调研问答全文
中装建设 (002822) 2019-05-14
交流问答环节
1、 公司2019年的经营状况如何？
答：1）订单情况：2019年一季度新签订单接近20亿元，18年一季度19亿元，2018年同比增速比较快，19年增速略放缓，今年订单整体较上期增长5%。公司在手未完成工程项目充足，截至2019年3月31日，累计已签约未完工订单金额达75亿，是2018年全年收入的1.8倍。
2）现金流：公司一季度现金流得到较大改善，源于三个方面：A、每年春节前是建筑装饰行业回款的高峰期，公司春节前积极催收工程收款，回款情况直接影响到员工年度绩效薪酬，项目工程款回收情况较上年同期增加2.85亿。；B、公司积极倡导票据付款结算方式，本期应付票据大幅增加，一季度末应付票据金额2.95亿元，较上年末增加78.19%。
3）账期：工程项目工期一般为8-12个月。公司建筑装饰工程业务工程款结算方式一般为： A项目施工过程中，公司根据工程量向客户申请工程进度款，通常按已完工工程产值的60%-85%收取； B工程竣工验收后至决算前，工程款通常可收至合同总额的70%-85%； C工程决算后，累计收款将达到合同总额的95%-97%； D剩余3%-5%一般作为工程质保金，质保期通常为竣工验收后的2年。 基于上述的结算方式，公司应收账款中以账龄组合划分， 1年以内账龄的应收账款比例达62%，1年以上账龄的应收账款达38%，与同行业1年期以上比例相当。 重点客户：包括深国投、青岛机场、酒店以及地产的客户。
4）毛利率：目前，随着人工成本和材料价格的提升，行业平均毛利率处于下降趋势，公司未来会积极转向差异化竞争，持续提升公司盈利水平。一季度毛利率提升主要是因为部分项目毛利率的提升，整体来看是趋于平稳的。
6）资金面：公司目前尚有IPO募集资金近3亿元，公司可转债募集资金超5亿元，加上银行日常流贷，整体资金面比较宽松。银行贷款方面，公司目前主要做流贷，后面会做一些银行承兑和商业承兑汇票，目前贷款利率大概在基准利率上浮0-20%。短期借款虽然较多，但不断滚动，到期续借，还款压力不大。目前一季度公司的资产负债率为54%，与行业平均资产负债率相当，适当加一些财务杠杆符合公司发展战略。
2、公司2019年的业绩增长目标？
答：预测公司2019年实现营业收入47.68亿元，同比增长15%；净利润1.90亿元，同比增长15%。该目标是公司内部考核指标，不作为盈利预测。
3、公司2018年营收增长超30.66%，净利润增长3.94%，造成营收增长和净利润增长不成比例的原因？
答：主要原因有2个：1）行业竞争比较充分，低价竞争者比较多，毛利率有所下降；2）2018年是公司高新技术企业认证到期（3年有效期），需要重新认证，由于准备不够充分，没有通过，使得2018年企业所得税交的比较多，相比2017年多交了3000多万元的企业所得税。2019年公司会再次申报国家高新技术企业。
4、请介绍一下公司跟同行业公司金螳螂收现率差异存在的原因？
答：金螳螂有一部分家装业务，是TO C端的，中装建设主要是TO B端的，两者的收现率不同。TO B端的批量精装修会比TO C端的收现率少一半，毛利率也会低不少。从收现率来看，TO B端大概70%—80%，TO C端120%—130%。
5、公司未来新的业绩增长空间？
答：主要在于存量市场的更新改造。公司未来会不断加大存量市场的投入，目前这个市场是蓝海，还没有太多企业在做。公司2019年将成立一个合资的平台公司“深圳泛湾城市微更新有限公司”，主要针对城市改造，政府、物业等都是潜在客户。存量改造单个项目体量不大，但是针对性强，利润率比较高。公司从2018年开始论证，2019年设立公司，团队已经成熟，技术上引入香港的设计，已经具备了一定先发优势，公司力争做城市微更新的标准制定者。
6、公司大股东质押率较高，是否有降低质押率的计划及质押资金的投向？
答：目前大股东质押率为78.35%。 今年有计划在适当时机降低质押率。大股东质押所获资金投了一些环保、股权基金、物业建设、运营等产业。
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