调研问答全文
迈瑞医疗 (300760) 2019-06-28
问：目前在开展的“医药行业会计信息质量检查工作”是否涉及迈瑞，是否对公司有负面影响？
答：财政部发布开展医疗行业会计信息质量检查工作，同时宣布公开 77 家药企检查名单，其中包含 A 股上市公司 28 家，此次检查迈瑞及子公司并未在名单内，公司一贯坚持及重视合法合规经营，该检查工作的开展有利于医疗行业健康发展。
问：近期国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局发布关于印发按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知，这对迈瑞有什么影响？
答：1. 医用耗材零加成对国产总体是利好，促使医院采购性价比高的设备和试剂耗材，加快国产化，尤其是 IVD 和超声业务。
2. DRGs 是按病种打包的定额付费方式，药品和器械会成为医院的成本项目，此政策强化医院端控制支出的趋势和意愿，性价比高的国产器械有望加快替代昂贵的进口医疗器械的进程。
3.DRGs 涉及到医院多学科多科室的协同和配合，迈瑞能够提供全科室医疗器械解决方案，竞争优势突出。
问：医学检验收费标准下降对国产设备的影响？
答：进口和国产品牌的检验项目收费标准逐步拉齐，导致医院对成本的关注度高，能够加速进口替代的步伐，也有利于迈瑞进一步拓展市场份额。
问：公司有没有进行医疗设备智能化的 5G 物联网建设？
答：公司一直关注高新技术的发展和建设。公司目前已推出 5G智监护 N 系列产品，BeneVision N 系列智能化平台，可以建立跨科室间的信息互联，构建未来以病人为中心的全面信息监护网络；超声产品中 MedTouch 一体化的解决方案，通过无线远程控制超声设备，同时访问病人数据库和内置超声教学软件，给医生更多的诊疗工具。
问：公司未来增量市场哪块最大？
答：医疗器械细分品类中体外诊断市场空间较大，且增速较快。公司目前体外诊断业务研发投入占比相比生命信息与支持业务与医学影像业务略高，随着基层市场扩容、公立医院需求增长，同时产品研发升级，化学发光免疫分析新产品上市，带动装机量提升，试剂种类继续丰富，发光业务将进一步与竞争对手抢夺市场份额。血球业务将维持健康增长势头，生化业务也将逐步提速。
问：IVD 里不同产品线的规模？
答：目前，IVD 内不同产品线收入规模按从大到小排序分别是血球、生化、化学发光免疫和其他。
问：化学发光和生化产品的技术水平如何追赶国际厂商？
答：体外诊断是公司发展最重要的驱动力之一，其中化学发光是重要增长点。公司已引进高端技术人才并培养团队，从满足临床需求痛点出发进行研发创新和产品升级，着力完善产品性能和质量，并且进一步补充试剂种类，努力缩小和国外巨头的差距。IVD 在国际上的拓展将积极探索突破试剂运输问题。
发光产品我们起步比国内竞争对手略晚一些，但是去年新增装机量为全国第一，试剂上主流品种较齐全，但在特殊的检测项目上还可以继续补充，今年装机量也持续提升中；生化免疫级联放量增多，市场对公司产品的接受度越来越高，正在不断追赶并争取缩小和国际对手的距离。
问：公司未来业务板块布局和重点发展的领域有哪些？
答：关于公司未来业务板块的布局，一个方面我们首先要夯实现在主营业务的领导地位，公司在主营业务如监护、除颤、麻醉、血液分析、超声等领域，将以用户需求为导向，加强产品竞争力，进一步开拓市场，夯实主营业务的领导地位，提升全球市场份额。在成长型业务方面，公司在生命信息与支持产品线的呼吸机与输注泵、体外诊断产品线的化学发光免疫诊断和凝血、医学影像产品线的 POC 超声等成长性业务领域加大投入，培育成为新的业务增长点。
在公司现有业务框架体系之外，依托于公司深厚的全球研发实力和持续的资金投入，公司将对前沿技术进行不断探索，重点关注微创外科等医疗器械新兴领域，为公司可持续的长久发展提供持续动力。
问：监护仪产品本身的创新发展空间是否遇到瓶颈？
