调研问答全文
迈瑞医疗 (300760) 2019-05-30
公司就经营业绩、行业概况、公司发展历程、产品及竞争优势等方面进行了介绍。
互动提问：
问：公司目前研发和营销都很强，供应链方面会不会是未来更有竞争力的环节？怎么看待未来在供应链上的布局？
答：公司整体的发展离不开健全的研发、营销、制造、质量、服务等体系。在供应链方面，医疗器械产品的供给特点之一就是小批量多品种，以满足不同等级医疗机构、不同类型医疗场景的多样化需求。迈瑞供应链这么多年保持始于研发的全面质量管理体系，针对多品种小批量的生产制造有自己的独到之处。对于非标部件迈瑞有 6000 多种的工装夹具，同时迈瑞引入了大量的智能化设备和信息化系统，以保证产品质量。
未来供应链的挑战，是做全球化布局，这也是迈瑞未来十年计划去做的，着眼于全球供应链的布局，为下一步迈瑞的全球化发展奠定基础。
问：除现有三大产线外，可否介绍一下未来产品或业务的多元化布局？
答：在公司现有业务框架体系之外，依托于公司深厚的全球研发实力和持续的资金投入，公司对前沿技术不断探索，重点关注微创外科等医疗器械新兴领域，为公司的长久发展提供持续动力。
目前公司已在硬镜方面有一定的技术和工艺的积累，希望培育成为新的业务增长点。硬镜的销售渠道与公司现有产品有强协同，市场前景可期。
问：可否介绍一下公司研发投入的情况，三条产品线分别占多少？
答：多年以来，公司在研发投入方面一直保持国内领先，近年坚持将约 10%营业收入投入研发，目前的投入基本上是三条产品线相对均衡，目前体外诊断业务占比略高。研发投入主要用于各产品线前沿技术的研究、新产品的迭代及现有产品的升级。
问：近几年公司综合毛利率持续上升的原因？未来是否将持续？
答：一、公司从 2015 年开始做了战略调整，聚焦主业、控费降本、管理提效；二、2016 年公司高端彩超、高端监护逐步推向市场，客户认可度高，高端产品以及体外诊断试剂等毛利率较高的业务销售占比有所提升，对毛利有正向贡献；三、同时公司重视中低端产品布局，产品竞争力有效提升，而且随着产量销量的提升规模效应逐步显现。
我们并不追求高毛利，我们更多是希望普及高端科技，分享优质生命关怀，惠及民生。未来希望通过进一步扩大销售、提升市场份额，加强规模效应，同时，成本端通过研发设计和原料采购，不断优化生产效率，保持成本优势。
问：集中采购导致医药行业出现价格战，作为医疗器械公司，未来是否会有降价风险？如何保证竞争优势？
答：随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，大部分终端客户医疗机构在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，长远来看对于国产品牌有一定的积极影响。总体来说，医疗器械行业是综合实力的竞争，不能有短板。公司建有涵盖研发、采购、制造、服务的全方位质量管理体系，确保每一个生产过程都有严格的控制标准和可溯源的管理，产品品质具备核心竞争力；市场推广方面，公司建有全球深度覆盖、专业化的销售体系；售后服务方面，公司配有庞大的直属及服务分包工程师团队，在服务方面有绝对竞争实力。未来公司将继续精进在产品品质、研发、市场、售后服务等方面的竞争优势。
问：公司三大业务领域未来的发展空间？
答：首先，公司主营业务的成长空间还很大，就算在国内市场份额领先的产品，在全球的份额还相对较低。从市场角度来说，中国市场增长潜力大，海外市场空间大，公司会努力争取继续提升各产品的市场份额。高端产品技术领先，中低端产品性价比优越。公司产品品类完善，功能、性能、稳定性等方面均有良好竞争力。未来有信心也有实力继续提升市场份额，从市场本身的采购需求来说，公司将更多关注终端市场的客户群需求。
