调研问答全文
帝欧家居 (002798) 2019-07-31
1.介绍2019年半年度业绩整体情况
回答：公司业绩整体维持较快的增长，上半年收入同比增30%，净利润同比增48%，其中欧神诺收入同比增长37%，工程业务持续在收入端兑现；洁具业务收入基本稳定。 欧神诺目前工程收入占比约75%，零售业务占比约25%，零售增速基本是行业比较领先的水平了。Q2同比收入增长略有放缓，但整体看仍维持了比较高的增速、净利润率也维持在相对高位，放缓主要是去年上半年地产行业呈现出不管从开工还是销售端都较火热的情况，18上半年度收入利润都有快速跳增，造成基数较高。 客户结构看，碧桂园、万科、恒大，碧桂园拓展符合全年的预期和计划，增速略高于我们整体的增长水平。新客户放量也比较明显，像荣盛、雅居乐已经进入到我们前五大客户名单； 盈利端来看，毛利率同比是保持稳定，实际上这块规模效应有所提升，能够有效帮助我们应对市场竞争加剧带来的价格压力，这个也能有效支撑我们2019年全年业绩目标的实现。上半年收入较好的实现了公司目标和预期，我们对欧神诺全年目标的事项也充满信心。
2、1季度的时候看到了欧神诺端净利率同比有点下来，2季度来看现在环比1季度有提升，但是2季度利润率比去年同期2季度有小幅下降，主要原因是什么？
A： 从利润率情况来看的话，我们处于一个比较好的水平，上半年整个瓷砖基本净利润达到8.7%。第一季度7.7%，2季度接近10%，环比是符合我们一个全年季节性的趋势的，全年净利润水平预计仍会保持在较好的状态。
3、前瞻性看19Q3、Q4，对后面这个季度性收入趋势如何判断？
回答：我们认为3、4季度地产行业会保持持续稳定，没有往更坏的情况去走。从前端销售看，往后会有一个交付的压力，我们对公司今后增长还是保持一个谨慎乐观的态度，从客户拓展上来看，仍然可以保持一个快速增长，我们的预期应该说是可以支撑的。
4、销售费用率2季度体现了两个多百分点，看了一下这里面主要物流费和工程服务费增长比较明显，物流和工程服务相比原来有什么变化，未来费用率的趋势如何？
回答：这主要是和工程业务直接相关的，在正常情况下我们工程业务增长速度比零售业务增长速度更快的话，会带来营销费用率的提升。工程这块主要是通过验收之后确认收入，业务费用服务费用确认时点不是完全一致。 后续随着工程业务规模效应的显现、供应链布局效果的提升、新客户增长速度在提升，我们在费用增长速度会逐步降缓。短期来看的话我们在经销商这个客户的拓展速度加快，包括新客户的增加，市场费用增加，短期会形成市场增长趋势，全年看费用率不会明显的增加，全年的费用还是保持一个基本稳定，未来会保持稳中有降。
5.地产客户里面目前Top30里面房企合作的客户有多少？
回答：我们对地产客户一直保持一个比较积极的拓展态度，新房企合作数量我们也在快速提升，到上半年合作增加的前30房企应该有10家左右，从签订合同到供货放量这个周期一般会在一年半左右时间，逐步体现到收入端。对一些排名靠前的房企也在积极准备投标，我们也会关注这些新客户的名单。
6.目前地产商融资比较紧张，对我们现金流会不会有比较大的压力？
回答：对地产行业来说的话资金压力一直都在，我们和客户一直保持一个比较稳定的帐期，我们认为未来也会维持一个稳定的帐期，不会产生太大的变化。
7.零售这块上半年我们开店非常快，我们这个门店开设主要区域在那些地区，经销商怎么考核的？
回答：我们在经销商零售商这块目前是快速的增渠道，提高消费者覆盖率。2018年之前一二三线城市布局已经基本完毕，目前拓展的主要是在四五六线市场，我们到2019年6月末全国经销商已经有800多家，比2017年年末的话已经翻了一倍多。零售端我们长远计划是争取在三四年时间内，在全国县域以上市场保持一个增长，增加我们在零售端覆盖，从长期来看，这是让我们能够获得更大市场份额的基础。 对经销商的新的未来的整个发展，从两个方面来看，一个方面是将我们渠道覆盖，更好的抓住未来零售端的更多市场机会；第二块未来市场机会主要在于工程端，我们目前新的客户会重点考察他们开展工程小B类业务的能力，同时公司这块也对经销商提供很大支撑，包括从供应链、服务、金融方面提供支撑，去推动我们经销商拓展业务。上半年来看的话业务快速增长，带来整个经销商零售业务的快速增长，应该说是给我们政策释放红利是相关的。
8、我们零售端门店整体计划是开到多少家？
回答：长远规划看，计划零售端经销商数量超过2000家，实现全市场较好的覆盖。
9、目前2400家门店里专卖店数量？
回答：专卖店应该有1000+家，基本上每个经销商必须有一个专卖店，在下沉市场的话每个经销商再有多个门店。 10：零售门店同店增长情况？ 回答：我们从2018年到2019年同店业务跟踪，目前掌握情况看的话，同店保持稳定，略有小幅增长。 11.广西欧神诺那部分项目已经完全验收了，目前爬坡情况怎么样？ 回答：我们广西项目第一期今年春节前后已经缓全部验收，产能达成率超过90%，较快实现了整个产能的释放计划。
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