调研问答全文
兆驰股份 (002429) 2019-07-31
一、公司发展历程
公司于 2005 年成立，以 ODM 制造起步，主要从事家庭视听类及电子类产品的研发、制造、销售与服务。从发展历程来看，公司一方面横向丰富产品品类，拓展到机顶盒、液晶电视、通信产品、智能投影仪等；另一方面纵向布局产业链，从电视制造延伸到基础部件LED 封装，从 LED 封装扩展到上游 LED 外延及芯片、下游应用照明，推出自有品牌“兆驰照明”，同时，收购风行在线控股权，从电视制造延伸到内容运营，并自营“风行互联网电视”及“JVC 智能电视”。经过多年的积累与整合，目前形成三大主要业务板块：家庭娱乐生态（电视制造+自主品牌+内容运营服务）、智慧家庭组网（接入网+家庭组网+终端设备）、LED 全产业链（外延及芯片+封装+应用照明）。根据上半年的经营情况，公司预计 2019 年上半年可实现归属于
上市公司股东的净利润 36,004.48 万元至 43,205.38 万元，同期增长50%-80%。
二、家庭娱乐生态，传统业务逆势增长，一举进入行业前四
家庭娱乐生态为公司主要业务收入来源，公司围绕高端制造，2015-2016 年向品牌延伸、2017 年向研发延伸，秉持大客户战略，同时优化产品结构，向高端化、大尺寸、多品类方面发展。
公司坚持持续自动化改造、信息化管理，全年工序减少约 15%、人员减少约 20%、效率提升 30%，从高端化（无边框、曲面、HDR+LocalDimming、量子点、4K）及大尺寸（48 寸以上占比显著提升）两个方面优化产品架构，丰富公司产品线。2019 年上半年，公司 ODM 业务逆势增长，出货量同比增长 30%以上，一举进入行业前四。随着面板价格向下调整，对电视生产商来说是利好，且面板的跌价从上游传导到消费者需要一段时间，各个厂商也可受益于这段滞后时间，公司通过合理比配计划采购与集中采购份额，进一步完善原材料采购策略，未来盈利能力有望提升。
公司以高端制造优势为基础，整合战略合作伙伴优质内容资源及风行运营平台，推出自有品牌“风行互联网电视”，并取得日本著名消费电子品牌 JVC 电视的授权，在全球范围内开展联合销售等多元化合作。“风行互联网电视”销售渠道为自建经销商体系及京东、天猫、风行商城等电商平台；授权品牌“JVC 智能电视”海外销售渠道主要为大型连锁超市，国内线下渠道为苏宁及区域性电器市场，并与拼多多达成战略合作，为充分发挥品牌效应及成本优势，拼多多计划把平台上有价值的流量入口都向兆驰开放，更不排除其会把 JVC 电视当做彩电第一品牌来打造，预计 JVC 电视将在拼多多平台上快速发展。
公司通过旗下风行在线搭建的互联网运营平台，以全链路的高效解决方案为用户提供极致视听体验；并且通过连接内容和渠道，将自营与联运协同建立的泛娱乐内容，通过大小屏全网分发渠道进行输
出；强化精细化运营的内容仓库，差异化匹配内容矩阵和渠道矩阵，并根据受众、沟通及情景进行大数据分析，建立站内外聚视营销服务体系，提供以风行为基础，并连接各内容与平台的多屏、跨屏营销，在深度内容和多场景渠道领域做垂直整合服务。
三、LED 全产业链协同发展，外延芯片预计下半年投产
外延及芯片：公司于 2018 年大力筹建 LED 外延芯片项目，将拥有全球最大的单一主体厂房，通过“信息化+自动化”构建智能工厂，完成“蓝宝石平片→图案化基板 PSS→LED 外延片→LED 芯片”整个制作流程，能够提供全面的芯片解决方案。项目达产后，计划月产能为 50-60 万片 4 寸片，产品分类包括大圆片、高反射背镀正装产品、倒装产品、高压产品等，将应用于不同领域。目前项目建设主体已完成厂房建设与外墙装修，预计于 2019 年下半年逐步释放产能。LED 封装：LED 产业链中游封装业务主要从事 LED 器件及其组件的研发、生产与销售，聚焦于 LED 照明、LED 背光源和 LED 显示三大核心应用领域。在照明领域，公司通过持续的技术领先服务于超高光效、超高光维等高端市场，通过扩产大规模定制化产品满足欧美日韩的主流市场，通过打造标准化旗舰产品覆盖国内外规模化产品，公司目前已拥有国内外照明大客户基础。在背光领域，除传统产品之外，公司针对高色域产品、4K&8K 产品、超薄曲面产品、护眼产品、Local dimming 等分别进行技术开发，目前已进入世界前十大电视品牌中的七家。公司正式启动 Mini LED 项目，同时开发了与电视机背光源和室内高清显屏两个市场方向相配套的 Mini LED 产品，已具备Mini LED 封装生产能力，与国际知名厂商在 Mini LED 背光、MiniLED 显示技术上进行合作开发，2018 年 11 月份实现批量生产，量产良率突破 99.5%，同时，Mini LED 背光源及手机背光已送样布局。公司位于江西南昌新建的生产厂房已完成建设，可容纳 2500 条生产线。应用照明：公司通过独立品牌“兆驰照明”及 ODM 事业部进行布局，推动 LED 成品照明设备的发展。在产品方面，公司已推出上千余款产品，覆盖商照、工程、家居、流通类等渠道的十余个品类，
产品阵容初具规模。在销售方面，公司 ODM 及海外业务至今已有 7年历史，凭借优秀的产品力、稳定的品质和极具竞争力的成本优势在业内赢得了良好的口碑，与部分国内外一线品牌均有紧密合作；自有品牌“兆驰照明”采取渠道运营模式，线上线下协同发展。随着各省精装房政策的陆续出台，地产公司战略集采正在逐渐成为灯饰照明市场的又一核心业态，报告期内公司通过资源整合，与房地产开发企业及其关联公司展开产品销售，推动公司照明业务快速发展。
四、智慧家庭组网多元化发展，新形态智能终端逐步放量
依托多年的产品演变与积累，以及带宽领域新技术的研发投入，公司能够保持产品设计的新颖化、差异化，如自主研发多种 CA、定制 UI 等，通过数字机顶盒、网络通信设备、新形态智能终端三条线布局，产品线既相互独立而又高度协作，产品种类非常丰富，形成了涵盖“接入网、家庭内部组网和视听终端设备”的智能家庭产品矩阵。接入网 部分 ：公 司 推出了 光纤 用的 GPON、 同轴 线用的CableModem 等，针对把来自电信运营商（包括中国电信、中国移动、中国联通）的光纤信号及来自广电运营商的同轴线信号转换为网络信号。家庭组网部分：公司有 WiFi 路由器、WiFi 中继器以及 PLC 电力猫或 G.hn PLC 电力猫等产品，将接入网部分输出的网络信号覆盖到每一个房间的每一个角落，解决无线信号受干扰而导致的带宽和稳定性问题。终端设备：呈现图像或/和声音的终端设备，如 4K/P60、IPTV/OTT、DVB+OTT 等各式数字机顶盒及游戏盒子、智能音箱、智能微型投影仪、智能定位器、移动支付、人脸识别打卡机等新形态智能终端。新形态产品不断放量，为迎接 5G 产业的到来夯实基础。
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