调研问答全文
天沃科技 (002564) 2019-05-29
在本次投资者交流会上，董事长司文培首先对公司的主要业务、历史沿革等进行了介绍，阐述了公司未来将在存量业务和增量业务上大力发展的战略规划，并向投资者强调了上海电气作为控股股东对天沃科技在资金、业务、技术、品牌等方面的大力支持。随后，总经理林钢介绍了公司2018年年度以及2019年第一季度的业绩情况，剖析了公司主营业务的市场形势、行业政策以及发展空间等问题，重点介绍了公司在能源工程服务、高端装备制造、军民融合以及光热发电、石化炼化等领域的重点发展举措，公司将致力于主营业务的升级发展，持续回报广大投资者。最后，参会的上市公司领导与投资者主要围绕以下问题进行了沟通交流：
1、问：天沃科技和上海电气集团都有能源EPC业务，天沃科技在能源EPC业务的重点是什么？在能源EPC方面，两家公司将怎样进行业务协同？
答：天沃科技和上海电气在能源EPC业务上的擅长领域是有区别的，业务划分也是有严格区分的。天沃科技擅长的领域是以设计院为主要渠道，获得自备电厂、新能源电厂等工程总包项目，所以在业务模式、商业模式、客户范围上都是有区别的。公司在2018年披露的《权益变动报告书》中就所涉及的同业竞争问题指出，在电力工程总包业务上，如果上海电气承接能源工程项目，同等条件下在征得业主同意后将优先将设计发包至天沃科技。
2、问：公司将通过提升哪些业务板块逐渐协调目前三个业务板块的占比？
答：天沃科技作为高科技、多层次、综合性的大型现代化集团控股企业，持续地推进能源工程服务、高端装备制造和军民融合三大板块业务的升级发展，各个业务板块的业务都处于行业发展的前列，自身竞争能力较强。但因为目前的主营业务所在行业的周期性比较强，公司从战略发展角度考虑，将着力发展非周期性业务。未来公司的重点发展方向有两个，在存量业务中，公司将继续精耕清洁能源服务、高端装备制造、军民融合等传统优势领域，保持行业的领先地位；在增量业务方面，公司将重点提高炼油石化、光热发电等领域的业务占比，不断培育具有良好回报和稳定现金流的非周期性业务。通过优质增量业务，被动降低工程总包业务的占比，提升公司抗风险能力，提高整体盈利能力，保持公司健康、可持续发展能力。
3、问：公司的子公司拥有制氢能技术和资源，未来公司是否考虑更快的切入氢能源业务？
答：氢能源是目前市场关注的热点，公司也一直在关注市场的趋势和动态。公司是实体产业集团，不会盲目地跟进市场热点概念。就目前公司的业务来看，有两个子公司和氢能源、氢燃料电池有着潜在关联，一是张化机，在国内非标压力容器行业中，张化机的装备制造能力一直保持着领先水平，公司具备生产气态和液态储氢罐的能力，一旦市场有需求，即可生产制造相关产品；二是江苏天沃综能清洁能源技术有限公司，该公司已拥有SGT劣质煤煤制气技术，基于该项技术本身的特殊设计，在炉内气化的同时，也自带了一部分变换功能，在其产生的气体产品中，氢气含量较高。公司会根据整体规划，考虑如何利用自身的装备能力、技术优势进入氢能源市场。公司也会关注其他可以发挥公司专长和能力的项目，积极开拓相关市场，积极为广大投资者争取更好的回报。
4、问：贵公司在2017年、2018年以及2019年一季度的净利润还是不错的，但是为什么现金流会有下降，公司将采取什么措施改善现金流？贵公司2018年应收账款及应收票据、存货分别与营业收入基本持平，另外公司有21亿元的商誉是否存在减值的情况？
答：公司2018年的经营性现金流比2017年有所下降，主要有两个方面的原因，一是在2018年公司减少光伏项目订单，增加风电项目订单，风电项目的建设周期较长；二是由于市场原因，2018年项目的收款速度低于预期。公司一方面将积极开拓具有稳定现金流和良好回报的增量业务，另一方面也将积极加强应收账款、资金、预算的管理，全面梳理企业内控制度，开展单项财务风险管理，强化内部审计系统建设，从而努力改善现金流。2018年应收账款、应收票据及存货涉及的项目都是正常的，且已按会计准则要求充分计提了坏账准备和存货减值准备。截至2018年12月31日，公司商誉21.40亿元，主要是由收购中机电力形成，2018年中机电力超额完成了经营业绩承诺，目前公司的商誉资产组或资产组组合未出现重大减值迹象。
