调研问答全文
普洛药业 (000739) 2019-08-15
祝总介绍公司业务发展情况 公司自2017年年底进行管理整合，制定了“做精原料，做强CDMO，做优制剂”的发展战略，一年多来，三块业务均取得了比较好的发展。
（一）原料药中间体方面，由于国家供给侧改革，从安全、环保到一致性评价开始对质量的要求，致使整个行业供应链都在收缩和集中，过去几年，公司不断的在安全环保上进行投入，在质量体系提升和技术能力加强方面也做了很多工作，因此各项业务也保持了比较好的成长。
（二）CDMO从去年开始也加强了研发，在合成和发酵两块产能也做了比较大的提升，今年也取得比较好的进展，获得了更多的项目，主要体现在新项目的取得和商业化项目的落地，CDMO业务整体上处于比较好的增长过程中间。
（三）制剂分仿制药和创新药，国家今年对原有“4+7”集采中标模式做了较大调整，由原先的独家中标改为3家中标，仿制药企业价格竞争也会更趋于理性。今后仿制药发展主要在三方面：（1）成本竞争型，原料药制剂的一体化，这对公司是有利的，后续也会有一些产品出来；（2）高技术门槛的、特殊的制剂，相对竞争比较少，例如缓控释制剂。公司第一个报ANDA的项目会很快获批，新的ANDA项目也会很快申报；（3）OTC类，因为不在医保范围内，主要靠品牌效应，基本不受政策影响。国家一直在鼓励创新药的发展，公司这方面也处于启动阶段，目前第一个新药项目二期临床还在数据统计中，其他临床前项目也还在研究进行当中。总体上，上半年三块业务无论在销售、毛利还是净利润上都取得了比较大的增长。
提问环节：
1、请问今年内部整合哪些方面还会有比较大的提升空间？
答：过去一年半的整合效果总体符合预期，人员今年上半年比去年同期有所减少，下半年由于有新入职大学生，人员上基本不会再做大的调整。公司在效率提升工作上已经做了很多，不仅仅是人员问题，也包括生产体系本身的效率，资产的利用效率，还有资金方面等等，未来公司会持续做下去，接下去要面临的更多的是创新的问题，不仅仅是创新药的问题，还包括原料药和CDMO，原料药和CDMO本身也需要大力的变革，尤其在技术、装备包括一些传统的间歇反应改成连续反应等。公司最近新设立了创新推进管理部门，把创新纳入考核当中，新的部门一方面是为了推进项目，另一方面是考核，最终希望在整个公司形成一个良好的创新氛围，接下来会有很多创新的项目，无论是在成本还是竞争力上都会有进一步的改进。
2、请问中美贸易战对公司影响？
答：这次的3000亿美元清单内，几乎把原料药制剂都排除在外了。国内本身出口到美国的原料药和制剂量就不是特别大。公司去年在美国的业务大概是5000万美元左右，到美国本土的只有1200万美元，其他基本都是到跨国公司在其他国家的生产基地。目前公司只有一个原料药品种在里面，客户也在申请豁免，豁免的几率还是比较大的，不过即使原料药出口受到影响，公司下一步也会申请该原料药做成的制剂自己出口。所以贸易战本身对公司基本没有太大影响，公司最大的出口地区主要在欧洲。
3、请问一致性评价什么时候有品种出来？
答：一致性评价品种已申报两个，预计最快会在明年初出来，个别新四类品种应该会更早一些。
4、原料药制剂一体化，如何看待和原制剂厂商的竞争？
答：公司不会把所有原料药都做成制剂，因为现在要求3家中标，公司和制剂客户之间是可以共同发展的，公司会在保障客户的供应的前提下，比较公正合理地处理和制剂客户的关系。
5、国内外业务和CDMO业务的毛利率是多少？
答：国内业务毛利率为37.4%，国外业务为23.88%，今年国外部分毛利重新按照产品，从生产一直到出口销售，所有毛利都加在一起计算。CDMO去年的数字是未经审计的，预计在今年年报里会对外公布，总体上和同行业其他公司毛利率差不多。
6、上半年出口退税的影响有多大，对毛利率有没有影响
答：出口退税有一些正面影响，去年个别产品的退税率从9%调到了13%，大部分产品还是在9%，具体数据未做统计，但总的影响不会太大。
7、半年报中公允价值变动损益是指的什么？
答：这里主要是锁定的远期结售汇。
8、原料药大类产品的价格趋势，兽药受非洲猪瘟影响，未来价格会怎么样?
答：目前大多数原料药价格都比较平稳，除了沙坦联苯。兽药类受非洲猪瘟影响，价格同比基本是下降的。
9、半年报中制剂的毛利率提升主要是什么原因？
答：上半年制剂的毛利率提升主要是公司对产品结构进行了调整，砍掉了一些低毛利的品种，另外，高毛利的产品也保持了比较好的增长，上半年，乌苯美司涨幅大概有10%左右，头孢地尼增长也是比较快的。
10、请介绍下安徽公司情况？
答：去年下半年开始自有产品已经在正常生产，一个CDMO项目下半年开始进行商业化生产和供货，现在安徽公司的产能利用率还不是很高，公司也在内部进行了一些项目转移到安徽，今年预计安徽公司还能减亏2000万左右。
11、请问带量采购对公司影响？
答：公司还没有参加带量采购，目前还没有什么影响，公司预计会有品种参加第二轮“4+7”集采，对公司会有一定正面影响，具体品种请关注公司公告。
12、请问新药索法地尔什么时候出结果？未来新药产品布局如何？
答：因为新药临床数据统计较为复杂，公司预计在本季度内能拿到结果。另外公司抗肿瘤品种目前也在临床前准备中，另一抗凝血品种也会尽快申报临床，此外公司也在做引进国外品种的工作，希望能引进一些上市新药或临床期间的品种。
13、请问公司三大业务板块成长态势？
答：公司三大业务板块都在保持一个较好的增长态势，人用药方面价格相对平稳，但量会进一步的集中，而兽药API的价格会得到逐步改善，所以从整体来说会保持一个适度的增长。由于目前CDMO基数相对较低，所以CDMO增长幅度会比API大一些，从现有品种和预测未来三年至五年左右的合同来看，CDMO业务会保持一个比较高的增长。
14、请问公司CDMO新订单主要来源？
答：CDMO新增订单主要来自国外大的制药公司，国内有小量的订单刚刚开始，原料药和中间体都有，其中API更多的是兽药，兽药比重也会在未来几年逐步增大，而人用药注册中间体更多。公司有专业的BD团队跟主要的制药公司洽谈，新的项目会通过展会以及拜访来扩充，大项目一般以老客户为主。
15、请问汇率对公司的影响？
答：汇率上升对公司出口业务有正面影响。
16、请问二季度增值税减税对公司的利润影响？
答：增值税减税本身取决于公司对产品的定价权，公司有部分产品定价权比较好，对公司有好处，相对而言，部分定价权较弱的兽药品种会让利，总体来说对公司还是有正面影响的。
17、请问公司利润增速大于收入增速在未来几年是否可持续？
答：公司通过技术改进和效率提升来提高毛利率，实现高质量发展，所以预计未来还是可持续的。
18、请问公司ANDA申报的进展情况？
答：公司第一个ANDA申报品种已经快要获批，公司会尽快申报第二个ANDA项目。
19、请问公司发酵产品是否会增加新的工厂？
答：公司发酵产品目前主要在歌山和安徽两地生产，未来除非吨位特别大的产品才可能会考虑新增工厂。
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