调研问答全文
中曼石油 (603619) 2019-05-17
一、请介绍一下公司基本情况。
中曼石油天然气集团股份有限公司(ZPEC)作为一家国际钻井工程总承包商，API钻井设备生产商及石油天然气勘探开发公司，总部坐落于上海浦东新区临港新城工业区，并于2017年11月在中国上海证券交易所挂牌上市。集团核心业务囊括钻井工程服务、装备制造及石油天然气勘探开发三大类别，是国内最具实力的国际化钻井工程大包服务承包商和高端石油装备制造商，具有上、下游一体化的业务优势。目前公司已和俄气、中石油、斯伦贝谢、壳牌、巴什石油等国际知名石油公司及油服公司建立起彼此信任的合作关系，形成了良好的市场信誉。目前集团旗下有18个分公司及子公司，合计8个专业化团队，全球员工数量约为2765人。
在市场及客户开拓层面，2018年以来中曼石油在中东以伊拉克为核心区块，从去年开始扩张到乌克兰、巴基斯坦和埃及。同时巩固伊拉克、俄罗斯等老市场，开发中东沙特、科威特以及西北非等新市场。2018年新签项目包括BP钻井项目、联合能源钻井项目、伊拉克BLOCK8探井项目、埃及水井项目、巴基斯坦PPL钻井项目、乌克兰钻井工程项目、马石油伊拉克格拉夫钻井项目等多个合同，改善了长久以来困扰集团的市场单一化问题，逐步形成公司多国多地区多客户的百花齐放的业务发展态势。
未来一年，中曼石油作为为数不多参与上游油田区块勘探开发的民营企业，将逐步实现钻井工程服务、装备制造与石油天然气勘探开发相结合的“三个一体化”战略，进一步实现客户结构和市场多元化，成为真正国际化的企业。
二、请分析一下国际油价和公司业务的关系，并对国际油价作一个预测。
国际油价和油服行业是正相关关系。油价对于油服行业的推动是一个长期的过程，只有油价高于油企的盈亏平衡点时，油企才会增加勘探和开采业务支出，进而油服企业拿到更多的订单后业绩出现改善。但如果只是突发性的事件，导致油价短暂性的暴涨，涨势难以维持，并不会导致油企支出的扩张，因此油服复苏的前提一定是油企资本开支在油价长期上涨过程中不断增加。
石油公司资本开支的增加，将导致油服公司工作量的提升，因此油服务公司收入端将有明显的变化，在油价恢复的初期，石油公司资本性支出的完全恢复仍有一定过程，同时由于大部分油服企业在经历油价低谷后，相关企业会采用价格策略拓展市场，虽然行业整体营收情况向好，但油服务行业的利润空间仍在修复中。
国际油价受到多重因素的影响，价格不仅受到原油供求关系的影响，还有国际政治环境、国际金融等多方面。中曼石油不会过于关注每日国际油价的涨跌，只要国际油价在50美元以上，对这个行业就是一个景气周期。
三、公司2018年度业绩大幅下滑原因？
2018年公司营收及利润出现下降是项目周期决定的，首先是2018年二季度俄气项目3期结束，从2015-2017年，俄气项目收入占总收入比重均在70%以上。其次新项目从合同签署至项目启动确认收入需要半年至一年的周期，2018年新项目大量启动，尚未形成大规模的收入，但前期需要设备投入、管理成本投入，导致净利润下滑比较明显。
四、2018年公司生产经营完成了哪些工作?
主要完成了三大项工作：第一是工程服务板块从单一市场到市场多元化，消除了客户集中度过高的风险。 第二装备制造板块整合装备制造资源，成立了装备集团公司，装备制造除满足自身需要走向外部市场。第三是油气勘探开发取得了新疆温宿油气区块，参与国际油气区块勘探和开发。开始从工程服务和装备制造向上游油气区块勘探开发进发。
五、2018年新签合同情况?
