调研问答全文
中航机电 (002013) 2019-08-25
上半年部分经营情况 2019年上半年公司实现营业收入53.39亿元，比去年同期降低了2.02%。其中航空产品实现收入35.3亿元，比去年同期增长了9.68%，军用航空及防务同比增长17.41%；非航空产品比去年同期下降了16.91%；汽车行业比同期下降了28.94%，现代服务业比同期下降了57.92%。上半年实现归母净利润3.25亿元，比去年同期增长了12.39%。
1. 航空板块销售收入实现了9.68%的增长，高于2018年全年6%左右的增长，今年上半年拉动增长是由于整个集团的均衡生产带来的，还是由下游需求整体的增长带来的？
公司作为主机厂的配套企业来看，均衡交付会有一个提前量，2018年上半年完成35%-40%，2019年也基本如此，均衡生产对公司影响不大，目前上半年公司军用航空及防务、航空业务增速基本代表未来的增速。
2. 在半年报中，今年上半年公司整体毛利率水平跟去年大体上持平，均在22%左右，那么航空业务板块的毛利率水平相比于去年的情况怎么样？
公司整个航空业务的毛利率跟去年基本持平，去年27.85%，今年27.3%。尽管部分产业包括汽车零部件、压缩机产业的收入出现一定幅度下滑，但是从产业的盈利情况来看，毛利率基本相当，像航嘉麦格纳去年20.59%，今年20%。尽管收入下降，但是公司盈利水平还是能够得到充分保障的。
3. 汽车制造业收入下滑了28.94%，高于国内汽车销量下滑速度，主要原因是什么？精机科技净利润下滑了接近50%，主要原因是什么？
汽车零部件业务收入下滑一是受行业大环境影响，二是国内市场配套车型正在进行升级迭代，因此出现暂时的波动，在同比营业收入出现下降的情况下，由于固定资产折旧的正常摊销、研发投入的持续加大，以及员工工资等费用的正常产生，导致净利润下滑比较明显。
4. 航嘉麦格纳国内外市场的销售情况以及下半年的情况如何？精机科技研发投入今年下半年及未来2年预期投入情况？
航嘉麦格纳的销售市场着眼于全球布局，将充分利用麦格纳的全球布局和销售渠道，目前国际市场上泰国宝马项目、福特全球平台合金座椅等项目都正常进行且已进入量产交付；国内市场下半年也已开始回暖，主要原因是批发端行业库存和国五切换，公司出货量各大厂家都在消化，预计9月份政策和市场会有所转变。 从研发投入来看，目前项林肯、吉利等新项目都处于研发阶段，泰国和福特项目在下半年有所体现，林肯等新项目明年有所增长。下半年随着新型号上马和新项目达产，研发费用会回归到正常水平，从研发投入占销售收入比重来看，目前处于高点，但是未来随着收入提升，研发费用率将回升到正常水平。 从毛利率水平看，汽车座椅骨架>滑轨>调角器，精机科技由调角器向汽车整椅的转型能够逐步提高毛利率，预计今年全年销量会下滑一些，净利润与去年持平甚至略有增长。
5. 2019年上半年下属各子公司的情况如何？
从各子公司上半年的业务指标完成率、收入及利润的情况来看，营业收入完成率除精机科技和庆安略低外，其他企业在45%-50%的正常区间。庆安受制冷压缩机业务影响，精机科技受汽车零部件影响，收入下降；从利润整体情况来看，各家构成基本处于合理区间，目前精机科技利润总额相对下降幅度较大，归母净利润下滑38%，其他子公司目前基本处于正常状态，新航集团、宜宾三江、凌峰等企业，增幅达到30%以上。公司军用航空处于正常状态，民用航空中庆安和新航的增速较高，分别达到40%和18.9%，非航空产业受到市场一定的冲击。
6. 民用航空业务拉动主要是靠新的大飞机C919项目，还是靠传统的ARJ21等民机项目？
目前大部分民机收入来源于科研费，庆安主要是转包生产，目前中国商飞拨付的是去年及以前的研发费用，今年的研发费用尚未拨付。
7. 军品后市场维修，未来的趋势如何？
目前新品交付压力比较大，公司精力更多的放在更高、更新的产品上。维修这块业务以后会慢慢来做，未来目标是交付和维修备件的比例是1：1，目前比例大约是85:15，这个过程比较漫长。
8.上半年销售费用下降较多是什么原因？
销售费用下降2200万，主要原因是非航空市场下滑，精机科技销售费用下降1000多万，空调压缩机销售费用下滑800多万。
9. 上半年利息支出增加，可转债计提费用多少？
财务费用今年上半年增加3500万左右，其中涉及按照实际利率法计提可转债费用3000万左右，此外还有固定资产资本化部分，到年底差额和增幅没有这么大，因为去年下半年已经了计提可转债费用。
10. 双百行动对公司的影响如何？院所改制进展如何？
中航工业集团有限公司是国有资本投资试点中唯一的军工集团，方向从管企业向管资本转变，机载公司作为双百行动的企业之一，在体制机制方面一定有所突破，这些改革的进行对公司推动比较大。 科研院所改制方面，中航机电一直坚持资本化运作，助推产业发展，未来一定会对公司发展做出较大贡献。
11. 员工持股计划目前有无减持？
上期的资管计划目前尚未减持。
12.股票回购后续进展如何？
公司公告回购1.5亿-3亿，其中0.75亿元-1.5亿元用于股权激励。目前回购了9000多万，距离下限还有6000多万差距，主要原因是回购公告预案经股东会通过后，还有开户等一系列手续，另外还有定期报告等一些窗口期限制，公司回购后续将会继续实施。
13.回款变好的原因是什么？
以前公司回款结算周期是1年，前三季度经营性现金流都是负的，一直到年末才回款，今年部分主机单位在按照月做试点，所以经营性现金流较去年同期改善54%，未来随着试点全面推进，整个航空产业的现金流情况都会有很大改观。
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