调研问答全文
英唐智控 (300131) 2019-09-03
为进一步加强与投资者的互动交流工作，公司参加了由深圳上市公司协会、深圳市全景网络有限公司共同举办的“改革创新发展 沟通互信共赢”——深圳辖区上市公司2019年度投资者网上集体接待日主题活动。本次活动在深圳市全景网络有限公司提供的网上平台，采取网络远程的方式举行。公司的财务总监许春山先生、董事会秘书刘林先生就公司业绩、主营业务发展等投资者关心的问题进行了沟通交流。主要问题和回复内容整理如下：
Q1：公司近一年哪些业务增长较快？原因是什么？
A1：尊敬的投资者，您好！公司近一年在云服务器领域的增长较快，主要原因包括：（1）受到流量存储、计算需求的持续增长，云服务器增量市场增速较快，中国已经成为全球云服务器增速最快的市场，根据第三方咨询机构的数据，2018年中国X86服务器市场销售额同比增长54.9%；（2）云服务器存量迭代较快，特别是公有云服务器，3年的更新换代周期是行业惯例；（3）互联网巨头从直接采购整机逐步转变为自采核心零部件再委托加工的方式建设数据中心，为拥有核心DRAM产品代理权的公司创造了较好的发展机遇；（4）公司拥有多家巨头客户，在服务器三大核心器件之一的DRAM领域是同行业市场占有率最高的。未来随着5G正式商用，流量密度的激增，以及云计算需求的持续增长，云服务器的需求也将维持较快的增长。公司将持续加大云服务领域其他互联网企业、运营商以及整机制造客户的拓展，同时不断拓宽云服务领域的代理产品线，致力于为云服务客户提供相关的解决方案，继续推动公司云服务领域业务的持续快速增长。感谢您对公司的关注！
Q2：请问贵公司外延式发展拓展如何？
A2：尊敬的投资者，您好！外延式并购是电子元器件代理分销商实现并巩固行业领先地位的重要手段，对行业纵向的并购整合，也是公司提升技术竞争力的有效方式。公司在积极推进对行业横向、纵向潜在并购标的，尤其是IC设计领域、物联网解决方案领域标的的挖掘和调研。请持续关注公司相关动态。感谢您对公司的关注！
Q3：公司今年上半年实现营业收入59.20亿元，同比增速仅为16.53%，而过去两年分别是127.93%和54.56%，公司的业绩的高增长是不是已经结束了？
A3：尊敬的投资者，您好！公司的业务开展情况良好，客户开拓及代理线扩张都在稳定推进中。但上半年受到宏观层面经济增速下滑、4G向5G过渡、贸易摩擦、新客户和新产品线存在验证周期以及其他下游行业增长放缓等因素的影响，公司上半年的营业收入增长相较于往年而言较低。另外，公司所在的电子元器件分销行业存在季节性，一季度是传统的淡季，上半年的营业收入普遍低于下半年的营业收入，因而上半年的增速的参考价值相对较弱。下半年公司将加大推进新产品线的批量出货，以及加快与新的大客户如中国移动的合同签订。此外，随着5G的商用、人工智能技术的发展以及云服务基础设施的不断完善，物联网领域将有望迎来新的变革。公司已经在客户（互联网客户如BAT以及通信运营商中国移动等）、产品、技术、合作方等层面进行了较为充分的准备，未来随着万物互联时代的到来，公司业绩发展前景良好。公司管理层将勤勉尽责，积极推动公司经营业绩的增长，感谢您对公司的关注！
Q4：2019年上半年公司扣除非经常性损益后的净利润仅从8,809.68万元增长到9,320.90万元，同比就增长了5.8%。公司的利润增长是不是遇到瓶颈了？
A4：尊敬的投资者，您好！公司业务开展情况良好，代理线和客户均在持续开拓中，业绩也获得稳健的增长。但2019年上半年公司扣非归母净利润仅同比增长5.8%的原因是，2018年由于分销板块公司的收账款的坏账计提方式由制造业的计提比例变更为分销行业的计提比例，对2018年上半年归属上市公司股东的净利润的影响金额为3,399.12万元。扣除该项会计估计变更影响，公司的扣非归母净利润实际同比增长72.27%。
Q5：公司上半年经营性现金流净流入8个多亿，同比增长了1倍多，是什么原因造成的?