5、问：光伏平价项目是否有布局？光伏项目方面是否有调整？
答：去年5.31光伏新政对公司光伏EPC总包业务有一定影响，公司的业务结构也做了适当调整。公司认识到，新能源项目仅仅依靠补贴政策，业务始终会存在压力。因此，公司近期加大了风电等新能源平价项目的开发力度，风电项目在公司业务结构的比重中进一步提升。平价项目是行业成熟的标志，对于新能源平价项目，公司控股子公司中机电力较强的设计能力、项目管理能力、协调能力将会凸显出公司特有的优势，这将有利于公司新能源工程服务业务的发展。 对公司来说，平价项目能体现我们的特殊优势。过去的市场有补贴，市场参与方良莠不齐，现在补贴下去之后没有一定的技术实力和运营能力是无法掌控项目的，这个时候我们的优势就能显现出来，整体来看我们对项目的把控能力比较强。
6、问：目前公司资产负债率、流动负债率较高，2019年如果重点放在光热发展方面，公司在长期资本方面有什么规划，有哪些资金支持？
答：关于资产方面，由于公司的业务规模大，公司目前主要业务所在的控股子公司中机电力是轻资产公司，资产负债率高。公司负债偏高，与公司目前所在的行业特性有很大关联，公司董事会、管理层也高度重视相关问题，积极研究对策来降低公司的负债。一方面，自上海电气控股天沃科技后，天沃科技受到控股股东上海电气在资金方面的大力支持，公司的资金成本得以下降，有利于公司降低负债；另一方面，公司拟进一步充实子公司的经营资本，开展子公司股权融资，围绕公司对未来业务的调整举措，适时开展配套资本运作，进一步降低资产负债率，改善资本结构，减轻公司财务负担，增强规模效应，提升盈利能力。特别值得一提的是，公司积极以控股子公司玉门鑫能为平台整合各方面的光热发电资源，以引入战略投资的方式，争取成为新型的光热系统集成商。通过上述方式，公司将努力改善自身的资本结构，实现业务的升级发展和企业经济效益的不断提升。
7、问：上海电气对天沃科技的定位是二级产业单位。未来，上海电气对天沃的支持除了资金方面，是否还有资产方面的支持？另外，公司目前的研发投入虽然增长很快，但是费用体量不够高，未来我们研发的方向是什么？研发的体量是什么？
答：上海电气在资金上对天沃科技给予了大力支持，这有助于天沃科技实现业务做大做强，有利于保证广大投资者的合法权益。如果以后天沃科技在资产方面有发展的需求，上海电气将会综合考虑各方面的需求，不排除给予这方面的支持。目前虽然在资产结构、盈利能力等方面还需要进一步优化和改善，但是我们有信心通过不断的努力给各位投资者带来良好的回报，给社会的发展做出更大的贡献。 公司一直非常重视新产品、新技术的研发，以市场为导向，持续推进技术升级，大力提升公司技术研发能力和自主创新能力，提高产品附加值，以不断增强公司的市场竞争力。从财务报表上看，研发费用的绝对数不够高，主要是公司大部分研发投入包含在产品或项目成本里，单独作为研发费用披露部分相对较低，比如高端装备制造（张化机）的业务的特点是单件小批，研发投入一方面是针对新产品局部工序的研发，例如焊接工艺、部件结构、材质选用等；另一方面是以市场为导向整体研发新型产品，对产品功能、性能的研发延伸。比如军工方面（红旗船厂）的采购模式发生了变化，现在以实物招标方式采购，新型号的军方项目采用招标形式，公司预研的项目如顺利完成招标，就会形成产品订单，但是失败了，就形成费用；对于工程企业（中机电力），研发课题是随工程建设开展的，研发课题投入同时也形成工程项目实体，为公允反映项目毛利，将单独归集的研发投入并入了项目成本披露。 公司未来研发方向主要在三大板块，在EPC总包领域，公司积极开展热电联产、太阳能发电、风能发电、电网建设等领域的工艺设计研究，重点进军光热发电领域，积极推进玉门鑫能光热项目产业化，抢占技术、管理和市场先机；在装备制造方面，积极推动以锻焊容器、海水淡化系统、低温余热利用技术、光热发电配套设备、核电产品、罐式集装箱开发为代表的新产品研发项目；在军民融合领域，积极参与军品预研工作，打造装备维保基地，挖掘军品业务的新商机，同时加大民品市场开发，以获得了更多的业务增长点。
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