略上也有自己明晰的思路；有国资进入，则能更好地发挥清新环境在技术创新和管理方面的优势，同时结合国资在资信、资金和业务资源方面的优势。而四川发展作为万亿级的投资管理平台，也正在大力布局战略新兴产业，节能环保也是其中重要的一个板块。预期双方的结合能够有效发挥国有资本和民营资本的各自优势，为清新环境努力实现综合环境服务商的梦想助力，也将混合所有制的优势发挥到最大。
问：国资进入后对公司经营管理层有影响吗？公司内部决策流程方面会有变化吗？
答：目前双方已经达成共识，保持原有管理团队的稳定性。四川发展旗下已有多家上市公司，有较为丰富的上市公司管控经验；同时四川发展还成立了专门机构，研究在国资监管规范内如何调动上市公司的积极性等课题。此次股权变动后，原控股股东作为公司的小股东，依然会积极参与上市公司的经营管理，实现上市公司平稳发展。 公司决策流程方面，双方股东都会充分尊重上市公司原有市场化的决策机制。在过渡期内甚至未来更长时间，对公司经营层的自主性不会有重大改变，会计政策也不会发生重大变更。公司创始人张开元先生将继续担任公司首席技术专家，为上市公司的技术创新贡献力量。
问：公司的业务规划和发展战略未来会不会有所调整？
公司的长期发展战略是成为一家综合环境服务商，这个是不会变化的，这也是双方合作的共识和前提。 具体到业务规划方面，去年公司内部进行了组织架构的调整，业务方面三大事业部（工程事业部、运营事业部、资源利用事业部）齐头并进。工程事业部主要负责EPC业务， 2020年是火电超低排放的收官之年，未来重点会向钢铁、有色、石化等非电领域以及脱硫废水零排放等业务方向拓展。运营事业部主要负责BOT业务，核心取决于两个要素，一个是资金，一个是业务资源。如果在国资背景支持下，既可以解决资金问题，又可以在客户战略对接中发挥优势。虽然火电超低排放改造接近尾声，但火电环保运营服务方面，仍然有非常大的空间，这也是清新环境的长期核心业务。资源利用事业部主要负责煤炭资源的综合利用，目前赤峰博元公司涉及的是煤制气副产品煤焦油的资源再利用，未来煤炭资源的深度开发、资源化利用是一个潜在的巨大市场。 在上述三大业务板块的基础架构下，清新环境将在新平台支持下不断丰富拓展节能、环保、资源综合利用的细分领域，向成为综合环境服务商的目标努力迈进。
问：公司让渡铝能清新控股权是出于何种考虑？
答：成立铝能清新的初衷是通过合资公司拓展中铝集团的环保业务。双方合作以来，公司与中铝集团保持了良好的战略合作关系，除了铝能清新现有业务，公司也为中铝集团其他环保需求服务贡献力量。此次控股权让渡是经过双方的友好协商的结果，在中铝集团成立节能环保平台的背景下，我们双方的努力目标是让铝能清新公司能够成为中铝集团烟气治理业务的主力军，发挥更大的业务价值。公司与中铝集团是战略层面的合作，不局限于铝能清新本身，更多着眼于与中铝集团的长期战略和业务合作，借助集团平台的发展，实现双方互动共赢。
问：股权转让事项是否影响今年10月份到期的绿色债偿还？
答：在引入新的股东之前，公司已经对绿色债券偿还做了具体的计划和安排：一方面，结合国家推进央企、国企对民营企业清欠的利好政策，公司加大力度催收应收账款，目前历史欠款回款效果较好，此外预计三季度末会有大几个亿的应收账款资金到账，同时公司争取历史性应收账款回款要在今年三季末完成80%以上。另一方面，公司5月份即将落地的融资预计超过5个亿。这两部分的资金已经可以完全覆盖资金需求了。除上述两个方面外，公司还在考虑通过其他融资方式，为绿色债偿还做好多方面、充足的准备工作。所以目前来看无论是否引入国资股东，公司绿色债偿还都是没有问题的。
问：电厂做第三方治理和运营的意愿如何？投资回报率如何？
答：第三方环境治理是国家一直倡导和支持的方向。在国有企业降杠杆的大背景下，为了降低资产负债率，回笼资金，许多企业会考虑剥离部分非主业资产。清新环境有10年以上的环保设施运营经验，此外规模集采、自动化方面的优势也会提高公司运营服务的盈利水平。运营项目的投资回报在环保细分项目中居前，具体回报率也会根据战略合作需要以及当期资金成本等问题有所调整。第三方治理的有效推进能够帮助客户企业和专业环保公司实现双赢的局面。
问：对今年公司业绩的展望？
答：如果不考虑引入国资股东的情况，今年则仍会延续去年稳健经营的思路，保障公司资金安全，实现业绩平稳增长。如果国资顺利进入，公司融资能力得到增强，则公司会在保证平稳经营的基础上采取更加积极的发展思路。四川发展除了产业投资布局，也有牌照齐全的金控平台，预计未来可以为上市公司的业务发展提供更多助力。公司管理层将抓住四川发展推进“平台化、专业化、规范化”发展的机遇，以“顺势而为、大势所趋、蓄势待发”的积极心态，为公司持续健康发展做出更多努力，为股东创造更好的回报。
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