答：目前监护仪的市场份额全球第三，国内第一，高中低端市场份额都会继续抢。虽然监护仪我们已经很成熟，那么迈瑞在做的是重新定义监护产品，在不断的拓展产品边界，例如转运监护仪，市场上第一次认识到原来监护仪还能这样使用。这正是迈瑞想做的，不断创新拓展新的应用场景，带来更便捷的诊疗体验。
问：公司销售费用和管理费用的情况？
答：2018 年，公司控费降本的策略进一步优化，并且取得了一定的效果，2018 年管理费用和销售费用分别为 7.15 亿元和 32.02亿元，同比增长 10.47%和 17.43%，均低于营业收入的同比增速。
问：公司采取不同销售模式的原因？
答：公司采取不同销售模式，一方面是由当地市场环境决定。在部分国家和地区，因为行业发展历史、终端客户采购习惯等原因，行业普遍采取直销模式，难以找到良好的经销商资源，公司在这些区域主要采取直销模式；另一方面，公司对拥有良好经销商资源的地区和难以依靠直销团队全面覆盖的客户，采取经销模式，有利于充分发挥经销模式的优势，提升公司的产品覆盖范围、提高客户满意度，进而提升公司整体的市场影响力和销售规模。公司还根据终端客户的性质采取不同销售模式，公司对部分窗口医院、民营集团、战略客户及政府部门采取直销模式。
问：超声高端占比增大，但产品均价变化不显著的原因？
答：超声中低端还没上新产品，老产品有一定常规降价，平均了高端拉高的产品均价。
问：如何保证发光仪器使用率的问题？
答：最重要的一点，客户采购发光产品是为了满足临床需要，公司的产品质量可支撑，且客户对公司的服务团队满意度高。其次，医院不会随便购买发光仪器但不使用，终端检测量非常有保障。
问：公司体外诊断业务将如何发展，目前的表现如何？
答：目前，公司体外诊断产品包括单机产品、流水线产品和试剂，能够满足各级医院的临床诊断需要。2018 年，公司化学发光免疫类产品随着仪器装机量的提升和试剂种类的增多，增长亮眼。
2019 年推出的化学发光级联产品，将会进一步为公司带来新增市场机会。随着产品持续升级，竞争优势将不断凸显，未来也将获得更高的产品美誉度，为公司经营业绩带来持续贡献。血液分析仪和生化分析仪的销售也稳中有升。血球产品的质量、功能和性能卓越，产品的设计和开发更是在满足中国用户特有的需求方面表现突出。血球流水线产品问世以来持续获得行业专家们的青睐，产品已经进入医疗资源丰富，代表国内最高医疗水平的北京、上海、广州、杭州等地的三级医院。生化产品方面，迈瑞追赶世界一流的步伐正在加快。随着体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新，公司将进一步抢占国际巨头的市场份额，并开拓新增市场需求，此产线对于公司整体业绩的贡献也将稳步增加。
问：终端收费降价的影响？公司产品是否有降价压力？
答：短期而言可能会带来压力与挑战，但相比之下对国产而言是利好的。公司产品生产涉及的电子类原材料本身每年也有降价，因此公司现有产品每年也会有一定程度的降价。公司整体毛利率主要是通过研发设计降成本、材料采购降成本、及持续推出新产品来维持毛利率水平。近两年随着产品结构的变化整体毛利略有提升。
问：公司对于超声业务的展望？
答：行业整体看供不应求，终端应用需求从超声科向临床科室不断渗透，而专业化的超声医生也非常缺乏。如果超声医生人数有所提升，其实需求还会更大。同时，随着公司的高端彩超产品的推出，更是扩大了可及市场的发展空间。
公司的高端彩超产品已经进入西欧和美国市场。在中国全科超声应用更普遍，除了传统的超声科之外，新兴应用领域也有巨大空间。2017 年开始公司高端超声已进入中美欧教学医院，超声产品的毛利率也相应提升。公司的超声产品系列齐全，从中低端到高端的产品。目前国内市场公司销售额排第三，目标继续拓展全球市场。
未来将继续实现超声影像在多种临床场景的融合应用与发展，扩大公司在全球超声影像技术上的领先优势。在国内市场公司坚持建立中国诊疗标准，在海外市场坚持本地化策略。
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