调研问答全文
捷成股份 (300182) 2019-09-05
一、介绍环节
公司是以版权运营为核心的数字文化产业集团。立足于领先音视频计算机和互联网技术水平，构建覆盖音视频创新科技、内容制作、版权运营和服务、跨网跨屏全价值链服务和运营的企业集团。公司确立了版权运营为核心、以数字技术为基础、数字教育为抓手的数字文化产业生态。
1、数字技术：1）县级融媒体中心；2）县级融媒体中心省级平台；3）4K/8K超高清制播解决方案；4）3D声标准制定；5）虚拟与增强现实（AR/VR）；6）大数据技术。
2、超高清视频业务：4K/8K超高清视频整体解决方案国内领先。
3、融媒体业务：多项全国第一。
4、音频业务：三维声技术标准制定者，实现声音标准进口替代。
5、数字教育：捷成数字教育云平台目前已在58个城市的中小学进行捷成智慧教育云平台、智慧校园、在线课堂、教育院线等应用的推广普及和试点，目前平台覆盖学校已达5600多所、注册人数超千万、周活达400万家长。
6、影视内容制作：公司在2019年主动转型，聚焦军旅、谍战等精品剧。
7、版权运营：公司是国内最大的影视版权新媒体运营商，致力于影视版权分发、联合运营等业务。版权电影7000+部、占中国院线电影市场50%，电视剧60000+集、占卫视黄金档同步剧市场40%，动画片400000+分钟、占卫视同步动漫市场50%。
产业基础：媒体平台版权内容决定平台流量与会员付费。
华视网聚是影视版权集成发行商、全媒体内容文化传媒服务提供商。优势：1）内容集成，积累5万多小时的影视、动漫、节目版权内容；2）多屏发行，全面覆盖数字电视、OTT、IPTV、电脑、平板、手机、户外流媒体等全媒体终端，版权分销模式（年度框架+组包+单片销售）、服务模式（基础包/增值包+频道/专区）、运营模式（联合运营会员付费分账与广告分账）；3）产业增值，广告联盟和影视宣传、电视媒体频道栏目经营、自有产品运营、线下内容消费场景内容授权、IP品牌授权与联合经营、内容投资+网生内容汇聚开发。
核心价值：中国最大的视频版权库。华视网聚采取采购独家可转授权权利，按年售卖平台播放权利的方式，海量内容按年收费。
解决行业痛点：1）解决上游数千家出品方、下游上百家多屏媒体平台的市场对接复杂性；2）以非独家平台内容按年授权的方式对信网权权利拆分降低平台采购成本；3）满足年度框架、组包、增值运营服务（CP、SP）、单片授权等各类媒体平台的内容集成需求；4）全面服务内容发行、收费窗口期、排播、宣传、介质提供、版权保护与侵权维权等体系。
全球化战略布局：1）引进海外影视；2）海外全媒体发行，全资收购美国最大华语卫星电视“天下卫视”，开设Youtube、亚马逊影视自运营专区海外媒体经营。
二、问答环节
1. 19年中报相比去年年报的应收账款变多、在手现金减少，公司是否会出现资金链问题？
答复：应收账款的账期变长是行业问题，所有付款都在往后推迟；不过我们的主要客户是省级卫视、BAT和芒果TV，大约占据90%以上的收入，这些大客户不存在坏账问题。 公司的应对方案：第一，影视拍摄选精品，拍摄前就与播放平台洽谈合作；第二，在版权运营方面，在保持发行交易的同时，加大力度往运营走，联合运营的合作方都是具有一定财力的，定期结算收入。未来，公司的应收账款会逐渐减少。
2. 公司今年上半年没有产出爆款内容？
答复：从去年开始公司压缩产量、聚焦精品。例如七十周年献礼片我们有4部，《陆战之王》、《国家孩子》、《小镇警事》、《蓝军出击》等；此外还有几部电视电影要在年内播出，例如电视剧《霍去病》、《伪装者2-深海》等，电影《流浪岛》定档12月。 目前我们有几部局正在筹备阶段，几大视频平台就介入合作了；我们手里储备有40多个IP，包括小说改编权我们前期的投入比较多。
3. 公司在版权方面的市占率？
答复：奈飞有35000小时的内容，在研究报告中被称为全球最大的版权商，我们有50000多小时的内容。在2018年之前，我国的3大版权运营商是华视网聚、盛世骄阳、乐视，后来因为其余两家公司经营等问题，盛世骄阳和乐视的相关版权内容都被公司买下了。
4. 公司是否考虑做版权融资？
答复：这个政策已出台，但是目前尚未形成操作流程。
5. 董事长个人的质押问题？
答复：董事长之前转让了一部分股份，但是股权转让款暂时未全额收到。该笔股权转让款将用于归还股份质押款。
6. 公司教育业务的情况？
答复：公司目前没有对教育业务进行大幅宣传，这是中长期布局，前期做几年的准备，目前在58个城市做试点。今年投入产出能够持平，期待明年会成为新的利润增长点。
7. 4K业务对公司利润的贡献情况？
答复：我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元,我们在5年前开始给中央电视台提供4K服务，估计今年Q4至2021年才是全国4K的高峰。
8. China 3DAudio对公司业绩的影响？
答复：我国过去三十多年音频用的都是杜比的专利技术，大量外汇交给杜比。我们在几年前投资了一家专门做声音技术的欧洲公司Auro公司，在3年前的春晚选了4档节目尝试使用3D立体环绕声，使用效果不错。工信部和广电总局成立声音专项标准委员会，经过一年多的测试，捷成参与的该技术排名第一，中国三维声标准（草案）已经出来，年底前公布。预计2-3年后就会全国通用，未来10年都会使用这个标准，该标准可以应用在手机、电视、ipad、车载系统等领域，市场空间非常大。
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