调研问答全文
中顺洁柔 (002511) 2019-08-05
董事会秘书概述： 各位投资者大家好！下面我来向大家简要介绍公司2019年半年报的业绩情况。
根据公司披露的《2019年半年度报告》数据显示：2019年上半年，公司实现营业收入31.72亿元，同比增长22.67%；归母净利润2.75亿元，同比增长37.59%；扣非净利润2.70亿元，同比增长41.95%；2019年H1生活用纸毛利率37.21%，净利率8.66%；经营性现金流7.35亿元，去年同期-3.05亿元。其中2019Q2销售收入同比增长19.88%，归母净利润同比增长49.66%，生活用纸毛利率39.94%，净利率9.28%。
投资者提问：
机构投资者：上半年几类高端品的增长情况？
答：公司高端产品Lotion系列、Face系列和自然木系列上半年都保持不错的增速。
机构投资者：新棉初白和今年推出的卫生巾产品增长情况？
答：卫生巾产品在上半年实际销售的时间较短，目前没有单独列示数据。新棉初白以及卫生巾产品的销售在公司预期范围之内。
机构投资者：公司各渠道的占比和增速表现？
答：公司各渠道从收入趋势来看基本跟一季度差不多，其中电商和商消渠道增速最快，其次是KA，最后是GT渠道，新零售和母婴渠道增速很快，但是没有同比数据。
机构投资者：下半年公司在太阳品类的规划情况以及当前的进展？
答：太阳系列后期会有新产品陆续上架，对未来的展望在新产品上市后会有进一步预期。
机构投资者：公司收入增长的持续来源？为什么增长比其他公司快？
答：公司收入增长持续，主要原因如下： 1）研发驱动增长。研发是公司的基因，公司研发团队建设以及强大的研发力一直是公司制胜法宝，从产品特点、更新换代的速度来看一直是行业内最快的，也是会不断推出新品提升毛利率的企业，主要是靠研发带动收入增长。 2）产品驱动增长。公司产品从基本功能上跟其他公司产品没有本质区别，但是公司几乎每个系列产品都有自己独特之处，有对应的消费人群和粉丝。比如Face产品有湿水不易烂特点，可以替代毛巾、洗脸巾；Lotion产品更加适合妇幼使用，更加柔软，符合母婴渠道产品销售特点；自然木系列更加安全，达到食品级接触纸检测标准。从电商数据来看，每个产品鲜明特点使得消费人群对产品粘性更强。 3）渠道驱动提升。公司自2015年引入优质的营销团队，渠道建设取得了快速增长，渠道加速下沉，产品覆盖率不断提高，经销商数量逐步提升；从渠道管控力度和渠道下沉力度来看，公司在渠道建设方面取得一定成绩，也给近几年公司收入的增长打下坚实基础。
机构投资者：四川竹浆纸一体化工程目前的进展情况？
答：关于本项目，公司最新披露了《关于30万吨竹浆纸一体化项目的进展公告》，公司与四川省达州市渠县人民政府签署了投资协议，计划实现制浆产量约30万吨/年、造纸产量约30万吨/年，总投资额约40.87亿元。后续进展公告请大家关注公司披露信息。
机构投资者：四川竹浆纸一体化项目主要做太阳系列品牌，公司是否有打算在黄色纸系列上量？
答：竹浆纸一体化项目可扩展空间大，竹浆更加适合太阳品牌，后续生活用纸产能可以同时满足洁柔和太阳品牌生产，并不仅仅限于发展太阳品牌。
机构投资者：19-21年公司期权、限制性股票激励相关费用估计？
答：2019年整体摊销6100万，2019年-2020年会逐渐减少，不考虑摊销费用的影响，公司上半年的利润会更高。
机构投资者：收入端19Q2较19Q1有下滑，下滑的主要原因以及未来展望？
答：公司在2018年推出的股票期权与限制性股票激励计划中，对未来三年的收入增速有设定预期，单二季度来说是符合公司的增长预期。二季度环比有下降的主要原因是淡季影响，这是整个行业的常态，有所放缓也比较正常。
机构投资者：下半年浆价如何判断？
答：公司会持续密切关注木浆的市场行情。
机构投资者：19Q2的原材料对应此前哪个时期的采购？
答：公司浆板库存会计记账是加权平均，二季度利润空间开始显现。
机构投资者：电商、商消渠道是不是增长最快的渠道？长期来看电商渠道有何预期？
答：从短期来看，2019年上半年，电商、商消渠道是所有渠道里增速最快的，但公司电商渠道目前对应的销量跟友商来比，还有很大差距。从长期来看，根据公司整个收入不断增长和整个电商体量扩大，公司电商渠道在整个收入比重会越来越大。
机构投资者：未来产能投放规划以及资本开支预期？后续的融资途径？
答：未来产能投放公司会按照收入增长预期进行计划性投产。四川竹浆一体化项目预计建设周期在70个月，每年根据建设进度投入费用。目前公司自有资金充足，资金压力没有很大。
机构投资者：新聘任三个副总裁是什么原因？
答：三名新聘任的副总裁均为内部提拔，岳总主要负责公司采购，对原材料价格把握能力强；叶总主要负责公司生产，带领团队通过各种技改手段不断降低公司生产成本；戴总主要负责公司整个运营端。三位副总裁从采购到产销一体化统筹管理，不断降低公司成本。
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