调研问答全文
华源控股 (002787) 2019-05-23
1、公司与上下游签订订单的具体模式，随着原材料价格下行，对公司利润改善的空间有多大？由于原材料对公司毛利率影响较大，马口铁行业的供需情况如何？
答：公司生产所用的主要原材料为马口铁，占到公司产品成本的70%左右，其价格波动会直接影响到公司的盈利水平。 公司作为国内金属包装化工罐行业的优势企业，与主要客户建立了相互依赖的长期稳定合作关系和合理的成本转移机制。公司与阿克苏签有长期供货框架协议，每半年参考前期马口铁价格变动情况重新协商确定产品价格并签署相关协议；公司与立邦签有采购合作合同，在此合同项下，签署价格协议就价格调整机制进行了约定；公司与其他主要客户均有类似安排；其余客户均在具体下达订单时参考当时马口铁价格情况协商确定产品价格，因此公司具有一定的成本转嫁能力。但如果马口铁价格在双方协商确定的价格有效期内出现较大幅度上涨或期间价格上涨幅度不足以触发协议约定的重新调整条件或双方就调价事项无法达成一致，则公司仍将面临由此带来的经营风险。随着国家供给侧改革及环保政策加强，马口铁行业供需情况目前主要还是卖方市场。
2、公司所处行业市场前景如何？
答：在随着我国制造业规模的不断扩大和创新体系的日益完善，包装工业在服务国家战略、适应民生需求、建设制造强国、推动经济发展等方面，将发挥越来越重要的作用和影响。在此背景下，国家先后出台了《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》、《中国包装工业发展规划（2016-2020年）》等政策。政策明确提出要求：“十三五”期间，全国包装工业年均增速保持与国民经济增速同步，到“十三五”末，包装工业年收入达到2.5万亿元，包装产品贸易出口总额较“十二五”期间增长20%以上，全球市场占有率不低于20%。做大做强优势企业，着力培育一批世界级包装企业和品牌，形成具有较强国际影响力的品牌10个以上，国内知名品牌或著名商标100个以上。包装行业未来发展前景良好。
3、公司目前拥有哪些稳定的客户资源？
答：公司主要化工罐客户为阿克苏、立邦、艾仕得（原杜邦）、PPG、佐敦、中涂化工、叶氏化工等涂料行业高端优质客户，合作年限均超过十年以上，建立起了稳定可靠且相互依赖的战略合作关系。近年来，公司在上述客户的供应商地位越来越高，合作关系不断深化发展。瑞杰科技拥有壳牌、美孚、康普顿、汉高、立邦等优质客户，与公司的客户有较多重叠和一致，在公司并购瑞杰科技之后，能有利于拓展优质客户，迅速获取优质客户资源，有利于提高公司市场知名度和市场拓展能力，稳定客户资源。
4、公司上下游合作关系？
答：公司采购规模大、需求稳定、信誉度高，已与供应商形成了良好的合作关系。金属包装主要原材料马口铁方面，公司与中国首钢集团等马口铁供应商签订了战略合作协议，获得优惠的采购价格。塑料包装主要原材料塑料颗粒方面，供应商均为国内知名的、与瑞杰科技地理位置接近的行业龙头企业，如沙伯基础（上海）商贸有限公司、中海壳牌石油化工有限公司等。从下游市场看，由于公司产品规格齐全、质量优秀、供货稳定性高，与客户沟通渠道畅通，具有一定议价和成本转移能力。
5、公司的技术优势？
答：公司将技术革新视为推动公司进步的源动力，一直致力于包装领域相关技术的研发和创新工作，并逐步建立起国内先进的技术研发中心，投入大量资金不断改造公司生产设备及工艺技术，取得大量技术成果，拥有多项专利技术。公司技术优势表现在：
（1）公司拥有较强的工艺路线优化设计能力，能迅速响应客户新产品开发、促销需求；
（2）公司高端优质客户应中国市场环境的需要，非常重视产品的防伪性能，公司的相关技术能很好满足其需求；
（3）化工罐生产具有小批量多批次、品种规格多的特点，产品原材料单耗一般较其他金属包装产品高，公司在如何降低化工罐产品原材料单耗水平、提高原材料利用率方面有着独到的生产工艺和技术；
（4）高端优质客户对产品质量要求苛刻，公司技术能力保证产品检测高于行业标准；
（5）公司具有较强的设备技术改造能力，能够使成本较低的设备经过技术改造后，技术性能得到提升，有效降低固定资产投入规模；
（6）公司拥有多项发明专利并在生产经营中得到有效应用，在国内包装行业具有非常明显的技术比较优势；
（7）公司在对外合作方面，与江南大学、全球知名金属包装企业东洋制罐株式会社有着良好的合作关系，公司的技术理念能紧贴国际先进技术趋势。
6、公司可转债募投项目扩产的产能利用率是否有保障？
答：公司可转债募投项目和IPO募投项目的主要产品为金属化工罐和印铁，均是对公司已有产品生产能力的提升，项目技术水平、工艺流程及经营模式类似。通过本次募投项目的实施，将进一步增加公司在广东和湖北的产能规模，提高公司盈利能力。在化工罐方面，主要系为了进一步配套立邦在清远和咸宁的新增产能。在印铁方面，IPO募投项目中除“咸宁华源年产3.6 万吨彩印铁项目”主要配套奥瑞金外，其他印铁项目均主要满足公司制罐需求。而可转债募投项目的印铁产能除满足项目制罐需要外，还新增2万吨对外销售印铁产能，主要由义乌市易开盖实业公司以及高端食品饮料金属包装企业进行消化。
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