调研问答全文
尚品宅配 (300616) 2019-08-25
一、简要介绍2019年半年报情况 2019年上半年，公司实现营业收入313,745.88万元，较上年同期增长9.44%；归属于上市公司股东的净利润16,347.21万元，较上年同期增长32.38%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长约96.49%。
二、主要问题及回答:
问：地产增速放缓，竞争加剧，公司是如何实现利润增速远高于收入增速的？如何继续保持？
答：公司在市场寒冬做了精细化管理，所以整体利润表现较好。自2018年年底至今公司严格控制费用，效果明显，销售费用率、管理费用率都在下降。公司下半年会延续精细化管理的策略，对今年的利润增速还是挺有信心的。
问：整装业务增速非常快，如果拆开自营整装和整装云来看是怎么样？
答：随着自营整装业务的平稳开展以及公司对整装云平台会员的持续赋能，带来了公司整装云会员数及业务收入的快速提升。2019年上半年公司整装业务收入约15,451万元，同比增长约230%。自营整装和整装云占比差不多，两个同比增长都非常高。
问：上半年配套品增速下降的原因？如何调整？
答：主要因为2018年上半年配套增长很快，基数太高。今年7月开始，公司就配套推出了一些新的策略，包括推出了一些新活动，上线15800全屋宅配套餐，还有开展大品牌合作模式，增加上百款新产品等，相信会很好地促进配套品在下半年的销售增长态势。
问：对配套品的展望？
答：配套品1.0时代切换到2.0是从2017年下半年开始，一直到2018上半年呈现高速增长，进入了2.0时代。目前正处在2.0时代到3.0时代的切换阶段，公司配套品的品类和SKU不断增多以及买手方面能力持续提升，将共同助力配套品进入3.0阶段。
问：公司海外模式输出的进展如何？上半年贡献了多少收入？
答：公司利用在IT及信息系统技术领域的强大优势，将公司全屋家具定制产业模式整体对海外合作客户输出，目前已成功输出到泰国、波兰、印度、印度尼西亚、新加坡等国家。虽然目前体量还很小，但是潜力非常大，未来模式也会不断地更新迭代。
问：自营整装的客单还存在提升空间吗？
答：公司希望会提升。但目前自营整装方面，客单价不是首要提升的方向，现阶段会更着力于提升成交率。目前自营整装的成交率还是低于定制家具的，一是因为业务刚起步，二是因为市场比较分散。
问：加盟店铺中购物中心店（SM店）的占比在减少？
答：这是渠道下沉带来的正常现象。因为近年公司进行渠道下沉，三四五线城市有的时候很难找到合适的购物中心去开店，甚至有些小县城是没有购物中心的，所以非SM店的占比会上升。
问：自营城市加盟店增长速度非常快，自营城市开店空间还有多大？
答：由于城市化进程的推进，特大城市的发展会越来越好，一线城市开店空间很大。而且与目前友商同城的门店数量相比，我们也还有很大的提升空间。个别自营城市的加盟也才刚刚起步，没有北京上海发展得这么快。自营城市开放加盟是目前自营城市的新发展路径，所以开店速度仍会维持较快的水平，从而不断提升公司在自营城市的竞争力及绝对的市场规模。截至6月底，自营城市加盟店已达137家，上半年自营城市消费者零售终端的销售收款规模同比增长约16%，自营城市市场份额快速提升。
问：推出19800元的套餐是为了打价格战么？
答：不是价格战，这个套餐也基本没有侵蚀公司和加盟商的毛利率。公司各渠道、各产品的毛利率比较稳定，综合毛利率略有下降是由于结构变化导致的。
问：推出第二代全屋定制对收入的贡献？
答：对收入有正贡献，但毕竟刚刚推出，没有确定的贡献数额。现在市场疲软，公司不能只守着原先的业务线，必须要有新业务的贡献来抵抗。第二代全屋定制的推出，重新定义传统定制家具门店的服务内涵，突破以橱柜+衣柜为核心的全屋柜类定制，实现家装主辅材、装配式背景墙、全屋定制家具及配套家居产品、电器等家居全品类的一站式配齐。
问：整装云发展到现在，跟公司预设的一样吗？
答：整装云其实是想打造一个供应链平台，家居行业发展较慢且行业规模小。整装云的目的是在细分领域做供应链赋能，向资源整合的方向发展。未来终端可能有千万家，但服务终端可能就1-2家，细分领域会出现阿里巴巴模式的企业。美团、海底捞都是在做细分领域供应链的赋能，比如我们可以看到很多餐厅，但背后可能都是美团在为餐厅赋能，促使效率、产业链和利益链的集中。公司整装云和第二代全屋定制都在往这个方向走，团队也表现了危机意识，所以主动向上游延伸。大量的门店和品牌会逐渐沦为供应链平台的供应商。尚品在5-10年要做细分领域的阿里巴巴，这是未来的发展方向。公司现在去拥抱变化并进行自我变革，希望成长为类似火锅的海底捞、餐饮的美团、物流的京东的企业。所以整装云平台要求盈利是言之过早，重点是跑通模式。这个门槛也高，巨头不一定能进入。公司不断变革产业链、价值链和利益链，我们相信最后产业和效率会向公司集中，公司会成为改变中国家居行业的先驱。公司持续不断的去创新、努力和执行，不太关注短期的波动。希望大家对公司抱有兴趣并持续关注，同时也期待大家能给公司提出宝贵的建议。
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