调研问答全文
万里扬 (002434) 2019-06-19
活动流程：
1、技术总监林健介绍公司乘用车变速器产品研发情况；
（1）介绍CVT变速器结构及组成部分。
（2）介绍CVT技术特点。
（3）介绍公司乘用车变速器技术发展路径，从CVT19、CVT19 HT到高效CVT(CVT25、CVT18、CVT28、基于CVT的混动系统、ECVT等)再到更大扭矩、更高效率的CVT产品以及基于CVT的三合一纯电系统等。
（4）介绍公司电动化产品研发情况；包括48V（中混）、P2和P3/P1（强混）和ECVT、EDS等。
2、参观公司CVT25生产车间。
3、试驾搭载公司CVT18、CVT25、ECVT的车型，包括奇瑞汽车艾瑞泽GX、瑞虎8、艾瑞泽5、捷途X70；吉利汽车远景SUV、帝豪GS、帝豪GL；观致3等。
4、公司管理层和投资者现场交流活动。
（1）介绍公司基本情况
公司制定实施了“53211”战略发展规划，即，用五年时间，至2021年，公司力争实现销售乘用车变速器300万台，其中自动变速器200万台（含EDS等纯电动驱动系统），实现商用车变速器销售额在2016年的基础上翻一倍，实现汽车内饰销售额在2016年的基础上翻一倍。 公司乘用车变速器业务在产品研发、产能建设、客户开拓方面都实现了较大的发展。产品方面，公司在CVT19的基础上，进行技术和性能升级，研发成功CVT18、CVT25、CVT28等系列产品，CVT25已于2018年6月量产，CVT18于2019年5月量产。CVT38、ECVT已搭载样车进行试验，8AT正在研发中。产能建设方面，为有效保障市场客户需求，30万台CVT25产线于2018年6月投产，CVT18和新的CVT25产线于2019年内投产，公司形成120万台自动变速器产能，100万台手动变速器产能。客户开拓方面，公司乘用车变速器产品搭载奇瑞汽车全系列产品；吉利汽车的5MT由公司配套，CVT产品配套远景SUV、帝豪GS、帝豪GL，后续其他车型也将陆续配套；比亚迪汽车部分车型已给公司CVT产品定点，有多款车型将配套上市；一汽奔腾已给公司CVT产品定点；小康汽车、长安汽车等客户都在对接中。 公司收购奇瑞汽车乘用车变速器资产后，对该资产进行了有效的整合，稳定和加强了技术团队，打造高效的管理团队，充分调动积极性，具备完整的设计开发能力和丰富的制造经验。同时，对产品技术进行了较大的升级，推出了新一代CVT产品，并通过购建世界一流生产设备，采购世界一流的关键零部件，有效保障和提高了产品的质量，通过加大客户市场开拓力度，得到了大部分汽车厂的充分认可。
（2）交流环节
1）问：目前国内乘用车变速器市场竞争格局？
答：目前，国内变速器厂家有万里扬、双林股份、南京邦奇、蓝黛传动、盛瑞传动、东安动力、上汽齿、重庆青山以及部分汽车厂内部的变速器资产，主要产品为MT、CVT、AT、DCT，随着汽车行业竞争越发激烈，行业集中度也在不断提升，资源会向具备产品、技术、客户、资金优势的企业集中。公司以好的产品、高的品质、优的服务、低的成本参与市场竞争，不断提高市场份额和市场地位。
2)问：公司客户开拓的规划和目标如何？
答：公司前期目标客户以自主品牌前十车企特别是前六的车企为主，包括奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、比亚迪、一汽、广汽等，已有多家车企的多款车型配套了公司的CVT和MT产品，公司先把国内自主品牌市场服务好，进一步扩大客户车企和车型范围。外部市场，依托奇瑞汽车、吉利汽车等海外市场布局，开拓国外市场，包括印度、巴西等。同时，和合资/外资品牌汽车客户建立联系，不断增强客户信任，以实现突破。
3）问：公司CVT产品降本的空间如何？
答：随着客户开拓不断落地，CVT产销量将不断增加，规模化可以有效降低产品单位生产成本和采购成本，同时，与汽车厂充分协同和验证，在保证零部件产品质量的前提下积极开发和培养国内合格供应商，以有效降低采购成本。
4）问：国内部分自主品牌汽车拥有自己的变速器产能，公司市场开拓空间如何？
答：国内自主汽车厂大部分是做DCT产品，DCT一般适合中大扭矩车型，如300NM以上；CVT适合中小扭矩车型，公司CVT产品覆盖150NM-300NM，可以形成互补，公司目前目标客户车型也是集中在中小车型上，且国内自主品牌汽车中小车型的占比较高，再加上CVT产品换挡平顺性、经济、省油等特性，因此市场空间还是比较大的。
5）问：公司未来几年自动变速器销量情况以及客户车型拆分情况？
答：公司自2017年以来，大力发展自动变速器业务，并不断加大市场开拓力度，除奇瑞汽车以外，吉利汽车、比亚迪、一汽、小康汽车等客户车型正在陆续量产上市。配套车型的上市可以显著提高公司自动变速器的销量，公司将市场销量和产能进行有效匹配，目标先做到100万台，后续看汽车行业整体发展情况以及其他客户和车型的开拓情况。
6）问：汽车电动化对公司的影响如何？
答：为实现节能减排，汽车电动化是汽车行业发展的大趋势，为应对电动化的发展，公司较早的进行了相应的技术和产品的研发和储备，如基于CVT的PHEV、减速器、EDS三合一驱动系统、应用于纯电动汽车的ECVT等等，开展电机、电控的预研发，形成一定的技术研发能力。另外，采用合作方式提高公司相关技术和产品的研发能力，如与日立汽车系统株式会社的合作。同时，积极开拓如一汽、奇瑞、北汽、吉利等新能源汽车零部件业务，进而有效提高公司的持续发展能力。
7）问：公司商用车变速器业务发展情况如何？
答：公司在保持轻中卡变速器市场优势的基础上，充分利用国五升国六的市场契机，重点推广了G系列高端轻微型变速器，市场份额不断提高。同时，对标国际先进技术，大力开发中重型七挡箱和九挡箱等新产品。另外，公司开拓皮卡市场，相关产品也将量产。随着年轻驾驶员的增加，商用车领域对自动变速器的需求会不断增加，公司自主研发的轻卡AMT自动变速器于2018年3月顺利量产，目前已搭载多家商用车厂的部分车型上市销量，后续销量有望进一步增长。公司商用车变速器产品正在大力开拓海外市场，进展较为顺利，未来也会有量的增长。此外，商用车变速器2018年实现配套江铃汽车和江淮汽车的突破，有助于进一步提高相关产品的市场份额。
8）问：公司内饰业务发展情况如何？
答：内饰业务由于前几年配套客户的车型市场表现不佳，使得出现了亏损。2018年开始，公司进行客户转型，优化了客户结构，大力开发具备稳定销量的优质客户，已成功进入吉利汽车、比亚迪、长城汽车的配套体系，并逐步开始供货。进入了奔驰、宝马的配套体系，目前供应一些小件，后续公司努力争取配套更多的产品。雷诺也已经给我们定点。随着优质客户的增加，销量的提升可以带动收入规模的增加以及盈利能力的不断改善。
9）问：公司未来几年的资本开支情况？
答：公司资本开支主要用于产能建设和对外投资。产能建设取决于公司未来业务发展情况，特别是客户市场开拓和产品销量增长，再匹配建设新的产能。对外投资也要看经济形势、行业整体形势和公司业务发展需要。
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