A5：尊敬的投资者，您好！公司经营性现金流的增长主要是公司持续推进优质大客户的应收账款保理融资，实现资金的快速回笼。通过应收款项的保理融资，公司加快了应收账款周转率，降低了业绩增长对流动资金的需求，提升了资金回报率。公司也在积极推进应付账款融资，获取银行对公司上游原厂应付款项的授信额度，从而进一步降低流动资金需求，保障公司业绩增长。感谢您对公司的关注！
Q6：公司半年报提到大客户战略，公司目前的大客户都有哪些？
A6：尊敬的投资者，您好！公司在电子分销领域深耕近三十年，业务覆盖云计算、通信、汽车、家电、公共设施、工业等多个行业，累计服务了近三万个客户。公司直接或间接核心客户包括：云服务及AIoT领域的互联网大客户阿里巴巴、腾讯、百度等；手机领域的OPPO、vivo、传音、华勤、天珑、波导、小米、华为等；家电行业的奥克斯、格力、美的、格兰仕、海尔、长城、长虹、TCL等 ；汽车领域的比亚迪、广汽、上汽、东风、吉利、奇瑞、众泰、北汽、长城等；安防海康威视、大华技术、宇视科技、杭州智诺、杭州宇泛等；通信领域近期开拓的通信运营商中国移动等，感谢您对公司的关注！
Q7：公司在物联网或智能家居方面是否有相关布局？
A7：尊敬的投资者，您好！物联网、智能家居等AIoT相关领域的发展都有赖于5G、云服务基础设施及硬件的建设和发展。公司目前是同行业中在云服务基础设施建设领域市场占有率最高的企业，并与阿里云、腾讯云、百度等互联网巨头都建立了较好的业务合作关系，近期也成为了三大通信运营商之一的中国移动的供应商。依靠与互联网巨头及通信运营商的良好合作关系，有助于公司切入巨头生态布局，如中国移动的“5G+”计划以及阿里巴巴、腾讯、百度的AIoT生态链，从而分享人工智能、物联网领域的行业增长红利。公司拥有物联网及智能硬件领域的领先主控芯片MTK的代理权。基于核心芯片，公司积极加大研发投入并寻找技术合作方，提升为客户提供综合解决方案的技术实力，带动公司分销体系其他电子元器件的销售，并提高客户粘性，提升技术附加值和毛利率，把握物联网领域的发展机遇，推动公司业绩的持续增长。感谢您对公司的关注！
Q8：收购联合创泰剩余股份，公司能预计一下下半年带来的好处吗？
A8：尊敬的投资者，您好！ 1、对优质参控股公司股权进行持续并购，有利于提高业绩增长速度 公司对联合创泰也已实施了两次股权并购，2017 年 1 月 23 日，公司以 4,845万港元的价格收购黄泽伟持有的联合创泰 48.45%股权。2018 年 3 月 16 日，公司合计以人民币 30,574.21 万元的价格继续收购黄泽伟持有的联合创泰 22.05%股权，以及徐泽林持有的联合创泰 9.5%股权。两次对联合创泰股权的并购对上市公司的业绩增长带来了较大的积极影响。公司对联合创泰未来业绩的增长较有信心。本次收购联合创泰剩余 20%股权，有利于提高市公司业绩增长速度。 2、本次交易有利于绑定管理层，为未来国资控股后公司的业绩奠定基础 联合创泰自 2017 年并入公司实现收入以来，业绩快速增长，已成为公司业绩的核心板块。本次交易 2019-2021 年的联合创泰承诺税后净利润分别为人民币1.7 亿元、2.0 亿元和 2.3 亿元，将有利于绑定管理层持续推动联合创泰业绩增长，也为未来国资控股后公司的业绩奠定了基础。 3、本次交易有利于上市公司抓住云计算、物联网、人工智能等行业的风口，实现从产品到技术的战略布局及长远的发展 上市公司将通过联合创泰持续布局，从基础设施层向物联网应用层的车联网、智慧城市、数字政务、智能家居、人工智能等领域的技术解决方案提供商迈进。在云服务的基础设施建设领域，将基于现有云服务巨头客户，持续拓展光通信模块、SSD 以及电源 IC 等产品；随着云服务器、5G 基础设施的不断完善，将从基础设施层的核心器件提供商向云服务的应用层，如物联网、人工智能等领域的解决方案提供商拓展。通过模块化、产品化、场景化的技术解决方案的提供，实现技术输出，持续提升上市公司毛利率和盈利能力。 4、本次交易有利于集中优势资源，助力联合创泰快速发展，实现上市公司股东利益的最大化 联合创泰已成为上市公司分销体系内融资渠道最丰富、业绩增长最快的板块。联合创泰具有丰富的国内外融资渠道及方式，包括利用巨头客户的应收账款进行卖断式融资以及进口融资，或获取上游客户更长的应付账期等方式，资金利用率高，坏账风险低。联合创泰成为公司全资子公司后，有利于上市公司对其管控的便利性，也有助于上市公司进一步完善资源配置，增强内部协同，降低管理成本，提升管理效率，符合上市公司整体战略发展规划，进一步提高整体竞争力，实现上市公司业绩的加速增长，从而实现股东利益的最大化。
Q9：请问公司除了并购外，还有什么新的提高盈利能力的核心竞争力吗？
A9：尊敬的投资者，您好！ 1、加大研发投入，提升解决方案对业绩的贡献度公司持续加大研发投入，并积极寻求国内电子元器件市场领先的研发型、方案型企业作为合作伙伴，通过联合研发、技术优势互补，不断提升技术服务实力，为客户提供软硬件结合的综合解决方案。基于云服务客户，公司积极寻求领先芯片企业成立联合实验室，目前已开始进行相关场地规划；公司也在寻求与国内物联网领域智能终端产品综合解决方案开发商的技术合作，通过推进共建研发中心的方式，持续提升公司向物联网客户提供整体解决方案的能力，分享未来万物互联时代的行业增长红利，并带动解决方案相关业务对公司业绩的贡献度，从而持续提升客户粘性，提高盈利能力。 2、把握自主可控机遇，助力“中国芯”国产化替代 芯片的自主可控国产化是电子分销商的重要发展机遇。国产芯片的代理分销已在公司业绩贡献方面占较高比重，如指纹识别的国产芯片龙头汇顶科技，即为公司排名前列的主要供应商。公司拥有国内Nor flash、MCU龙头兆易创新的代理权，也是汉天下、瑞芯微前三大代理商之一。同时，公司与国内显示驱动芯片龙头企业集创北方进行了技术联合开发和渠道合作，推动其OLED驱动芯片及TDDI芯片的国产化替代进程。后续不排除通过并购整合的方式与各领域国产芯片龙头开展更深入的合作，实现产业链的纵向整合，从而进一步提升公司的盈利水平和能力。
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