调研问答全文
洪汇新材 (002802) 2019-05-31
主题：公司业务发展情况
1、公司已有产能、在建产能明细，自用和外销比例？
答：公司现有氯醋树脂产能4万吨，2019年计划提升1-2万吨产能；现有水性涂料基料产能2万吨，剩余4万吨产能的建设正在积极推进中。2018年度，出口营收占比32%。
2、二元和三元产品行业供给格局，下游需求主要组成？
答： 目前氯醋二元和三元的产品供应商主要有洪汇新材、安徽新丰、韩国韩华、德国瓦克、日本信越，产品主要应用于油墨、涂料、粘合剂、表面处理、塑加工和发泡等领域。
3、下游需求未来几年主要增量是哪些？大概有多少增长？行业天花板有多高？
答：氯醋树脂的市场经过多年的发展，技术进步较快，随着全球经济的发展，目前总体需求趋于稳定增长，未来发展的空间在应用领域内将主要集中在塑加工、发泡和特种涂料的等领域，在应用区域将主要集中在亚洲地区，特别是东南亚地区；相关增长的速度和空间受多种因素影响，总体比较乐观。在水性乳液（树脂）方面，受益于国家环保政策，我们的产品未来在水性工业涂料领域内的应用潜力巨大，发展的速度主要依赖政策推进的速度和强度。
4、水性涂料行业核心的技术和研发壁垒在哪？认证壁垒有多高？公司处于行业什么发展水平？
答：水性涂料核心的技术是成膜物质（树脂或乳液）与涂装工艺的研发，由于水性涂料施工时与环境中的湿度有很高相关性，因此研发的目的是要克服水性涂料与传统的溶剂型漆在制漆及施工中的差别。虽然水性涂料相较溶剂型漆成本略高，性能略差一些，但对环境有益，对施工者健康无害；另外传统溶剂型漆中的有机溶剂从石油中提取，漆膜干燥时全部挥发到空气中，影响空气质量又浪费资源，而水性涂料中的溶剂水挥发到空气中，凝聚成水等形式回归地球可循环利用，既不破坏空气质量又节约了资源；我公司主要研发生产水性工业涂料用乳液（树脂），是水性工业涂料中关键原材料。目前，我公司在水性工业涂料该细分领域内的技术处于领先水平。
5、公司上下游一体化方面有什么优势？成本优势有哪些？我们是外购VCM开始往下做？
答：公司目前未实现上下游一体化；公司产品技术含量相对较高，产品种类较多，且客户数量稳中有升、分布的行业较为广泛。公司将进一步根据经营状况适时对产品定价策略、采购策略等进行适当调整，从而，最大限度地降低原材料价格波动对公司的影响，即增加了成本的可控性。公司是外购VCM后投入生产。
6、公司以及行业库存水平？下游客户库存？一般多久采购一次？运输半径多少？地域性明显吗？淡旺季如何？
答： 目前氯醋树脂供求紧张，供应商和用户的库存均处于低位。用户的采购周期受自身库存管理水平、物流效率、供应情况、订单需求等因素影响而变化，绝大多数客户半个月至一个月采购一次。我们的产品出口到全球五十多个国家和地区，用户分布较广，主要集中在亚洲、欧洲、美洲。由于产品结构差异和销售市场不同，产品的销售可能表现出一定的季节性：如每年圣诞节前后、夏天天气炎热期间，以外销为主的公司销售相对放缓；又如每年春节前后，国内销售会有所放缓。
7、VCM主要原材料是电石和乙烯，未来对电石供给偏紧如何看待？如果大涨的话对价差影响是不是比较负面？能否把涨价压力转移给下游？
答：VCM的生产工艺路线主要分为石油乙烯法和电石乙炔法两种，公司采购的VCM主要以石油乙烯法的为主，以电石乙炔法的为辅，故电石价格涨跌对公司影响较小。公司一是通过技术、工艺改进，清洁生产节能降耗等措施降低成本，二是通过销售定价政策来消化涨价压力。
8、公司产品质量和性能跟海外同行的差距如何？海外做得好的有德国瓦克、日本信越、韩国韩华、比利时索尔维？定价差距大吗？
答：因为在生产工艺、生产规模上存在不同，我们的产品和国外竞争对手的产品在产品指标上还是有微小的差异，也各有优劣；但是在使用性能上基本能够完全替代，且成本上存在明显的优势，尤其是氯醋三元树脂系列产品，对客户而言我们产品的性价比比较高。
9、公司出口和内销比例，受贸易摩擦的影响如何量化？
答：公司2018年度，出口占比在32%，公司出口至美国的产品占比较小，通过与经销商以及最终用户的积极沟通和友好协商，达成了因加税增加的成本由三方共同分担的一致意见；目前，公司出口到美国的该类产品销量正常。
10、未来每年资本支出如何？
答：除募投项目建设资本性支出外，未来公司每年资本支出将根据公司产能利用情况、技术改造需求、资本运作等因素来确定。
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