问：公司未来的业务及战略规划？
答：公司致力于为医疗机构提供全设备、全流程、全信息融合的智能一站式解决方案，不仅是医疗设备的制造商，更是全院整体解决方案的设计商。未来公司将在国内市场坚持建立中国诊疗标准，在海外市场坚持本地化策略。
生命信息与支持产线方面，现在已有围术期整体解决方案、急救解决方案、危重症解决方案，也将进一步通过跨科室的整体解决方案实现全线产品互联互通，形成有价值的智能化临床应用；体外诊断产线方面，也在逐步完善自动化和智能化，提供更多协助医疗机构优化其诊疗服务的产品和解决方案；影像产线方面，聚焦超声业务，实现超声影像在多种临床场景的融合应用与发展，扩大公司在全球超声影像技术上的领先优势。
问：就超声产品来说，公司的竞争实力如何？核心技术有哪些？
答：在日积月累坚持自主技术研发的大力推动下，公司突破超声领域剪切波弹性成像技术，通过超声技术来探测组织硬度，在肿瘤的鉴别诊断与肝脏慢性病诊断中有着重要作用，该技术荣获2017 年度国家技术发明奖二等奖。此外，通过对并购子公司Zonare 的高效整合，结合公司全球研发资源，公司掌握域成像技术，达到业内领先水平，实现相对于传统波束合成技术的显著技术带差。公司超声产品研发结合医学临床的切实需求，从台式超声到便携、全触控超声系统等，同时覆盖放射、腹部、心血管、妇产、POC（Point of Care）等全面临床应用。从黑白超到彩色超实现了多次技术跨越，公司陆续推出 DC 系列中高端超声、M系列便携彩超、TE7 全触控超声及高端彩超 RE 系列，逐步赢得了临床专家及医疗机构的高度认可，产品已经进入西欧和美国市场及中国主要超声市场。
问：海外近年逐步恢复增长，是哪个区域带动？
答：从区域来看，拉美和欧洲区域拉动增长。一方面得益于公司产品过硬的质量、丰富的功能，以及公司对于产品技术升级和售后服务的快速响应，我们的产品进入了欧洲顶级教学医院，实现了全院解决方案的装机与覆盖，品牌认可度越来越高。另一方面，公司通过加深对各地医疗市场和终端客户的了解，有效实现了全新客户群的突破。
问：公司在海外市场发展的情况？
答：迈瑞 2000 年开始出口， 2008 年之后开启海外并购整合之路，逐步搭建了遍布全球的海外运营平台。2018 年海外收入占比 43%。欧美市场是国际巨头主场，尽管如此，我们目前已进入2/3 的美国医院，欧洲超过 100 家教学医院。随着公司品牌力的逐步提升，公司将继续加深海外市场的渗透，向世界级企业迈进。海外市场很大，未来公司还将进一步扩大海外市场份额。
问：汇率波动对公司净利率的影响？
答：如果人民币兑美元同比和期末对比期初均继续贬值，则对公司净利润和净利率产生一定正向贡献。公司会持续关注未来汇率走势对公司业绩的影响。
问：中美贸易摩擦背景下，美国目前制裁部分中国企业，请问迈瑞美国业务是否会受影响？
答：公司所属医疗器械行业，属于基础民生行业，不涉及国家安全敏感领域。公司原料中原产于美国或者为美国品牌的产品，亦不涉及国家安全，而是市场上电子产品普遍通用品为主，目前判断没有进口限制。我们整体原料从美进口的比例不高，也有可替代选择，对公司采购生产暂不构成影响。我们也在密切关注贸易战对中国进口加税清单变化对公司业务的影响。
目前中美贸易摩擦的影响主要还是体现在出口关税的加征，公司全线出口美国的产品基本都在第一批 340 亿加征 25%关税清单当中，已从 2018 年 7 月 6 日起开始实施。年化来看占集团整体净利润比例很小，我们也在通过产品迭代和成本优化而逐步消化加税影响。
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