调研问答全文
宏达电子 (300726) 2019-06-20
主要活动综述：
一、针对军工电子元器件行业壁垒，公司有哪些核心竞争力？同行业公司竞争格局如何？
军工电子行业进入壁垒较高，行业外潜在竞争对手较难进入，行业市场化程度较低，主要是因为：严格的科研生产许可审查条件和审查流程对新进入者形成了较高的资质壁垒；由于涉及技术领域的尖端性和广泛性、产品定型程序的复杂性、对产品质量要求的严格性，行业对拟进入企业具有较高的技术壁垒；军工企业对配套商的选择有一整套缜密的认证程序，配套厂商通过其认证并进入其合格供应商名录有一定的难度，形成了市场壁垒；军品前期研发周期长、研发投入大、研发风险高，对新进入企业有较高的资金壁垒。由于军品钽电容器由于涉及到政府和国家安全问题，审批较为严格，进入市场的周期较长、资金成本高，所以国内拥有军工资质的钽电容器生产厂商占有市场总份额稳定，且其市场总量不断增加。由于行业进入难度较大，我国军用钽电容市场份额主要由少数生产厂家占有。军用钽电容器行业主要在国内的生产企业有：振华新云、火炬电子等。2005年以前的钽电容器市场的市场份额由国有企业占有优势。2005年以后，公司通过产品的不断完善、技术的不断革新、品质的不断提升、市场销售力度的不断加大，在国内军用钽电容器领域的经营规模不断扩大。公司具备军工行业准入的多种主体资质及业务认证；公司作为国家高新技术企业，拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等高端电容器的核心技术与专利，具有技术优势；同时，公司作为民营企业具有更加灵活的机制及市场化程度更高，预计未来公司在钽电容器方面的技术及市场优势将进一步提升。
二、公司在民品市场的布局情况如何？市场容量情况如何？
近年来在巩固军品业务的同时，公司也积极进行民品业务的开拓，将利用技术资源优势，针对市场前景较好的5G通讯、汽车电子、人工智能、物联网等领域加大民品投入，重点加强单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路、片式钽电容等产品的产业化推进。 中国作为世界工厂，由于电子产品新技术应用越来越多以及国际贸易摩擦不断加剧，市场需求不断加大，为保障供应链安全，下游工厂对电子元器件国产化需求不断加强，发展空间很大。
三、公司除钽电容外其他产品的布局情况和未来主要业务增长点有哪些？
公司围绕以电子元器件和微电路模块为核心，致力打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子集团的目标，聚焦主业，并利用公司成熟的销售与管理平台、上市公司的资金平台、丰富的产品技术资源平台、产品孵化平台等众多优势资源，将已有产品继续做大做强，并进一步丰富公司产品的类型。
1、钽电容器领域
钽电容器是公司核心的业务领域，在行业内具有较大的领先优势。公司以提高产品可靠性和先进性为重要战略措施，一手抓质量，建立以质量为核心的考核管理模式，质量目标层层分解，层层落实；一手抓研发，确保公司产品技术紧跟国际先进水平，领先国内水平。
2、多层陶瓷电容器领域
多层陶瓷电容器是公司最早拓展也是成长最快新产品业务，为进一步加快该产品的发展，扩大公司在在多层陶瓷电容器领域的影响力，公司加大投入扩大生产能力，并输送优秀销售人才，建立单独销售队伍，强化市场影响力。 未来，公司在陶瓷电容器领域将重点完成高电压、大容量片式多层陶瓷电容器开发，丰富公司在该领域的产品线。推进宇高级生产线建设，提升公司陶瓷电容器的性能与可靠性，提升公司在该领域的竞争力和市场占有率。
3、单片电容领域
公司的单片电容产品包括微波射频单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路等优势产品，在5G通信行业、传感器领域有广泛运用。公司2019年将继续加大在该领域的投入，引进人才、投入新产品、扩大产能，提升公司在该领域的市场占有率和竞争力。
4、其他业务领域
公司其他产品业务包括电感器、电阻、高功率薄膜电容器、大功率电源模块、高精度IF转换器、微波、射频环形器隔离器、电源管理芯片、温度传感器、超级电容高分子片铝等，各产品业务技术发展着力于国内首创或国内领先。 其中，在电感器领域，公司着力小型化、高可靠片式电感器及叠层片式射频滤波器研发，实现进口产品的国产化替代；在片式膜电阻领域，重点研发高可靠性、高精度、低TCR的片式膜电阻器和高度集成、异形网络的片式膜电阻网络；在薄膜电容器领域，重点研发高温高介电常数超薄薄膜，加快薄膜电容器的片式化，通过薄膜电容器极板的金属化及金属化极板的图案设计，生产安全高可靠、高比容直流链接薄膜电容器；在电源模块及电源控制芯片领域，公司将集中研发替代进口产品的高可靠航空电源系列产品、高功率密度电源系列产品和惯性导航系统的I/F（电流频率）转换模块；在电解电容器领域，公司重点研发低ESR、耐高温、大容量的片式高分子铝电容。
