调研问答全文
埃斯顿 (002747) 2019-08-27
一、2019年半年度业绩回顾
报告期内，公司继续以“成为受国际同行认可和尊重的运动控制解决方案提供商”和“成为中国机器人的世界品牌”为战略愿景，坚持“双核双轮驱动”发展战略，持续加大研发投入，不断进行核心技术及产品的创新，提高产品的性能与竞争力，公司的竞争优势进一步稳固。本报告期的主要经营指标分析如下：
1、毛利率同比增长0.73%，毛利率增长的主要原因：
（1）优化产品设计，降低产品成本；
（2）推行精益化生产，提高生产效率；
（3）提高运营效率，降低可控成本；
2、受益于公司内部管理提升，归属于母公司所有者的净利润同比增长0.69%，主要是由于降本增效、精益生产、精细化管理等内部管理提升；
3、经营性现金流持续为正的主要措施是，审慎选择行业和客户，提高客户质量；严格应收账款管理，控制坏账风险；设立风险防控线，放弃风险项目；
4、2019年上半年，受持续的经济增速放缓影响，公司营业收入同比下降6%，
业务收入变化情况：
（1）运动控制解决方案占比提升，目前占运动控制板块收入的50%左右。
公司抓住新能源锂电池、光伏设备、机器人等新兴行业增长机会，并在新能源锂电池、光伏、绕线机、包装、木工机械等重点聚集的目标行业取得突破；
（2）机器人本体业务持续增长。钣金折弯、光伏装配、机床上下料、电动车焊接、陶瓷搬运和木工加工机器人应用处于行业先进水平；针对3C电子、陶瓷、木工家具、食品与饮料、包装等传统劳动密集型行业，开发出专用机器人及其工作单元，已经进入批量应用和推广阶段；
（3）受经济增速放缓及金属成形机床行业低位运行影响，数控系统业务收入同比略有下降，但市场占有率继续保持稳定；
（4）为控制风险，公司有选择的放弃了部分回款条件差的汽车行业智能制造系统项目，智能制造系统业务下降20%左右。
5、公司一直保持比较高的研发投入，2019年上半年公司研发投入占收入比为12.16%。截至2019年6月末，公司总人数为1,779人，其中研发人员有630人，占比35%左右。除此之外，公司在专利的数量和质量方面持续增长。
二、 问答环节
1、问：上半年及近期自动化行业板块需求情况是否有变化，请管理层展望下半年的自动化需求？
答：上半年受持续的经济增速放缓影响，下游设备投资较弱，对公司自动化核心部件影响较大，但公司利用转型升级为运动控制完整解决方案提供商的契机，紧抓新能源锂电池、光伏设备、机器人等新兴行业的增长机会，上半年在新能源锂电池、光伏、绕线机、包装、木工机械等重点聚集的目标行业取得突破，为下半年发展提供支撑。同时，在机器人细分行业增长及定制化开发方面，上半年在钣金折弯、光伏装配、机床上下料、电动车焊接、陶瓷搬运和木工加工等行业的应用处于行业先进水平。 目前没有看到市场整体需求的明显变化。
2、问：公司如何对待5G行业的发展，是否有相关储备？
答：5G行业是公司非常关注的领域，内部也有详细的市场调研报告，我们重点关注PCB、钣金件制造，以及可以在装配环节大大减少用户设备的智能控制单元产品在5G行业的应用机会，公司希望运动控制和机器人产品不要错过5G行业的发展。
3、问：目前公司机器人主要出货的负载是哪些，如何应对已经出现的价格战？
答：公司工业机器人负载覆盖从3KG到500KG，主要出货是50KG以下产品。国内机器人市场在中小负载的价格战是存在的，公司积极应对，我们会坚持“通用+细分”的战略定位，通用市场做规模，从细分领域获取高回报，以获取更多的竞争优势与利润空间。同时，我们会通过不断提高产品性能和稳定性，以及为客户提供更加优质的服务，提高竞争力水平。公司在进入战略型客户时会考虑价格策略，可能会使部分产品价格有所下降，但在细分领域的价格相对较高，细分领域的占比也有所增加，所以总体产品均价不会受到太大影响。
4、问：公司机器人目前的优势领域？
答：公司面对的机器人下游比较广泛，优势领域包括金属加工、光伏组件装配、机床上下料、电动车焊接、陶瓷搬运和木工加工；同时在焊接、搬运、上下料等应用较广。
5、问：公司如何控制资金风险？
答：本报告期末，贷款与现金管理后的差额约为4个多亿，主要是前期的收购兼并资金借款，本期增加的借款系潜在投资机会准备的资金、少量流动资金补充所致，公司会将资产负债率控制在合理水平，同时会审慎选择行业和客户，将资金风险防范放在重要位置，管理好现金流，从严控制应收账款，加大回款力度，以保持健康的现金流。
6、问：公司上半年国外业务增长的原因是什么？
答：公司上半年国外收入增长15%，主要来自于TRIO的增长。TRIO成立以来一直坚持只做运动控制器，所以限制了TRIO整体的收入规模。整合以后，TRIO下游的需求也在不断向运动控制整体解决方案转变，从而带动了其销售的增长。我们有进一步拓展海外市场的想法，无论是在团队、渠道布局方面都有考虑。
7、问：公司在历次的海外收购中是否有失败的教训？
答：截至目前，收购项目均符合预期。
本次接待过程中，公司与投资者进行了交流与沟通，严格依照信息披露相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求，安排调研人员签署了《承诺书》。
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