调研问答全文
良信电器 (002706) 2019-08-15
1. 董秘致辞（程总）
① 议程说明
② 任总介绍
2. 公司介绍（金盼盼）
3. 半年报解读（程总）
公司一直倡导不要没有利润的收入，不要没有现金流的利润。 2018年利润增长放缓，但我们将销售收入的8.8%投入研发，为的是未来长期持续的高速增长。 2019年上半年核心财务数据： ①营业收入9.45亿元，比上年同期增长17.84% ②净利润1.55亿元，同比增长23.06% ③归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.30亿元 ④基本每股收益（元/股）0.20亿元，同比增长25% ⑤经营活动现金流2.10亿元，同比增长36.27% ⑥期末现金余额2.46亿元，同比增长27.81% ⑦主营收入占比终端电器3.91亿元，占41.31%；配电电器4.23亿元，占比44.70%。配电电器首次超过终端电器，新领域有所突破。 这些财务数据背后依赖于对研发的重视，上半年研发投入7467.78万元，占销售收入7.9%。申请专利82项，其中发明专利有23项。 公司联合华为开发了5G断路器，在通讯行业建立优势； 重量级的产品还有NDM3Z-250VM，NDM5Z-1600等产品。 投资11亿元建立杭州湾-海盐供应链与零部件基地，正在稳步推进，实施深度加工，向产业链上游延伸，提升品牌竞争力。 上半年良信参与了第十三届SNEC国际太阳能光伏与智慧能源展会，并获得“SNEC十大亮点评选”太瓦级钻石奖；2019年亚洲电力电工暨智能电网展览会，荣获“2019年度优质供应商”。与青岛海天中心、华南理工大学国际校区、阿根廷卡法亚特光伏项目、鲁西南高铁、京沈、汉十铁路等建立合作。
4. 董事长谈公司战略
① 我们是一个坦诚、协同合作的公司，绝大多数员工都认可我们的发展理念。
②说到战略方向：我们在未来5年甚至更长的时间，作为一家上市公司，我明确地提出来良信将专注于低压电器领域，不做中压也不做高压。对企业来讲，扩大销售额并不是一件容易的事情。
低压电器是什么？
就是1500v以下的，强电在用户端连接开关、转换等电器，也就是说只要用强电就离不开低压电器。
为什么要专注与低压？
通讯行业、汽车行业、各行业工厂、家家户户……与电相关的大部分场景都需要低压电器。未来的智能家居、物联网、5G各行各业，市场空间非常大。 全球最大的三家低压电器相关的企业是施耐德、ABB、西门子，坦诚地说施耐德是全球低压电器行业的楷模。 有人会人为什么你们花这么多人力、物力投入研发、生产甚至建立新的厂房，因为我们不只满足于现在，更立足于未来，这个行业虽然科技含量不是特别高，但是要真正做好，打磨出好的产品着实不容易。 为什么格力、海尔能把家电做到全世界，华为的通讯技术能力全球领先，我们的低压电器领域也需要一家民族品牌，留给国产品牌空间比较大、机会比较多。只要我们能够踏踏实实把低压电器做好，我相信一定会有很大的突破。
我想说三个方面
① 提升产品性能指标，质量、服务全面提升，之前华为用ABB的，万科用施耐德，现在都成了我们的客户，我们的替代策略逐步产生成果。
②我们要抓住趋势，领先研发生产了5G专用断路器，明年市场上肯定会有类似的产品，但我们是走在前面的，不怕竞争，要在竞争中脱颖而出。我们也抓住智能家居新的增长点、光伏、新能源……都是我们增长的方向。
③满足客户需求，我们总能找到行业的痛点和需求，去设法满足响应客户的需求。
5. 问答环节
① 任总，投资者对地产这块非常关注，良信如何有哪些考虑和计划，包括智能家居的进度和思路？。
房地产行业是未来5-10年经济支柱产业，未必如过去那样20-30%的高速增长，但一定是稳健增长的，房地产和至少200多个行业息息相关。 房地产行业的企业有3万多家，行业趋势一定是向头部企业聚集，良信和房地产的头部客户都有合作。我们的智能家居产业已经进行了2年，为万科、碧桂园的项目提供全屋智能解决方案。目前的思路是和万科一起研发，接受市场的反馈和检验，逐步扩大市场份额，我们希望成为智能家居TO B市场的领导者。 学校、公商建这块我们确实是比较弱的，去年只有3000多万，这也是我们未来的发力点。
② 海盐项目基地建设思考，以及未来计划的产能如何？ 为什么选择海盐？
这个我们论证过，距离本部的园区只有1.5小时车程，比较方便。自动化的生产对空间的要求比较大，因此我们选择了海盐，占地206亩。 项目基地预计年产能40-50亿元， 我们这个行业不适合把制造外包给别人，一方面建设周期比较长，另一方面供应商的能力会欠缺。没有制造能力，何谈制造企业。我们的研发能力绝对是行业一流的，要把制造的水平再提升。 上海有2个不足的地方，一方面，各项成本比较高；另一方面是目前上海的是标准园区，对低压电器制造产线的布局有所欠缺，利用海盐基地，可以对此进行优化。
③ 公司经营、现金流、管理、分红比较好，但是管理层质押频率比较多，请问什么原因呢？
质押主要是我质押比较多，所有的券商对于延期质押都会非常关注。其中的原因主要是2件事，第一次公司定增我买了9000万公司的股票；另一个是公司上市3年了，有一个员工持股公司，限售期到了，我就把员工的这些股票买了。对于我来说，我觉得没有必要为了这1个多亿的贷款，就卖公司的股票，所以就有了质押。
④ 人均产能80万，接下来人员投入规划是怎样的？单位人均产能是否会提升？
我们一直着力提升人均产能，但是并不刻意追求这些。我们的竞企施耐德有140多亿，我们只有十几亿销售额，过于看重这个从长远来说对我们是好的吗？比如说铁路行业，要谈下来客户其实不容易，这样的团队我们要去建设、培养，而不是急着产出。 研发方面也是一样，但是我们不会因此减少在研发的投入，不会为了追求财务报表的好看，而刻意降低研发费用。 总得来讲，我们会关注人均效能，但在研发和客户开发这两个板块，我们需要重点培养、建设，而不是只关注产出。
⑤ 请介绍下，公司在员工激励方面的逻辑和考量？
员工激励这方面我们在不断变革，我希望公司员工的薪酬水平不断和外资品牌匹配，这有助于我们留住优秀的人，我们不希望优秀的人离开我们，而是通过管理淘汰不合格的人。 对比国内的同行业，我们的薪资是比较有竞争力的。我们要做一个变革，就是我们的收入和业绩的增长正向相关，让优秀的人拿到更多的报酬，这也是华为管理给我们的启示。
⑥ 为什么万科选择了良信，占比80%，但在其他房企占比会比较少呢？
和这个行业的采购流程相关，房地产的图纸、选型需要和此匹配，从思考、选型、设计可能需要1-2年的时间，周期会比较长。 现在的谈判、沟通可能一两年才会有合作，需要有比较长的周期，房地产行业、铁路行业也是如此。
⑦ 如何看现在的收入结构，未来良信的增长点在哪里？
大建筑领域我们一直在做，配电房、智能家居、公商建有优势，现在也在新能源突破，华为、阳光能源也是我们的重要客户，海上发电、风力发电、光伏领域也是我们未来看重的点。还有电力市场，我们也在加快布局。
6. 现场参观
参观了公司的配电、终端车间、实验室。
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