调研问答全文
日机密封 (300470) 2019-06-27
1、公司现金流下降的原因？
答：公司下游石油石化行业近年景气度高涨，掀起一轮投资建设高潮，公司收入相应增长。受公司收入快速增长影响，为订单采购原材料支付的现金增多，虽然公司经营性现金流收入也有大幅增长，但收入始终滞后于采购支出；另外，来自主机厂客户的增量业务收入增长较快，因此公司的存货及应收账款都有一定幅度增加，收到的货款中银行承兑汇票的占比较高，该部分将经过一定的兑付期限后才能够转化为现金，导致公司经营现金流同比有所下降。
2、公司应收账款金额较高是什么原因？
答：公司总体回款情况较理想，应收账款增长属于制造业在收入快速增长情况下的正常、良性增长。为防范应收账款无法收回变成坏账的风险，公司一向严控客户信用评级，选择优质客户为其服务，建立了完善的业务人员考核制度，定期对账龄较长的应收账款进行清理、分析，降低坏账风险，提高公司资金周转效率。
3、市场对公司的估值时有波动，公司是如何看待的？
答：公司基本面没有大的变化，依然保持稳健快速增长，公司估值的波动是因为投资者对公司的了解还不够深入和透彻，由于目前市场中基本没有能够与公司直接对标的企业，市场对公司这种科技型工业消费品属性的企业还没有清晰的估值标准。因今年股市回暖，部分投资者对短期内高风险高回报的股票可能会更感兴趣。公司会借助资本市场的力量发展壮大，但不会主动去迎合市场，公司以追求长期、可持续的经营业绩为目标，脚踏实地做好实业，用持续成长性赢得市场和投资者的认同，以优秀的业绩来回馈支持公司的投资者，我们也相信资本市场和投资者会给予公司认可和支持。
4、公司对军工和水处理行业的开拓思路？
答：军工行业所使用的密封产品重要性较高，且多有涉密要求，需取得专业保密资质。考虑到军工市场比较分散且保密性高，公司拟先寻求与军工市场资源丰富的企业合作，从而取得订单，待产品应用及市场开拓较为成熟后,再考虑以并购方式继续深入军工市场。目前公司已有产品应用于火箭、雷达、潜艇等高端军品项目，后续公司将采取多种方式，逐步拓展密封产品用量较大的其它军工领域。 水处理行业的市场较大，国内环保行业的发展程度与发达国家仍有一定差距，目前国家强调环境治理，提高国民环保意识，环保领域有着政府大力投资及民众迫切需求作为强力支持，今后将会是国家持续多年投入的重要领域，对密封有着较大的市场需求总量，市场空间约有近10亿元。未来公司将主要以配套给设备厂及污水处理厂的方式进入该市场。
5、公司产品是如何定价的？
答：公司主要产品价格针对存量市场和增量市场有不同的价格策略。公司对存量订单定价时会有一定的毛利率要求，对于部分应用于重要项目装置或特殊工况的密封产品，公司会额外考虑所承担的风险及其后续可能产生的售后服务费用进行定价。增量市场中，各密封厂家主要以投标的方式参与主机厂报价，公司的报价原则主要是根据最终客户的重要程度来制定。最终用户属于公司重要战略客户，如中石油、中石化、神华等大型支柱企业或新兴的大型集团公司，公司取得该订单的需求会比较迫切，具体到订单上还会根据供需双方协商或者多家企业共同竞标等方式决定。
6、公司开拓其他行业，研究非本行业技术的主要目的是什么？
答：公司营业收入中约60%来自石油石化行业，为了降低公司对单一行业依赖度，公司在数年前开始重点拓展核电、海外、管道输送领域，目前已取得明显成效。另外，公司还在对军工和水处理行业进行调研、开拓，努力突破行业天花板限制，扩大市场，为公司未来三到五年的收入增长做储备。 技术方面，公司正在开发密封运行状态监测系统，建立密封产品全寿命周期管理体系，预防恶性事故的发生；研究屏蔽泵等新兴技术，做好充分的产业技术风险防范。上述技术项目均围绕公司机械密封主营业务展开，一旦有突破性进展，公司将有充足的准备，迅速切入，创造公司新的收入增长点。
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