调研问答全文
康龙化成 (300759) 2019-05-15
问：贸易战对公司的影响如何？
答：从目前来看，贸易战对公司的影响不大，医药中间体并未包括在关税商品名单中，也没有合作伙伴向公司反馈说存在关税问题。公司主要还是为客户提供研发服务，CMC涉及货物出口的业务占比比较小，即使将来医药中间体被列入关税商品名单，对公司影响也不大。另外公司也有海外子公司可以为客户提供服务，我们也会紧抓中国市场的发展机遇，多举措应对贸易战可能带来的风险。
问：公司认为一体化CRO公司与提供分阶段服务的CRO公司，哪个更具有竞争力？
答：公司服务起源于实验室化学，也就是药物发现阶段，并不断向后端延伸，国外例如昆泰等公司是起源于后端药物开发阶段。我们认为有药物发现延伸到药物开发阶段这种模式会更符合药物研发的流程，能为客户提供更大的价值。我们公司的全流程一体化服务平台具有明显的协同效应，可以更灵活的为客户提供服务，对于一些biotech客户，他们没有自己的实验室，更需要我们这种可以提供全流程一体化服务的平台为他们服务，所以我们觉得还是一体化CRO公司更具有竞争优势。
问：国内客户数量占比多少？
答：公司为很多国内客户提供服务，包括大专院校、科研院所等，客户数量非常多。但因为订单金额比较分散，所以这些客户很少能进到公司大客户名单中。
问：公司2018年CMC业务的占比以及增长情况如何？CMC业务未来的毛利率的趋势如何？
答：2018年CMC业务收入达6.46亿元，占公司营业收入22.21%。为了更科学、准确的反映公司业务情况，结合同行业可比公司的披露情况，今年我们对产品分类口径进行了修改，现在是分为实验室服务、CMC、临床研究服务三大块。拆开来看，实验室服务是成熟的业务板块，毛利率与同行业基本持平，公司总体毛利率偏低主要是因为CMC的毛利率偏低。CMC是一个需要先期投入的业务板块，只有先建设好产能与人才队伍，客户才会把业务交给你做，所以固定资产与人员的提前投入是必需的，但这些先期投入会造成毛利率下降。随着产能利用率的不断提高，毛利率也会逐步提高。公司CMC业务的报价与市场价格持平，并不是因为报价低导致的CMC毛利率偏低。
问：公司药物发现阶段的客户有多少能向后端药物开发阶段转化？
答：药物发现阶段的体内外生物科学83%的收入来源于与实验室化学的协同效应，77%的CMC收入来源于与药物发现服务（实验室化学和生物科学）的协同效应，为临床批件申请（IND）进行的药物安全性评价实验中有60%的API工作由公司CMC部门完成。今后公司会用更多数据来体现我们各业务板块间的协同效应。
问：公司临床业务增长如何？在大分子方面打算如何布局？
答：公司2018年临床研究服务收入3.48亿，比上年增长54.33%。2018年临床收入主要来自于我们的海外子公司，公司看好临床业务的发展，在国内投资了南京思睿。大分子方面的布局也会像小分子一样，先做研究服务，招聘大分子方面的人才以组建专业的团队。大分子业务平台目前还处于建设阶段，预计未来2-3年收入占总营业收入的比重不会很高。
问：公司与药明康德的实验室服务都达到20%以上的增长，但去年全球制药企业的研发支出却没有这么高的增速，公司是如何让实验室服务达到这样的增速的？
答：首先第一个原因是外包集中度的提升，其次biotech客户的增多也为我们收入增长带来巨大贡献，之前看到一篇报道，去年biotech公司后期开发项目第一次超过了大型制药企业，所以这些客户的兴起为公司业务带来了增长。
问：CMC产能利用率如何？现有产能能满足业务增长带来的需求吗？
答：公司CMC的订单大多处于前期阶段，产能利用率与项目构成有关。目前的产能可以满足未来两年业务增长所带来的需求。
问：公司不久前发布了准备发行H股的公告，请问H股募集资金用途是什么？
答：公司在2018年年报中披露了2019年的经营计划，募集资金使用的范围与公司的经营计划密切相关，但具体的募投项目目前还尚未讨论确定，最终以H股招股说明书为准。
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