调研问答全文
一心堂 (002727) 2019-08-20
一、 电话交流
主要经营情况介绍：
2019年中报营收增长17.9%达到50.6亿元；归母净利润3.37亿元，同比增长15.31%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长15.09%，总资产76亿，去年同期是73.5亿，归属于母公司的净资产43.15亿，去年的同期是40.46亿，同比增长6.67%。经营性现金流量3亿，去年同期是4489万，有较大提高。
截至2019年中，公司门店数达6129，其中新开门店457家，搬迁59家，关闭27家。一心堂开店速度放缓，因新开店需要执业药师在职在岗，目前执业药师招聘速度慢，导致开店速度慢。截至2019年 6月30日，整个云南省药品零售药店超过两万家，执业药师资源不足。2019年8月5日公司正式执行云南省药品监督管理局关于进一步促进药品零售企业健康发展的意见，采用远程审方方案，有效的解决了处方药销售审方的问题。
问题一：执业药师的费用以及执业药师储备的应对措施和具体的运营费用，以及每天的处方量？
答：公司增加执业药师的费用每年会在2000万到4000万之间。下半年公司会提高药师补助，预计10月份会有员工报考新药师，同时提高招聘力度，公司预计引入新药师600到700名。远程审方系统目前面对更多的现状是还没有很明显的处方流入。
问题二：上半年，零售业务的毛利率大概是下滑了三个多点。具体是什么原因？
答：打折促销力度大，但会在三季报的时候得到一个比较大的提升。
问题三：远程审方制度？
答：一个药师可支持15个门店的在线审方，在云南地区3000多门店，除了正常在店的执业药师，公司凭借系统只需要200多个药师在线即可满足补充审方需求，在线的执业药师依托人脸识别指纹识别确认工号，保存实名审方记录。两级审核方法可以让药师在坐班门店审核的同时兼顾其他个门店，所以除了后台审方中心的执业药师外，驻店的执业药师也可以同时在线协助审方，从而节约人力。系统运行迅速，平均1到5分钟一单。。
问题四：二季度促销力度变大的原因？
答：二季度是雨季，为保证销量促销力度要大一点，同今年二季度市场和政策又有变化，为持续吸引客流，所以促销力度会大一些。
问题五：全年开店规划？
答：下半年公司会提高药师补助，预计10月份会有员工报考新药师，同时提高招聘力度，公司预计引入新药师提高开店速度。
问题六：并购计划，省外规划？
答：对于药店资产（股权、资产组），如果价格合理和质量优良，公司会考虑并购，如果质量不好则不会收购。公司在发展过程中，会选择并购和拓展新店中更划算的选项。
问题七：海外业务增长？
答：前期美国收购了两个公司，未来会循序渐进的推进，在美国纽约我们同样开设药店和药材品类店，公司会调研考察东南亚地区，寻找合适的进入市场的机会。
问题八：中药科技子公司相比18年的中报营收增长变缓，约为2.34%，净利润下滑30%。导致这些变化的原因以及4月1日税改对利润增厚的影响？
答：中药科技因为新厂建设影响。报表里其他收益中的3000多万是小小规模免税带来的收益。
问题九：处方药目前的一个占比，去年的增长情况？以及我们怎么在4+7集采去面对降价的一些措施？院边店和DTP的布局？
答：处方药今年相比去年提升一个百分点，37%到38%之间，4+7从整个行业上看会对规模会产生影响。对一心堂来说，公司对处方药的依赖度不是很高，4+7对公司影响会稍小。另外4+7政策也会给公司带来机会，第一是没有进入4+7的这些产品一定会寻求未来跟零售企业的深度合作。其次一些创新药DTP等产品，也可能跟传统的零售企业做深度的合作，这可能是比较大的一个机会。目前公司院边店约600家，同时公司还会对医院的布店做进一步规划。DTP未来的合作，会更追求的是专业性和服务，公司现在整个服务体系，处方的承接体系，慢病的管理体系，包括人员配备基本搭建就绪。目前DTP合作品种接近200个，销售规模约两个亿。
问题十：为什么公司毛利率没有呈现大幅提升的一个趋势？
答：随着门店数目增多，公司的整个供应商的能力还是比较强的，毛利率没有像大家想的大幅提升，一是处方外流的原因，公司处方药销售额占比逐年提升，但处方药相对毛利率较低。二是公司也在控制毛利率，毛利率太高意味着对竞争对手的打击能力弱。未来的趋势是销售量上升，毛利率下降，市场占有率提升，与国际水平趋同。
问题十一：展望行业前景？连锁店开店距离有无限制？
答：未来会出现商业模式进化，比如现在院边店与社区店就不同，日本有药妆店和调剂药局，我们的院边店类似于日本的调剂药局，所以未来这会成为一个增长点，未来提高药店品质，才能获得更多处方药外流的流量，我们传统上的社区店也会朝慢病管理、健康管理这方面过渡。目前开店距离限制绝大多数没有，海南就没有。
问题十二：上半年成都中心店有无环比的改善，成都大区的业绩指引？
答：业绩是由一心堂所处区域等特点决定，即以云南为核心，目前增速慢于同行是受限于执业药师。目前一心堂在川渝投资很大，门店1000家左右，销售额15亿左右，目前没有盈利是为了拓展市场，川渝地区的早期发展以客流和销售量为主，希望能够收支平衡，减少亏损。我们资产的质量比较好，商誉相对少，并购也在等价格合适的时候出手，现在也有20亿左右的现金。
问题十三：股权激励的进展？
答：股权激励我们会坚定推进，做是共识，我们会择机进行。
问题十四：我们成都贵州亏损，同行在江苏上海江西盈利的原因？
答：成都贵州的亏损是历史积攒的，我们进入这些市场不是很早，规模效应需要时间体现，同业公司中有的进最新的一个市场也有10年以上。另一方面，受公司发展模式影响，川渝是离散型布局，云南是密集型布局，各有特色，一心堂的策略是把云南做满再向外省拓展，同业公司各省齐头并进，所以会出现各省盈利情况不同的现象。
问题十五：怎么看云南健之佳申请IPO？
答：一心堂和健之佳在1997年同年创立，从云南市场来看，企业适度竞争是很有利的，企业应该在竞争中不断完善自己，为走出省外做出更多的改进，这对两家企业都是好事。
问题十六：中西成药中药等药品毛利和变化情况，对互联网医院的展望？
答：各品类的毛利率，在公司定期报告上都有披露。在综合品类毛利率的这些分析上，公司会不断的去优化商品结构。互联网从便捷方便的程度和市场的发展潜力来讲，是有市场需求的，公司在不断挖掘自身的互联网融合能力，如今年我们做了一些社区服务中心的建设，公司也会不断深入健康咨询及医疗等服务。
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