调研问答全文
众信旅游 (002707) 2019-05-22
一、问：去年商誉减值较多，今年是否还会有商誉减值？原因是什么？
答：今年行业整体趋好，各公司的发展也比较良性。是否计提减值还是要看各公司的年终经营情况，目前看来不会出现大规模计提减值的情况。
二、问：汇率对出境游行业及众信的影响？
答：汇率对出境游的影响不会太大，旅游已经慢慢呈现出刚需的特征，大家不会因为汇率的波动就放弃出行这件事情，除非是持续性的贬值，否则汇率变动对需求的影响不大。而且人民币贬值也是相对的，并不是对所有的货币都贬值。对众信而言影响就更小了，首先，众信的成本 75%左右是人民币付款，剩余 25%左右是外币付款，且是多币种付款；其次，众信有一套外汇套期保值、采购长短期相结合等的规章制度，确保我们的成本不会受汇率影响较大。众信这几年在汇兑损益上都是赚钱的，几乎没赔过钱。
三、问：众信去年受东南亚的影响很大，今年布局的重点方向是否会有改变？众信目前最看好哪些目的地？
答：公司对各目的地的布局都是从一个长远的角度来看的，不会因为某个目的地一时的波动而进行大幅的调整，只会进行动态的微调。虽然东南亚还没有完全恢复，但公司依然看好这一旅游目的地，所以今年一季度针对东南亚产品跟去年相比仅有微降，但随着后期的
恢复也会有进一步的增加。
众信目前看好的目的地主要有以下几个特征：距离中国近的、基础设施好的、人文历史景观丰富的。基于以上特点，东南亚、日本、一些海岛及欧洲都是众信看好的目的地，也是众信努力在这些地方进行上游资源布局的原因。
四、问：可转债的财务费用对公司的利润影响非常大，为什么财务费用会这么多？公司是否希望转股及是否还会下修？
答：可转债的利息分名义利息和实际利息。实际利息根据票面利率支付，每年并不多，但名义利息每年按市场利率计算，所以每年有一个利息调整金额计入财务费用，2018 年可转债利息调整约为 3400万元，对公司的利润影响确实比较大，但这只是会计上的一个处理，并不是实际支出，随着转股数量的增加，这部分会相应减少，如果今年都转股了，那这部分费用就没有了。基于此，公司当然希望大家能够尽快转股。公司前面已经下修过一次了，但没想到股票市场又发生大的变化，导致目前转股价格和正股价格仍是倒挂的，但是否还会下修还得再看看，得根据未来股市的走势及其他因素综合考虑才能决定。
五、问：募集资金使用的情况及募投项目延期的原因。
答：募集资金目前实际投入到募投项目的不是很多，主要是因为募投项目投资计划时间较早，项目投资总额大，募集资金仅限用于资本性支出，占投资总额的比重较低。2018 年以来，出境游市场及旅游特色产品市场发生了一定的变化，为了更为合理谨慎地使用募集资金，提高募集资金使用效率，对募投项目的建设期和实施主体都进行了一些调整，所以实际投入到募投项目的资金不是很多。
六、问：2018 年公司的零售门店数量增长非常快，2019 年的增长计划是什么？未来零售门店的规划是什么？
答：2018 年零售门店数量增速较快主要是公司在江西、内蒙古、河北等地开展了合伙人门店的业务拓展方式。2019 年公司还会选择适合的省份继续推进合伙人门店的发展，加速零售业务布局。
七、问：公司目前旅游+板块发展的怎么样？
答：目前发展的都挺好的，增速也很快，不论是移民置业，还是游学留学、健康医疗，都在稳步推进中。虽然现在的体量比较小，对众信整体的收入利润影响不大，但是未来的发展空间都非常大。众信需要时间，一步一步把这些板块都发展壮大，再过几年，这些板块对众信的影响就慢慢体现出来了。
八、问：公司未来对线上及自由行的布局规划如何？
答：目前来讲，线上的获客成本远高于线下，但线上的优势也是非常明显的，方便、快捷、可触达的范围广，所以我们肯定也会布局线上，但是稳步推进。此外，线上的产品多是简单、标准化程度高的产品，我们也会针对线上设计适合线上渠道售卖的产品。从目前看，众信如果从出发端布局自由行的话，肯定没有大的竞争优势，但大家到境外还是要吃住行游购娱，不如我们去布局一些上游资源，我们在境外运营酒店公寓，大巴车、小包车公司等都是基于对出境消费需求的认识。众信还是基于以往离资源端较近的优势，进行上游布局，更符合市场和公司实际。
九、问：公司目前各目的地的增速如何？五一的增速如何？
答：到目前为止，公司亚洲的收入较去年同期基本持平（略有下降），随着东南亚市场的恢复，后期应该会增长，欧洲一直都是平稳增长；毛利方面，由于公司实行“产品向上”的发展理念，集中采购的同时，加大中高端产品的比例，毛利率有所提高。今年五一由于突然增加了一天假期（由 3 天小长假变为 4 天），公司营业收入、接待人次均有较高增长。
十、问：上游资源的布局规划如何？
答：上游资源的布局肯定是一个由轻到重的过程，根据目的地的资源和条件，众信已经在一些热点目的地布局了地接社、小交通，参与了当地酒店公寓、民宿的运营等。
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