调研问答全文
煌上煌 (002695) 2019-05-29
调研人员参观了公司酱卤文化馆并与公司高管进行了座谈。双方就公司生产经营情况进行了交流。相关问题答复如下：
（一）公司已经公告的未来业绩指引比较明确，未来三年的可持续性如何？能否拆分一下？
【回复】：公司未来三年的发展目标，在2017年基础上到2020年实现净利润翻番，我们有信心实现这个目标，要达成这个目标我们一是强化营销管理基础、推优创新，确保目标任务实施。二是加大生产管控力度、节能降耗，确保食品安全管理。三是优化职能管理、规范机制，加强人才梯队和企业文化建设。四是积极寻找优质并购项目，推动公司外延并购发展。
（二）鲜货产品：禽畜类、蔬菜、豆制品等已经成熟，未来空间？
【回复】：目前行业处于快速发展后的早期成熟阶段，这个市场很大，有1000亿的市场规模，前几大生产厂商合计市场占有率不到10%，市场比较分散，作坊式企业多，随着消费者对食品安全营养安全的健康食品及食品安全要求越来越高，市场将会向那些品牌企业进一步集中，公司的优势产品是鸭掌、酱鸭、酱牛肉等，未来这块业务的发展思路是产品升级、品牌升级、人才升级。
（三）米制品中子公司真真老老增速近三年保持30%增速，已经有传人粽、早餐方便粽、青团、麻薯、八宝饭等产品，未来的成长空间？
【回复】：真真老老是嘉兴第二大品牌，与五芳斋同源，目前是第三代传人管理，自2015年收购后，双方有对赌协议。真真老老的主要销售模式是经销商和代理商模式，公司研发实力很强，是嘉兴粽子文化的传承企业。公司产品口感独特，市场前景广阔，产品供不应求。公司目前在扩建生产线，未来成长空间广阔。
（四）公司在2019年门店加快扩张步伐，规划2020年突破4000家，目前的门店数量?
【回复】：公司2019年1-4月份新开门店300多家，目前营业门店数3200多家。
（五）新增门店主要分布区域在哪？机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发空间？
【回复】：新增门店主要在公司的重点市场广东、辽宁、福建、广西，今年公司将陆续开发贵州、山东、海南、重庆等市场，这些新市场将成为公司新店开发的新增长点和动力。
（六）机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发空间？
【回复】：重点布局在一二线城市如江浙沪、深圳等地，是今年市场拓展的主要渠道和方向，从经济发展、人均收入、人口流动和卤制品消费需求看，高势能门店开发还有很大的空间。
（七）单店收入和盈利情况？公司开店投资回收期多久？
【回复】：公司2018年单店收入（终端）在80万元左右。一般情况下，门店的投资回报周期在15-18个月，经营情况好的门店，回报周期会更短。
（八）门店的存活率？亏损门店的原因？
【回复】：2018年新开店的存活率在95%以上，亏损的门店原因有很多，主要的原因有以下几种：1、门店周边经营环境内的变化（拆迁、市政改造等）；2、门店选址出现偏差；3、加盟商的经营能力偏弱。
（九）对于原材料成本的价格判断？尤其是鸭价2019年的走势？如何应对猪肉价格可能带动的禽畜价格上涨？
【回复】原材料成本占公司主营业务成本的86%左右；其中主要原材料肉鸭、鸭脚、鸭翅、鸭脖以及牛肉约占主营业务成本的60%左右，因此上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。 从目前原材料价格趋势来看，已经走出了2018年一直偏高的价位，从2018年三季度开始逐步走低，2019年处于小幅波动态势；非洲猪瘟疫情可能带来猪肉价格一定程度的上涨。鉴于公司已执行主要原材料战略储备，最大限度规避原材料价格波动风险，同时畜类产品占公司整体营业收入比重才15%左右，故对公司整体毛利率和盈利能力的影响不大。
（十）如果原材料波动幅度过大,是否考虑提价？
【回复】公司有一定议价能力，提价要考虑区域经济发展和可支配收入水平、通货膨胀程度、同行的价格和消费者接受度等因素，提价时间基本滞后于原材料上涨的时间。当原材料涨幅超过企业成本管控能力时，公司会考虑提价。另一种方式是顺应消费升级，产品结构升级。
（十一）销售费用率的走势判断？公司定位“好味道，匠心造”，开启了品牌建设阶段，广告投放+渠道销售举措是否提升一定销售费用率？
【回复】公司肉制品加工业2017年、2018年销售费用率分别为13.01%和12.66%，逐年下降趋势，2019年公司将加大品牌建设，广告投放及品牌更新相关费用亦纳入了年度费用预算，同时公司将继续强化销售费用管控力度，针对各省区月度销售费用率进行考核奖惩。
（十二）管理费用率因为股权激励费用也在走高，咱们对于2019年和19Q2利润增速快于收入增速预期来自哪里？
【回复】公司预计2019年利润增速快于收入增速主要缘于如下两点： 1、公司持续进行生产技术改造、工艺创新，落实子公司基地产能转移战略，单位生产成本降低及主要原材料战略储备管理提升公司产品综合毛利率。 2、随着国家减税降费政策的逐步加大和不断普惠，公司生产经营成本也会明显降低，尤其是增值税率由16%下降至13%，直接带来公司毛利率的提升。
IR数据平台
