调研问答全文
天虹股份 (002419) 2019-08-27
首先，公司董事会秘书万颖回顾了公司2019年半年度经营情况，介绍了公司各业务重点工作进展情况及下半年经营计划。随后，公司管理层与投资者进行了深入交流，主要交流内容如下：
1、公司如何看待下半年宏观环境对消费市场的影响？
下半年中国经济仍将面临较大压力，中美贸易战和金融供给侧结构性改革对消费市场的影响还是比较大。国家对零售行业的开放程度提高，关税有可能会下降；进博会每年都在进行推广，商品结构的开放程度会越来越高。金融改革也会影响三四五线城市的消费市场，需要控制好风险。
2、深圳建设先行示范区政策和粤港澳大湾区发展规划纲要的发布对公司未来发展的影响？
这些政策对于天虹是非常好的发展机遇。公司目前大部分的业绩贡献来源于粤港澳大湾区的门店，该区域在公司战略部署中也是下一步发展的重点；公司看好深圳在全国的地位和未来的消费市场，会加强在深圳的发展。 从全国城市看，一二线和三四线会呈现不同的发展特点，面临问题也不太一样。公司应把握好各自的市场特点和结构性机会，这是非常重要的战略考虑。
3、公司资产负债表和现金流量表很优秀，但从公司利润表和经营计划来看感觉比较保守，如何看待？
从管理层角度而言，我们认为天虹不是保守的公司：一是在中国城市化进程较快的时候，公司以全国扩张为主，在2000-2010期间的营收和利润复合增长率比较高；二是在行业里，天虹这几年的创新算是积极的。 这几年公司的业绩表现正反映了公司阶段性的发展特点：①国家进入新常态，行业也已进入新阶段，公司利润增长不可能像以前那样保持较高增速。②公司从2013年进入转型变革阶段，通过业态调整、数字化、供应链升级等，使得可比店的利润基本上保持两位数的增长。③增长到一定程度瓶颈就会出现，今年开始可比店利润呈现个位数的增长，意味着公司可能进入到一个新的增长模式。④经过前几年的内涵增长，公司具备了面向未来的能力，从2018年开始加大外延式增长。外延式增长需要培育周期，所以要从历史发展阶段看，不能只看当期利润。 从公司管理层的角度，必须确保公司是健康的，并在发展阶段中把握相应的趋势；力求在地区市场数一数二、在全国市场名列前位，让整个模式成为最先进的模式。
4、公司通过什么样的方式可以使抗风险能力更强，呈现更为稳健的业绩表现？
公司完成这一轮的结构性调整，可以呈现这样一种结果。结构性调整就是店型的调整。现在，公司小体量的百货数量占比较多，随着未来3-5年的发展，6万平方米以上的门店数量占比将超过一半，小体量的门店只占小部分。这样，公司将具备更高的抗风险能力，同时，保持每年开店速度增长可以持续。
5、公司未来开店是一二线还是三四线为主？在三四线扩张的优势是什么？
公司对一二线和三四线的扩张保持不一样的策略，把握结构性的匹配。社区生活中心公司会首选一二线城市；三四线城市做到顾客的首选。 公司在三四线扩张的优势有主要有：一是天虹的业态组合和商品经营优势；二是天虹的成本控制能力；三是天虹的服务优势和品质管控能力。
6、公司线上线下融合进展到了什么程度？
企业经营层面，公司线上线下融合的方向主要是：第一、在与顾客的交互环节，即公司线上线下一体化的销售和服务模式，核心要素是“三同原则”，针对同样的商品以同样的价格来共享同一批库存，给顾客提供一体化的销售；第二，公司中后台的线上线下一体化，即通过数字化的手段将中后台构建成一个适应前台要求的模式。公司在开始做电商时，就是实体网络和线上进行融合，线上线下无法割裂来看。到目前为止，公司也是在盈利状态下的线上线下融合。
7、公司购物中心的优势是如何构建的？
天虹购物中心定位为畅享欢乐时光的生活中心，欢乐和体验是公司购物中心的优势和特色，从两个方面来构建：一方面在整个门店的构建上，形成体系化的方法以及相应的系统和资源；另一方面在经营层面，从软性的方面来打造，包括欢乐文化、服务意识等。公司也在学习不同行业标杆，目标首先是聚客，最终满足顾客一站式的购物需求。
