调研问答全文
康斯特 (300445) 2019-08-23
一、 2019年上半年经营概述
二、 问答环节
（1） 公司一直保持70%以上的毛利率，今年上半年毛利率又有提升，高毛利代表着高壁垒，这样的高毛利率是否可持续？
答：公司产品的高附加值与高研发投入、柔性制造体系及极致服务是紧密相关的，这样差异化优势可以保证我们具备更强的定价权。同时新产品销量也在不断提升。新产品可以具备更高的毛利率。报告期内，温度类产品毛利率提升21.26%，达到74%以上，比核心的压力类产品还高4%，就是受益于去年上市的ConST660销售的提升，随着温度系列产品的扩充，相信整体上还会有新的变化。
（2） 公司已经证明在压力检测产品方面具有很强的市场竞争力，但温度产品2012年-2017年期间并没有太大变化，公司有哪些措施可以保证温度类产品能按照的预期方向发展？
答：压力、温度参数的校准、测试都属于热工领域，是相同的用户群体。2012-2017年，公司正处于快速成长期，而温度类产品的营收区间在1500万-1900万之间，与压力产品的快速增长差异较大。主要是因为公司受限于资金以及人力不足等因素，在此期间将主要精力侧重于压力产品的发展，保证了公司在压力检测技术全方位突破。在2015年上市获得资金支持后，公司将暂缓的温度系列产品开发计划重新启动，相关研发成果在2018年之后正在逐步体现，已推出的ConST660系列干体炉多项性能指标均是优于国际同行的，测量精度达到8位半的ConST685超级测温仪更是可以满足科研级需求。温度检测产品的核心技术，结合在压力产品的行业渗透率优势，也必将会赢得用户的认可。
（3） 公司的技术储备如何？还有哪些在研产品？
答：公司产品主要围绕传感器的应用及检测技术、自适应控制技术、动态环境补偿技术、电网波动补偿技术、无线总线技术、扩展IT技术、物联网技术等方向的进行技术融合。通过核心技术与工业物联网技术的融合，可以让我们更好的把握行业的发展，改善产业的生态，引导行业技术方向。 目前公司产品中包含压力系列不同型号的产品36款、涉及温度校准测试类产品18款。在研的还有多款压力、温度产品，例如已累计实现营收超1.4亿元的ConST811又再次扩展了量程和精度，实现了颠覆性的突破，相信这一产品上市后将会继续扩大优势。同时，今年下半年公司还将有多款新产品即将上市，在整体的发展目标下，公司每年都将会推出2款以上的新产品。
（4） 请介绍一下公司正在实施的MEMS传感器项目的情况，非公开项目进展如何？
答： 公司聚焦仪器仪表制造业，商业模式是以高附加值技术产品应对不断变化的全球市场。目前绝大多数的压力传感器多为是硅压阻式，而高精度压力传感器则多采用谐振式，谐振式的测量精度是压阻式的5倍以上，随着科技的进步，目前这一技术被少数国外企业掌握，未来量子测量的精度将会是现有最高测量精度的10倍以上。压力传感器的评价测试与数据修正处理技术是公司的核心技术之一，这也是公司进行高精度压力传感器项目的底蕴。拓展高精度传感器符合我们的战略发展规划，同时也将满足更大的产业升级需求。MEMS传感器垂直产业项目的整体规划是最终量产30万只压力传感器芯体，并将其中20万只深度加工成压力变送器。其中，差压变送器的应用范围更加广泛，在贸易结算中需求突出，国内相关企业正在寻求技术突围。并且，以压力变送器的形式进行销售，这与公司的主要用户群体是完全一致的。 公司正在与有关部门接洽，MEMS传感器项目后续将正式进入土建及产线建设阶段。非公开项目包括仪表扩产及研发中心扩建两个项目，目前申报正处于受理阶段。拟建项目在募集资金到位前，公司会使用自筹资金先行投入启动建设。
（5） 公司与上海立格的协议收购的终止是否会对实施的MEMS传感器项目造成影响？
