调研问答全文
TCL 集团 (000100) 2019-06-13
一、 2019 年一季度整体经营情况
2019 年一季度，TCL 集团共实现营业收入 296.0 亿元，同比增长15.5%；其中主营业务收入 293.3 亿元，同比增长 15.2%；实现净利润 10.1 亿元，同比增长 27.7%；其中归属于上市公司股东的净利润7.79 亿元，同比增长 6.6%。
TCL 集团重点围绕资产运营质量改善和盈利能力提升，深化变革转型，优化业务架构，精简组织和管理流程，持续降本增效：净利率增长至 3.40%，费用率同比下降 1.88 个百分点，净资产收益率同比提升 0.16 个百分点，现金周期加快 6 天，资产负债率下降至 68.1%。
为优化产业及资本结构，集团重组剥离终端业务及配套业务，聚焦核心主业发展，转型为高科技产业集团。剔除标的资产，TCL 集团一季度的备考净利润为 9.25 亿元，同比增长 21.6%，其中归属于上市公司股东的净利润 7.69 亿元，同比增长 5.18%，净利润率达 7.76%，资产负债率降至 59.1%，资本结构大幅优化，盈利能力显著提升。
二、华星光电经营情况
华星光电大力推进变革转型，进一步提高竞争力：（1）进一步优化组织和流程，持续降本增效；（2）提高产品技术能力，优化产品结构增加收益；（3）大尺寸和小尺寸两个产业基地发挥集约生产优势，降低产业结构性成本；（4）Q1 t3 工厂满销满产，销售收入同比增长3.95 倍。报告期内，营业收入 72.5 亿元，同比增长 12.1%；EBITDA率为 28.2%，实现净利润 6.83 亿元，，较去年第四季度环比增长35.2%。
根据中小尺寸快速增长和多应用场景的产品丰富，华星业务重组成大尺寸，中小尺寸和商用三个业务 BG。
在大尺寸产品领域，华星光电具备 HVA 独特的技术优势以及业界领先的 Cu-Cu+COA+PFA 制程，并在量子点技术、MINI-LED 背光技术取得突破；随着 t6 工厂产能爬坡上量，在大尺寸产品领域巩固效率和效益领先的竞争优势，并提升产能的经济规模。
在中小尺寸产品领域，华星光电的 LTPS 工厂（t3），在 Q1 实现满产高效运行，出货量全球第三；预计柔性 AM-OLED 工厂（t4）在今年四季度量产，以高清全面屏、柔性、可折叠、屏下摄像头等技术，定位于全球高端市场。华星光电继续开发下一代柔性印刷打印QLED、OLED 等新型显示技术以及材料，力争在下一代技术领先优势。
国际化竞争力是华星业务增长的重要动力。去年 12 月，华星印度模组整机一体化智能制造产业园已经投入建设，项目规划年产出 800万片大尺寸电视面板和 3,000 万片中小尺寸手机面板。TCL 全球彩电
和智能手机销量快速增长，特别是在主要国家地区市场份额持续提高，为华星满销满产提供了有力的支持。
华星光电组建独立的商用业务 BG，进一步向高附加值的商业市场拓展，积极布局新型商显产品领域，开发交互白板、拼接屏、各种商业显示产品，电子竞技及车载显示等业务，增加商用领域业务收益。
目前，全球半导体显示行业仍呈现供给略大于需求的局面，行业竞争进一步加剧；但我们认为行业经营环境基本到了谷底，产品价格将整体趋稳，全球市场需求稳步回升，新的市场机会正在孕育。同时，从 Q2 开始政府降低制造业增值税率 4%，以及政府支持实体经济的发展的其他举措，将明显提升华星光电业务的盈利能力。
展望 Q2 和全年的经营前景，管理层有信心进一步提升企业经营效益。t3 工厂可实现满销满产，销售收入和经营效益同比将明显提高。目前 t3 工厂订单供不应求，。t4 工厂将在 Q4 生产和销售柔性 AMOLED产品。随着 t6 工厂爬坡上量，大尺寸产品（65、75 寸）从 Q2起，销量将快速提升。新增产能释放将推动华星收入实现快速增长；销售收入增长也将带来相应收益的增长。通过优化产品结构，开发高性能和质量的新产品，将改善边际利润。通过进一步优化组织结构和流程；极致效率和成本控制措施；保持各工厂满销满产；将进一步降低成本，增加毛利率。今年 t1工厂主设备折旧逐步完成，本年度将减少折旧费用 11亿。