8、中国百货未来的发展出路是怎样的？
从全球来看，传统百货的生命力在降低。如果仅以纯百货类商品交易为主的业态，获客和获店成本越来越高。未来百货的发展，还是要根据中国的年轻一代消费者的消费价值观和生活方式来做内容和服务方式的调整，即要维持原来百货的优势，又要增强适应性。天虹也不会再开传统百货，会开新型的、先进的、综合的百货。
9、未来超市的发展空间是什么样的？公司超市在供应链及运营方面有哪些举措？
天虹超市是以3-5千平方米为主，相对追求品质感的中高端的超市，市场上这种定位的超市不多。公司认为随着中国的消费升级，这样的市场应该还有很大的发展空间，超市是相对抗周期的业态。 天虹超市定位为生鲜熟加强型的超市，这几年公司重点进行自身能力的提升。 一方面，供应链上主要体现在：①打造公司战略核心商品群（自有品牌和国际直采），销售占比已经有所提升，SKU数计划今年实现2000个，未来2-3年实现3000个；②生鲜基地今年计划挂牌70个，做到商品完全可追溯；③对标品供应链进行全国整合；④积极推进熟食供应链和餐饮供应链的能力建设。 另一方面，公司还在逐步提升门店生鲜熟的营运能力，大力推动品类管理。
10、公司对超市拼团新业务模式的探索思路是什么？
天虹超市拼团业务今年1月开始试运营，是一种新的营销模式。通过线上技术，吸引顾客到店，到店后产生连带购买，上半年实现到店消费连带率超50%。相信这种营销模式也会随着顾客的认知度，还有我们操盘的熟练程度，让越来越多的顾客喜欢这种模式，从而带动实体店客单量和客单价的提升。
11、公司便利店目前经营情况以及未来发展规划是怎样的？
今年上半年便利店可比店整体增长较好，客单量涨幅较高，客单价高于同行水平。 上半年关闭的便利店大都是到期的地铁店。整体来讲，便利店基本上完成了店型的结构性调整，加盟盈利模式基本确定。今年年底将开启加盟商第一轮的续约，意味着天虹便利店的创利能力、商品能力、运营能力都能够达到预期。经过这一阶段的结构性调整，下一轮便利店开始大力发展加盟店。
12、公司百货数字化进展如何？公司数字化技术对外开放的计划是怎样的？
今年5月份公司和腾讯的微信和企业微信一起发布了针对百货的数字化解决方案，这是整个微信平台上目前推出来比较成熟的针对百货的一套解决方案。上半年基本是百货数字化的筹备运营和试点，下半年开始全国推广，目前落地情况良好。 公司在和腾讯成立智慧零售实验室的一个目标就是要开放数字化技术，新开发的系统都SaaS化，新开发的所有功能都是模块化的和标准化的。今年上半年成立了深圳市灵智数字科技有限公司，专门负责这类业务，目前已经向同行开放数字化技术。
13、公司员工人数跟同行相比较高，如何看待？
业态不同的公司员工人数无法比较，人工费用率如果与同业态公司相比应该是不高的。近几年，在公司持续开店的情况下，员工人数基本没变化，意味着单店用工人数在下降，但我们依然还在不断降低单店用工人数，通过提高技术密集程度来降低整体劳动成本。
14、如何看待行业并购机会？
公司一直积极关注市场上的并购机会。并购首先要符合公司的战略，并购的风险非常大，对未来的整合要有充足的把握。
15、公司分红策略是怎样的？
公司一直实施积极的现金分红政策，重视对投资者的合理投资回报。近三年，每年公司现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率都在50%左右。 交流结束后，公司安排投资者参观了社区生活中心深圳松瑞天虹。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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