2018年新增了包括壳牌、BP、马油、诺瓦泰克、巴基斯坦石油公司等在内的全球石油公司客户，拓展了巴基斯坦、乌克兰、俄罗斯等多个国家业务，通过了沙特阿美资审，2018年公司新签海外项目合同金额约3.05亿美元（约合20.92亿人民币）, 比上年增长约36.73%；新签国内钻井项目合同金额约3.21亿元人民币，比上年增长约20.26%。截至2019年一季度末，正在执行项目（含钻井工程和设备销售）合计金额达30.2亿元人民币。这些合同对公司业绩的积极影响会从2019年开始逐步体现。
六、2019年一季度新签合同情况
2019年1月1日至2019年3月31日，新签合同情况如下：
1、签订海外钻井工程项目合同2个，合同金额合计约6505万美元（约合人民币43,67万元），去年同期未新签订合同。
2、签订国内钻井工程项目合同6个，按照工作量预估合同金额为18,996万元，比上年同期增长约40.23%。
3、签订成套钻机及其配件销售、租赁合同23个（不含销售给公司合并范围内子公司合同），合同金额总计26,118万元，比上年同期增长约2134.22%。
总之，2018年是中曼业绩的低谷，从2019年一季度开始，业绩正逐步释放，中曼石油对未来充满信心。
七、中曼石油的“三个一体化战略”如何实施体现？
一体化的发展战略具体包括三个方面，即“井筒技术服务一体化，石油装备制造和工程服务一体化，勘探开发与工程服务一体化”。
在井筒技术一体化方面以优势业务（钻井）带动一般业务（固井、综合录井等），从而形成整体优势；
在石油装备制造和工程服务一体化方面，通过现有两大业务板块间的协同效应实现更有效率的设备供应以及更高的盈利水平；
在勘探开发与工程服务一体化方面，则计划借助资本市场，以资金和技术为基础，逐步参与油气资源的勘探开发业务。
上述一体化的发展战略使得企业产业链条不断向高附加值的环节延伸，掌握一定数量的油气资源，以实现企业业务的升级与盈利的增长。
八、中曼石油钻井工程业务的竞争能力体现在哪些方面？
中曼石油钻井工程业务核心竞争能力主要体现在以下三大方面：
1、以钻井工程大包服务为龙头，带动多种相关业务模块共同发展
在钻井工程中，公司以钻井工程大包服务为核心，为客户提供一站式的交钥匙工程服务。整体施工能力覆盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目。此外公司在钻井工程业务上实现了井筒技术的一体化，井筒技术一体化实现后可以为客户提供更为全面的服务，在市场竞争中更具优势，行业内的领先企业基本上都具备为客户提供一体化服务的能力。-在井筒技术一体化下，公司作为钻井工程承包商可以独立完成绝大部分工程环节的工作，无需选择外包的方式将业务利润让渡给分包商，因此可以实现更高的盈利水平。
2、大包中各业务模块均能提供单独服务，也能协同作战，产生高效节约的规模效应
中曼石油钻井工程内容包括：工程服务方案的设计，原材料和设备的采购、运输以及安装调试，钻井综合作业以及工程的综合管理，其中钻井综合作业涵盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目。且各个业务模块发展成熟，上述任一模块均能为客户提供单独服务，能有效结合客户实际情况，为客户提供各种单项服务和总包一体化服务并高效完成项目要求。
此外，公司作为钻井工程承包商也需要对项目进行整体管理，其中包括对项目资源分配的协调。在井筒技术一体化的背景下，钻井工程各环节的资源分配属于公司内部资源的调拨，有利于实现更高效的资源配置，避免与分包商合作不力而导致的各类风险及损失。
3、技术优势明显，在部分施工领域具有突出优势
从技术层面，中曼石油的钻井工程业务在深井、复杂井、高难度井、长距离水平井等施工领域具有突出优势，可在各种复杂条件下为用户提供直井、大位移井、丛式井、水平井、空气钻井以及特殊工艺井的钻前、钻井、泥浆、地质录井、固井、修井等全方位的生产和技术服务。尤以深井、复杂井、高难度井、长距离水平井为核心业务，具备较强的施工能力，已在国内外完成了大量具有技术难度的钻井工程业务，其中包括在伊拉克巴德拉区块的大包业务，该区块石油储量丰富，在伊拉克甚至整个中东地区都属于地层条件复杂，施工难度极大的区块。
