调研问答全文
歌尔股份 (002241) 2019-08-28
第一部分：公司副总裁兼董事会秘书贾军安先生、证券事务代表贾阳先生介绍公司情况
第二部分：投资者问答
问题1： 智能无线耳机毛利率水平的情况是怎样的，爬坡前后有多大区别？未来有怎么样的展望？
答：毛利率爬坡之前和之后肯定有一些比较大的区别，智能无线耳机产线非常大，用人很多，爬坡周期相对来说还是需要一点时间的，所以爬坡好了之后，公司良率、效率会达到不弱于竞争对手的水平。智能无线耳机今年对公司的业绩增长有较大的贡献，我们对未来的展望乐观。
问题2：智能硬件上半年的收入同比增长有50%，其中VR、AR大概占比有多少？
答：VR、AR今年跟去年相比比较稳定，公司希望VR、AR的成长在明后年重回一个高速成长的通道。
问题3：VR/AR业务的布局情况是什么样的？
答：现在公司四大整机业务都处于上新状态，特别是AR还没有出现。我们认为2020年会比2019年有一个比较好的成长。VR跟AR因为场景不一样，VR的游戏应用是主要的，公司现在的VR整机市场占有率依然是非常高。随着5G的到来会有一个比较有意义的成长，无论是玩游戏，直播、还是其他的娱乐活动，VR的需求会有一个比较大的成长。 歌尔围绕AR做了大量的准备，公司投资了几个相关领先领域，内部也投入了大量的研发，特别是有多个方向的AR技术。在光波导和光机模组也做了大量的投入，做了充分的准备，这份准备工作将来会让我们在AR爆发的时候占有先机，我们做AR不单纯的是想做AR主机，光波导和光机模组将来会是AR主要构成的部分，价值本身非常高，未来利润的空间也非常高。
问题4：公司期间费用率大概下降了6个多点，是什么原因？
答：因为去年公司业绩下滑，公司从预算控制等方面做起，狠抓内部运营管理，成效显著。另一方面是今年上半年在去年的基础上营收有了很大提高，所以期间费用比例有很明显的下降。未来我们希望公司在保持业务规模快速增长的前提下，期间费用的比例能够维持在一个相对比较低的水平上。 销售费用基本变化不大，管理费用只有1%的增长，而且这个增长是在销售额有60%多增长的基础上实现的，这里面有公司内部大量的优化、管控，在开源的基础上抓节流。 研发投入今年上半年因为对应的客户多、项目多，公司进行了梳理，做了一些调整和优化。研发投入占比全年看应该还是在6-7%之间。 在外汇管理上，公司积极采用了一些对冲的衍生品的交易，在上半年也有收益，所以财务费用下降非常明显。综合来看整个期间费用只有1%不到2%的增长，而同期营收增长60%以上，可见公司期间费用管控效果显著。希望在未来，随着公司成品业务越来越多，在费用控制上保持积极主动的管控，在相对毛利率比较低的情况下控制期间费用的比例来维持提升公司净利率水平。
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