四、公司产品从下单到交货，确认收入回款的周期有多长？
公司产品的生产周期根据产品的类型不同，生产周期存在差异，军品关系国防安全和国家机密，要求产品可靠性高、在复杂环境中运行稳定，产品从设计、试用到进入合格供应商目录开始量产需要经过多重严格检验，涉及工艺较为复杂，对技术要求较高，周期相对较长。民品主要用于工业产品和消费产品，可靠性要求相对较低，对技术水平的要求也相对较低，周期相对较短。公司军品客户主要以国家军工单位及其下属关联公司为主，由于行业的特殊性，军用武器装备制造产业链很长，涉及军方、整机厂、系统级供应商、模块级供应商以及其他零件供应商等不同层次的参与方，各个层次厂商间的交货验收程序也相对更为严格和复杂，因此货款的结算周期一般相对较长，从货物入库时计算，回款期限一般不超过12个月。
五、公司进入军工市场的契机是什么？
公司成立于1993年，主要生产钽电解电容器，成立之初未涉及军工业务。2005年后国家放宽政策，鼓励非公有资本进入国防科技工业领域，公司开始拓展军品业务，申报相关资质，2006年开始陆续取得了军工四证等军工业务相关的资质，详细情况可以参考公司2017年10月31日在巨潮资讯网披露的《北京金杜（成都）律师事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市之补充法律意见书（三）》中的相关历史沿革及发展背景内容。
六、公司在保持传统的钽电容优势的同时，如何切入其他产品品类的销售？
公司通过钽电容销售，公司完成军工市场渠道的建立，利用成熟的营销团队优势，根据产品的特征、用户的需求等因素，建立了较为完善的销售网络系统，针对不同地区客户，公司设置了相应的销售专员，对客户进行一对一服务，开拓了多层陶瓷电容、单层陶瓷电容、薄膜电容、电感器、电阻器、环形器隔离器、微电路模块、电源管理芯片、I/F转换器、高分子片铝、传感器等产品的市场。
七、军改落地后集中采购的模式对公司产品价格的影响，公司的高毛利率如何维持？
军改落地后对公司的军品业务发展有积极的影响，但是公司产品定价的因素较多，主要有产品技术指标要求、产品结构、产品单位成本以及公司针对不同客户的差异化定价策略等，公司主要产品价格波动不大。 近年来公司规模逐年扩大，由于公司产品结构会根据市场竞争情况和客户的不同要求发生一定变化，民品钽电容和非钽电容产品的毛利率相对军品钽电容较低，随着民品钽电容和子公司业务规模的扩大，使公司整体毛利率下降；加上市场竞争加剧，原材料和人工价格上涨，新产品拓展等多种因素综合影响，都会引起毛利率发生一定波动，属于正常现象。
八、目前订单增长情况和预计未来一两年订单增长趋势如何？
目前公司经营稳健，业绩稳步上升，主要有三个方面的因素：一是随着我国经济的飞速成长，国家大力发展与之配套的军事领域，多年来我国军费开支实现稳步上升，军品市场有较大增长；二是随着公司不断拓展非钽电容产品市场，经过前几年的市场推广铺垫，市场逐渐打开，非钽电容产品快速增长；三是由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车等行业的爆发，民用电子元器件需求急剧上升，公司持续加大民品投入，民品业务大幅提高。 公司未来订单增长趋势受到政治环境，国家政策，市场环境等多种客观因素影响，比较难以预测。但公司将继续围绕发展目标，聚焦主业，稳健经营，通过整合和调动内外部资源，推进公司质量管理水平提升，加强产品研发和推进新产品产业化发展，全力以赴抓住军工及民品发展的机会，确保公司持续发展。
九、公司在5G领域的业务布局情况如何？
公司控股子公司株洲宏达恒芯电子有限公司主要产品单层瓷介电容、陶瓷薄膜电路等在5G光通讯模块、激光模块中应用广阔，虽然目前尚未形成规模销售，占公司营业收入的比重极小，出于对5G通信行业发展前景的看好，公司将继续加大在该领域的投入，引进人才、投入新产品、扩大产能，提升公司在该领域的市场占有率和竞争力。
十、公司目前的产能利用率如何？
随着公司经营规模的不断扩大，公司产品产量不断增加，公司的产能利用率不断提升，其中片式、高分子钽电容和高能钽混合电容器等核心产品均处于较高水平，近期结项的募投项目 “高能钽混合电容器生产线扩展建设项目”和“新型低ESR有机高分子聚合物电容器生产线建设项目”可以进一步扩大高能钽混合电容器、高分子钽电容器的产能。对于钽电容之外的新产品，公司也将加大投入扩大产能，提升市场占有率和竞争力。
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