调研问答全文
日机密封 (300470) 2019-06-14
1、市场上的部分投资者对公司股价波动有一些担忧，公司是如何看待的？
答：公司基本面没有大的变化，依然保持稳健快速增长，公司估值的波动是因为投资者对公司的了解还不够深入和透彻，由于目前市场中基本没有能够与公司直接对标的企业，市场对公司这种科技型工业消费品属性的企业还没有清晰的估值标准。因今年股市回暖，部分投资者对短期内高风险高回报的股票可能会更感兴趣。公司会借助资本市场的力量发展壮大，但不会主动去迎合市场，公司以追求长期、可持续的经营业绩为目标，脚踏实地做好实业，用持续成长性赢得市场和投资者的认同，以优秀的业绩来回馈支持公司的投资者，我们也相信资本市场和投资者会给予公司认可和支持。
2、公司近年的发展得益于大炼化的蓬勃发展，那么下游大炼化的景气程度能够持续多久？
答：近年大炼化的发展高峰对公司有一定影响，但对公司业绩的短期影响力度有限。因其带来的主要是增量市场项目及订单的增加，但增量市场订单毛利率不高，且单个项目的收入对公司的整体收入提升的影响有限。大炼化蓬勃发展带来的更多是将导致未来公司下游市场格局的改变，以及下游市场集中度的提高，通过争取大炼化发展带来的增量订单取得后续存量市场占有率提升才是公司的主要目标，因为存量市场始终是公司的收入及利润主要来源。 公司下游市场逐步淘汰老旧产能，新上更为环保、安全、效率更高的大型项目，公司根据国家宏观规划及对项目进度的跟踪，石油化工行业的此轮投资建设高潮还将持续两三年，公司产品将在这些新上项目中占据较大配套份额，有利于提升后续存量市场占有率。
3、公司今年在核电行业的开拓情况？
答：公司今年已在防城港、漳州等项目上取得了部分订单，并获得了较高的配套份额。公司百万千瓦级核电站静压型主泵轴封已于今年二月通过成果鉴定，公司将全力推进核主泵密封国产化事宜，寻找将核主泵密封的研制转变为实际应用产业的合适契机，后续还将推进动压型核电主泵密封的验收工作，国产核主泵密封将逐步进入市场。 公司产品初入核电行业与国外公司产品同台竞争，国外企业采取低价策略企图阻碍公司进入该市场的步伐，因此前期配套订单价格极低，目前公司在核电行业取得的销售收入占总收入的比例不高。随着公司核电密封将占据一定市场份额的形势逐步明朗，相信这种低价策略国外公司也难以持久，并且待后续开展更换业务时，公司产品价格会回到一个正常的水平。
4、天然气长输管线市场容量大概有多大？一个天然气管道项目从立项到最终交付大概要多久？
答：按国家对油气官网建设的规划，未来五到六年将新增主干网近10万公里，按250公里需要一座加压站来计算，10万公里管线建设将带来新增密封配套市场容量30至40亿元。自加压站的建设确定后，业主就会与压缩机厂家进行针对性技术交流，交流确定压缩机的实施方案后，开始压缩机的下单采购流程，因各个项目的急缓程度不同，对压缩机企业的下单采购时间约为2个月至半年不等。待压缩机采购事宜确定后，压缩机厂便会开始对配套密封的竞标，竞标后开始对密封的采购。公司对一般压缩机密封的制造周期约为八个月，从一个天然气管道项目从最初确定加压站建设到最终压缩机交付投产，整个项目周期约需要一年以上时间。
5、管道输送领域使用的压缩机密封与石油化工行业使用的密封是否相同？
答：天然气输送管线加压站多在野外工作，且会根据管道压力变化频繁启停，因此配套压缩机密封的外部工作坏境较石油化工行业密封更为恶劣。但加压站的压缩机密封运行时一般会同时配备备用机，因此对密封的要求较石油化工项目上略低一些。总体而言，管道输送领域使用的压缩机密封与石油化工行业所采用的密封有一定区别，但基本设计原理大致相同，且在同一条管线上所使用的压缩机密封是相对标准的产品。
6、公司拟进军的水处理及军工行业各有多大市场空间？
答：据公司调研估算，军工行业目前的市场空间在10亿左右；水处理行业的市场较大，国内环保行业的发展程度与发达国家仍有一定差距，目前国家强调环境治理，提高国民环保意识，环保领域有着政府大力投资及民众迫切需求作为强力支持，今后将会是国家持续多年投入的重要领域，对密封有着较大的市场需求总量，市场空间约有近10亿元。未来公司将主要以配套给设备厂及污水处理厂的方式进入该市场。 根据公司以往开发新市场的经验，培育一个新的市场少则需要五年、多则八年才会形成较大的收入利润规模。公司不排除以并购的方式对拟进军的行业进行拓展，寻求快速切入并形成新的增长点的机会。
7、公司后续发展的风险点？
答：市场方面，公司下游市场景气程度虽时有起伏，但仍属于行业发展的正常现象。机械密封作为一种重要的工业基础件，广泛应用于国内外多个工业领域，公司在密封行业发展四十年，对本行业有着深刻的认识，能够快速把握行业发展趋势并制定相应经营策略，保证公司稳定的日常经营及开拓发展。未来风险主要来自两个方面，一是技术层面，二是质量层面。在技术层面，公司持续关注替代密封的新技术发展，如屏蔽技术等，做好产业技术风险防范。其次深入研究本行业的高新技术发展，如端面金刚石、密封全寿命周期管理等，深入了解其工作原理及适用环境，防止在关键技术方向出现落后；在质量层面，因为密封产品涉及用户的安全、环保及长周期运行，只有不断提高质量水平，通过过程控制及实验验证来保证客户的使用安全，同时以可靠性研究及新材料、新结构应用等方式研发更高水准的密封产品，进一步提高客户的应用安全水平。公司将坚定不移持续加大技术和研发的投入，不断向上突破高端产品的技术水平，保持公司在行业的技术领先地位。
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