调研问答全文
开立医疗 (300633) 2019-05-08
互动提问：
问：请介绍一下超声产品的技术难度？
答：超声产品自上个世纪六十年代开始，从A超、B超到彩超逐步发展起来，从目前全球来看，彩超不属于严格意义上创新类的高科技产品，尤其是在欧美国家，算是比较成熟类的产品，在国内尚属于较为高端，在全球并不算创新。公司在超声产品线的研发人员为400多人，且博士、硕士学历人员占比较高，这是因为超声产品的技术难点较为分散，包括硬件、算法、探头、工艺、临床、医学等多方面学科交叉的设备，每个模块都需要在行业内有丰富经验的专业人士去带领。公司推出的高端彩超S60系列，已经代表国内超声领域较为领先的技术水平，具备与国外超声厂家直接竞争的实力。
问：公司高端超声产品与GPS产品的差距和优势？
答：硬件制造上没有太多差别。主要体现在软件和一些复杂功能上，如弹性成像、造影、心脏运用等，能为用户提供更多的定量诊断信息。这方面国外产商做了许多年的前沿基础临床研究，国内产商处在追随阶段。 我们的竞争优势主要有以下几点：1、性价比超过国外品牌；2、民族品牌现在政府在政策上有一定的倾斜和引导；3、我们在渠道的覆盖方面超过进口品牌；4、售后服务响应速度及服务质量也会超过进口品牌。
问：公司高端彩超销售占比、国内彩超市场的规模？
答：国内超声市场的规模大概在90-100亿人民币，市场增速大概在8-10%之间，根据2018年的数据，开立在国内市场份额在6%左右，高端彩超销售的数量少，但单价高，对公司收入和利润的贡献较大，公司推出S50、S60后，高端彩超的销售占比将逐渐提高，2018年S50的销售占比已达25%，公司产品对三甲医院的销售收入也在不断增长，预计将来会保持持续增长。
问：公司应收账款余额较大的主要原因？
答：公司应收账款主要来源于国外，因国外的经销商回款相比国内较长，但公司海外的应收是中信保覆盖的，如果坏账会由中信保赔付，应收账款风险较小；国内销售模式大多是先款后货，部分直销（参与政府招投标等）存在一部分应收账款，但整体规模及风险相对较小。从公司历史数据来看，应收账款的滚动情况还是非常良好的。
问：公司内镜产品主要竞争对手为日本厂家，未来日本厂家会不会通过降价等措施打击公司产品？
答：目前来看，内镜领域生产厂家较少，市场广阔，日本厂家降价动力不足，再加上终端医院客户对产品价格不敏感，更看重产品的性能和质量，因此短期来看，日本厂家不会通过降价手段来打压其他厂家。内镜市场非常庞大，公司自HD-500、HD-550系列内窥镜推出后，已受到市场的广泛认可，公司预期最近几年内镜业务收入将保持高速增长。
问：胶囊内镜是否会对公司内镜业务产生较大影响？
答：胶囊内镜传统的临床适用症是小肠疾病的诊断，但小肠疾病的发病率又相对较低，所以胶囊内镜的市场份额在消化内镜中占比只有5%左右。现在推出的磁动力可控胶囊内镜，应用到胃癌的诊断，算是国内的一种创新，有一定市场价值但临床价值还太小，医院的认可度还需要在未来得到进一步的确认。
问：公司内镜产品的原材料进口依赖有多大？中美贸易战对公司业务的影响？
答：公司内镜产品在国外采购的主要是通用的电子元器件及部分定制的结构件，该部分原料不涉及国外技术封锁或禁售，属于常规的物料，不只是在医疗器械领域，在家电、通信等多个领域都有广泛运用，属于全球化分工，目前来看不存在原料采购风险。公司对美国的销售收入占比较低，且包括GE、飞利浦在内的美国医疗器械厂家在国内的销售规模更大，中美贸易争端对超声领域的影响预计会较小。
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