三、问答环节：
1、公司在小尺寸柔性AMOLED的进展情况？
答：公司6代LTPS-AMOLED柔性生产线- t4产线，定位于全柔性中高端产品,规划产能为月产45K（1500*1850）, 目前已经点亮投产。经过前期的送样匹配，已与部分一线手机厂商达成合作意向，正在积
极推进联合验证和支持协同工作，预计将在今年第四季度量产柔性AM-OLED产品。整体爬坡进展符合预期。
2、AMOLED Phase2投产计划？是否会考虑国产化设备导入？
答：Phase2 在规划当中，我们会根据 Phase1 的运营现状对 Phase2产线做进一步优化。基于AMOLED产品对设备精准度的要求，为保证产品良率及运营稳定性，目前 Phase1 大部分设备为进口采购。同时，因AMOLED产品尺寸和形态多样化，我们在设备选型初期就充分考虑兼容性，以适应不同工艺路线的产品，目前 t4 核心设备均为业内最先进、直接定位全柔性的生产线设备。
在模组后端（如 Bonding）设备，国内厂商也陆续在推出新的设备，如果需要，我们可以基于设备的品质、可靠性和效能等指标，评估国内的优秀厂商的可实现性和匹配度，产品品质是我们评估的首选要素。
3、针对市场上新型技术，是否会考虑同步开发？
答：公司作为显示行业龙头，致力于从效率领先至产品领先至技术领先的发展路径，一直关注前沿技术开发和应用投入。比如大尺寸，公司积极布局 mini-LED，印刷 OLED 和 QLED 工艺以及材料开发行业领先，积极开展 Micro LED 预研。
在中小尺寸领域，公司 AM-OLED 直接从高端产品切入，技术、人员、专利及产品储备等都是面向全柔性产品线，尤其是基于此的可折叠、屏下摄像头、下窄边框等专利行业领先，相关应用的产品已在战略客户进行发布储备。
4、公司小尺寸 t3 产线的进展情况及主要客户？
答：华星光电已建成 LTPS 工厂（t3），在 Q1 实现满产高效运行，销售收入同比增长 3.95 倍，产品出货 2,728 万片，排名全球第三，国际一线品牌客户销量占比已超过 80%，盈利贡献同比大幅增长。由于产品供不应求，t3 项目通过产线升级，月产能从 45K 大板
（1500*1850）提升至 50K 每月，以满足高端客户的需求增长。伴随产能增长，华星光电中小尺寸的市场份额和地位将进一步提升。
5、LTPS 产品价格走势如何？
答：从全年来看，LTPS 面板价格预计有小幅下降，但目前华星受到的影响较小。t3 的研发技术水平和产品良率不断提升，产品规格等级越来越高，通过产品高端化带动均价的逆势上涨。
6、中尺寸产品在Note Book、车载等领域的应用前景和发展趋势？
答：中小尺寸领域，智能手机仍是主要需求。虽然全球智能手机终端的销量增速放缓，但手机屏的面积在增长，伴随技术迭代、可折叠屏技术的逐步成熟、屏幕尺寸增长，将进一步带动中小尺寸面板产能的去化。
同时，包括车载、工控等在内的新型显示领域的需求正在快速增长，TCL华星6代的LTPS产线已有战略客户的产品在生产出货，随着订单需求的继续增长，其他产线也在推动生产准备。
7、公司在新型显示技术战略方面的规划与布局？
答：1）中期来看，华星在中小尺寸领域将巩固 LTPS 的技术优势，加大可折叠、屏下摄像头以及其他基于蒸镀式AMOLED的产品应用和丰富；在大尺寸上基于 Mini-LED 背光、结合量子点技术，算法优化 AI 应用、整机应用技术等方式实现 LCD 极致画质；2）长期规划上，华星将聚焦打印 OLED的开发，实现印刷 QLED产品化，并对大尺寸 Micro-Led 技术预研跟踪；3）在印刷显示领域，广东聚华是全球技术条件最先进的印刷显示公共平台，也是国内唯一的国家级的印刷显示及创新中心，主要从事印刷显示技术的开发和应用，预计明年投入一条可小规模量产的实验线。
4）此外，公司旗下的华睿光电致力于OLED材料的开发，红绿光寿命性能国内领先，蓝光还有待突破。5）公司注重新型显示技术的战略布局，专利申请数量行业领先；其中，量子点显示方向的专利数量紧随三星，位居全球第 2。
IR数据平台
