调研问答全文
启迪环境 (000826) 2019-08-20
一、公司上半年经营情况
主要财务业绩：2019年上半年，启迪环境总资产稳步提升，总资产规模为421.02亿，同比上年度末增长5.38%；净资产为152.07亿，同比上年同期基本持平；总营业收入为48.01亿，同比上年同期下降11.35%，归属于上市公司股东的净利润以及扣除非经常损益的净利润分别为3.46亿和1.86亿，同比上年同期分别下降43.05%，68.60%。净利润波动的主要原因是公司战略布局调整，主营业务收入贡献由工程建造业务收入为主转向运营服务收入为主。 板块经营情况：上半年市政施工营业收入7.71亿元，同比上年同期下降47.72%；环保设备安装以及技术咨询业务营业收入6.65亿，同比下降32.81%；固废运营收入3.10亿，同比上年同期增加93.28%；水务业务，市政供水以及污水处理的营业收入增幅较大，其中污水处理营业收入，较上年同期增长翻倍；再生资源的家电拆解领域，公司主动战略缩减，2019实现营业收入6.12亿，同比上年同期下降约39.63%；环卫运营业务收入实现19.52亿元，同比上年同期增长35.11%。 运营资产情况：截至2019年6月30日，污水项目总处理规模为265.69万吨/日，供水项目总规模为88万吨/日，污水处理和自来水业务比较稳定，营业收入、净利率、毛利率的改善幅度较大。截止报告期末，公司固废处置总处理规模达45,893吨/日（含在建），公司在运营的生活垃圾处理项目总处理能力为15,803吨/日，包括垃圾焚烧发电项目处理能力11,300 吨/日和垃圾填埋项目处理能力3,513 吨/日等；同时，餐厨垃圾处理项目和医疗危险废物项目处理能力分别为970 吨/日和20 吨/日。环卫项目总数超过400个，现运营合同可达43.07亿元/年。公司环卫业务从市场布局、项目质量、运营管理和业务模式创新方面有了非常大的提升，项目分布全国26个省份，总服务面积超10亿平方米。 总体来看，公司环境服务运营收入超过工程建造收入，由去年的54.49%到70.59%，水务、固废和环卫等运营收入大幅增加。公司运营
资产基础较为稳固，上半年逐步清理和剥离非核心业务，明确启迪环境聚焦水务、固废和环卫运营业务为核心业务的定位，为未来长远发展奠定基础。
二、投资者问答
问：垃圾焚烧运营上半年增长比较快，公司大概有4.6万吨的投运和在建产能，后期的投运节奏如何？
答：公司目前在建工程占比较大主要为固废板块，包括垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾处理项目和工业危险废物项目。未来年度逐渐转固以及陆续贡献较为稳定的运营收入。
问：环卫毛利率降低的原因，未来毛利提升预期如何？
答:公司2014年开始布局环卫，2014年-2015年主要拓展规模，2018年下半年开始，环卫市场规模维持相对稳定增速，公司对环卫市场营销项目落地投资收益指标要求严格，未来在收益率提升上会有一定程度改善。
问：未来公司在雄安地区及全国的战略如何？
答：公司于2019年上半年在雄安新区投资设立了全资公司雄安浦华水务科技有限公司，同时将目前公司所属浦华环保及启迪水务的股权整体转让给雄安浦华，战略上未来雄安浦华将发展将成为启迪环境水生态环境领域专业化平台公司，与城市环境服务业务、固废与再生资源处理业务一起推动公司发展。未来也将在环卫一体化、固废处理、餐厨处理等方面给公司带来新的发展与机遇。
问：再生资源应收账款比较大，未来是否有变好趋势？
答：应收账款组成，主要应收电废拆解专项补贴约27亿，从2018年开始，专项基金付款频率逐步加快，回款金额逐步加大；环卫板块应收账款约16亿，正常应付周期一般在3个月左右；污水处理业务，主要是地方政府污水处理费等；垃圾发电业务包括电价补贴及处置补贴。公司主营业务应收账款整体回收保障较好，政府协同解决应收账款回款问题，相信未来会有较大改善。
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