答：终止对立格的收购不会对MEMS传感器项目造成实质影响。 1、MEMS传感器芯体设计、制作和封装技术与立格仪表具备的技术不一样，立格仪表具备的是传感器的二次封装技术，主要用于压力变送器，目前国内还有多家企业具备二次封装技术。 2、压力传感器的评测及数据处理技术是公司的核心能力之一，这一技术能保证高精度传感器的生产过程中具有优异的良率； 3、公司已经有了一定的人才储备，并且后续还将会加强与相关科研机构的沟通交流，进行技术完善。
（6）公司的营收具有一定的季节性因素，约60%的收入主要在下半年实现。按照公司今年3.05亿的营收目标，下半年要实现1.8亿以上营收，在目前经济下行趋势的背景下，公司下游行业景气度怎么样，是否受到大环境的影响？公司是否感受到压力？
答：公司是立足于全球市场发展的，虽然目前大的经贸环境有一些变化，需求也许有所迟滞，但我们相信绝不会减少，全球市场的供需关系非常明显，公司自身的产品的深度和宽度也会不断增加，只要产品好就不缺市场。公司2019年上半年，国际市场和国内市场整体的发展仍是与预期基本一致的。 国外市场，我们还是属于开拓阶段，有大量增长空间。国内市场，随着国家产业结构进一步升级调整，下游相关领域需求与采购方式在发生变化，更利于品牌企业的发展。公司的高研发投入高附加值产品、柔性制造体系及极致服务的商业模式，能够使我们更快的适应与行业的结构变化，调整相关应用行业的份额与之相匹配的，完成今年的经营目标。
（7）公司今年上半年财务费用与同期相比增长了将近50%，与2018年同期的下降幅度相比变化更大，这里主要原因是汇兑损益？注意到公司期末帐上还有1300多万的美元，公司是否有降低汇率波动影响的金融工具？
答：公司2019年上半年与2018年同期相比变化较大的主要原因确实是汇兑损益的变化，同时也是因为2018年同期时有一笔大额存款的利息收入。目前的外币主要源于境外全资子公司Additel，并且子公司具备较好的现金流。截至2019H1期末，公司货币资金中的美元合计约有1350万美元，其中存放在境外约380万美元。 公司在满足正常的生产经营活动同时，也一直准备资金寻求可能的扩大再生产或者潜在的投资机会。2018年，子公司Additel通过使用自有资金150万美元投资了传感器组件的设计公司Superior Sensor，并获得Superior Sensor公司19.5%的优先股，成为该公司股东。
（8）公司一直具备优秀的经营性现金流，请问主要原因有哪些？
答：近十几年来，经营规模一直在稳定增长，销售净利润率保持在20%以上，销售商品提供劳务收到的现金金额保持大于营业收入的金额，且经营性现金流净额呈增长趋势。 通过以高研发为本，一系列自主技术的高附加值产品得到不断扩充，更快的产品迭代、更好的交付体验及极致服务，能够使产品让更好的适应新的应用场景，让公司具备更强的定价权。
（9）公司在稳步提升压力产品的同时，也正在发力温度系列产品，请问温度产品的市场空间有多大？
答：公司的压力系列及温度系列产品都属于热工范畴，面对是同一用户群体，市场空间与压力相仿，目前市场属于存量+增量市场竞争，以存量为主，是技术驱动增长。
（10）公司上半年的欧洲市场增长较其他市场更为显著，请问原因是什么？
答：目前的公司国际市场主要由境外子公司负责营销工作，公司整体营收结构中国际市场约占四成，其中美国市场约占40%，欧洲约占30%。欧洲地域更大，市场更加细分，在市场开拓前期，因为人员配置有限，所以在经营策略中将更多的重心放在更为熟悉的美国市场。近两年，公司在陆续扩大负责欧洲市场的营销团队规模，加大营销力度，取得了一些成果。
公司参会人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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