九、能否结合案例就中曼石油技术优势进一步说明？
中曼石油的技术水平可以承接水平井、深井、复杂井、大位移井等高难度井工作量，且主要面向海外市场。区别于国内市场，海外市场的钻井难度相对复杂，国内钻井深度大约在1000–3000米左右，类似中东地区的海外市场部份区域钻井深度为5000米左右，侧面说明中曼石油在油服企业中具备较强技术实力。
上述提及的伊拉克巴德拉区块，位于两伊边境，该区块地质条件复杂，地层高低压差别大，目的层埋深约5000米，以至于井深结构达到7层套管，泥浆密度窗口很窄，泥浆密度高、环空间隙小等，给钻井带来很高的难度和挑战。某国际知名油服公司在该项目上平均建井周期469天，中曼石油已将实际钻井周期基本缩短至200天以内。
基于技术优势的积累，上述项目的成功开展一方面为甲方（石油公司）创造了效益，也确认中曼的行业地位，提高了行业整体门槛，为后续深度合作打下良好基础。另一方面来看，在总包合同业务模式下下，钻井周期的大幅缩短也提升了中曼石油的日均收入，为自身创造了良好的经济效益。此外，该项目进一步提升中曼石油的全球的品牌影响力，有利于中曼石油未来进一步开拓国际市场。
十、中曼石油的装备制造板块业务的布局如何考量？
中曼石油当前业务布局以钻井工程为主线，以装备制造为支撑，打造了“工程业务与装备一体化”的模式。由于钻井工程的施工效果既取决于专门的施工技术，同时与装备技术密切相关，施工现场遭遇的工程难题，需要设计专门的装备并配合相关的施工技术予以解决，公司的钻机装备制造业务以钻井工程需求为导向，既可以标准化又可以模块化，突出个性化性能，能迅速满足不同地层油、气开发的需要。钻机装备制造能力的不断提升，支持钻井工程服务进一步发展，同时钻井工程的需求和发展又进一步提升了钻机板块的研发能力和制造能力。通过现有两大业务板块间的协同效应实现更有效率的设备供应以及更高的盈利水平。
目前中曼石油共有两个制造基地（上海临港制造基地、四川成都制造基地），占地面积27万平方米，共计四家分厂（中曼石油装备集团有限公司、四川昆仑石油设备制造有限公司、四川中曼电气工程技术有限公司、四川中曼铠撒石油科技有限公司)，主要生产高端成套钻机设备及辅助设备，并通过海运直接运送到工程实施国家和区域。同时公司拥有自主研发团队，成立了中曼石油装备研究院，成员均为行业顶尖人才，目前公司已拥有203余项专利，其中14项为发明专利，均为自主研发专利。依托上海、四川先进的制造业技术优势资源，公司不断提升石油装备的设计、制造、成套和服务能力，现已发展成为中国钻机制造的领头企业。
十一、公司在勘探开发领域如何布局
中曼石油非常重视对上游油气资源的勘探与开发，在未来的发展战略中，公司会以整个产业链为布局发展上游（油气）、中游（钻井服务）和下游（销售）产业。因此把握上游资源的勘探开发显得尤为重要。
2018年1月23日，公司以8.6687亿元成功竞得新疆塔里木盆地占地1086.26平方公里的温宿区块石油天然气勘察探矿权，这是公司向上游产业链延伸的重大举措。打通整条产业链能使公司具有更强的抗油价下滑能力，抗周期性，也加快了工程服务与勘探开发一体化的进程，对提升中曼石油整体盈利水平具有重要意义。温宿区块2018年主要是前期勘探准备工作。截至目前已基本完成121平方千米的三维地震探测，已钻探2口探井（温1和温7井），还有1口井（温7-1井）正在钻探。
公司（含子公司中曼石油天然气集团（海湾）公司）向昕华夏国际能源开发有限公司（含其下属全资子公司）增资约1.2亿人民币并获得核心资产（坚戈区块）部分权益的交易目前正在办理相关手续。坚戈项目已经是个成熟的盈利项目，并且经营活动现金流为正，未来公司将根据自身的资金情况，外部融资的支持来合理规划坚戈项目的发展进度。
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