调研问答全文
中金环境 (300145) 2019-05-10
提问1：请介绍一下项目的基本情况。
答：金泰莱是专业从事危险废弃物的收集、无害化和资源化处理的公司，在收集和处置废催化剂（含铂、钯、铑、铱、钌等贵金属）领域具备成熟技术和丰富的行业经验，目前废催化剂处置能力为11000吨/年，每年可实现再生20吨铂族金属，且金泰莱可以在18万吨总处置能力范围内进行调剂来增加废催化剂处置能力。英美资源是全球领先的铂金原矿生产商，其提炼的铂族金属纯度远高于市售标准。 金泰莱已与英美资源集团建立战略合作关系，共同开展该贵金属资源再生利用项目，通过回收与处理，从废催化剂及化工废料等危废中回收铂、钯、铑等铂族金属，再深加工成符合中国市场需求的各种稀贵金属和产品。该项目设计再生规模为20 吨/年铂族金属，将为公司创造一定的经济利益。
提问2：英美资源选择与金泰莱合作的原因?
答：首先，含贵金属的废催化剂及化工废料等均属于危废，需要跟危废处置企业合作双赢；其次金泰莱具备18万吨处置能力，在散、小、杂的国内危废行业里金泰莱是综合排名靠前的危废处置企业。
提问3：业务模式是怎样的？
答：金泰莱在国内收集含铂族金属废料（如废催化剂、化工废剂等），和英美资源合作，通过一系列工艺对废料进行处置、深加工成符合中国市场需求的各种稀贵金属和产品，实现对含贵金属物料的回收利用。
提问4：铂族金属应用领域主要有哪些？铂族金属的市场行情如何？
答：（1）目前40%的铂用于汽车行业，每一辆汽车的三元催化剂约需要2克铂族金属；（2）20%的铂用于化工领域；（3）铂族金属也应用于氢能源，氢能源的关键部分是燃料电池，而铂族金属是燃料电池中的核心催化剂；（4）铂族金属也可以用于医药行业，如生产抗肿瘤药物；（5）除此之外，铂族金属也广泛应用于云数据记忆、电子、航空航天关键部件、环保、健康产业等多种领域。 铂族金属在国内属于极度稀缺的资源，80%以上依赖进口，市场供求关系严重失衡。同时，铂族金属具有高价值的特点，铂价格将近200元/克、钯约300元/克、铑约700元/克、铱约360人民币/克。金泰莱回收出来的铂族金属，可根据市场行情，选择在国内直接销售纯铂族金属或将其进一步加工成更高价值的产品（如贵金属催化剂）后再销售提供给上述主要领域。金泰莱目前在催化剂产品这一方向已有布局，已顺利加入中石化供应商体系，未来也会探索其他合作的可能性。
提问5：如何保障前端的回收物料的可持续性？
答：目前废料主要有废汽车三元催化剂及化工废料等。未来几年国内废汽车三元催化剂市场约25000吨/年，可回收约60吨贵金属。废三元催化剂的主要来源是汽车拆解厂，金泰莱现在正与一些较大规模的拆解厂积极接触，以实现与全国主要拆解厂建立长期稳定业务关系。化工废料主要来自石化行业，目前金泰莱顺利加入中石化、富士康等一批行业标杆企业的供应商体系中，为铂族金属业务的长期发展已打好基础。
提问6：贵金属的价格波动性较大，是否会对金泰莱的效益造成影响？
答：鉴于贵金属业务的特殊性及行业惯例，金泰莱不排除通过套期保值业务对贵金属价格进行锁价，降低价格波动的风险。
提问7：金泰莱在该业务下的核心竞争力是什么？
答：第一，金泰莱是通过与全球铂族金属领先生产商战略合作来共同开展该业务，具有先发优势。第二，金泰莱目前有11000吨/年废催化剂处置能力，理论上最大可以调整至12万吨（金泰莱总处置规模18万吨），具备技术优势和处置量优势。金泰莱自身具备危废处置方面的技术优势，并通过和国际领先的铂族贵金属公司合作，有助于金泰莱在国内贵金属行业内打响品牌，提高知名度。第三，金泰莱引入全球先进的贵金属回收技术、管理理念以及全球先进的贵金属商业运行模式项目，在国内属于行业首例，预计投资达产后能极大提升金泰莱产品的市场竞争力，并形成以下业务闭环：“回收及处理含铂族金属危废--铂或铂相关产品--销售--再回收处置”，从而能在闭环内的多个环节实现收益，未来金泰莱将打造出一个可持续、高效率的含铂族金属循环产业链。
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