调研问答全文
奥飞娱乐 (002292) 2019-08-30
一、公司2019年上半年情况介绍
2019年1-6月公司实现营业总收入135,966.62万元，同比下降2.52%；实现利润总额13,355.50万元，同比上升14.32%；归属于上市公司股东的净利润11,082.01万元，同比上升7.63%。 取得如上成绩，一方面是因为在2019年上半年公司战略性的主动调整玩具业务品类结构，原收入贡献较大的潮流品类占比下调，超级飞侠、婴童用品、战拓等长线业务同比增长；另一方面，经过2018年组织架构、人员优化管理效率提升，同期各项费用降低。 经营管理方面，下半年公司将继续严控成本、费用特别是潮流类动画项目制作成本，进而提高潮流项目的成功率。 海外业务方面，经过去年的调整，已经在美国、法国、南美等地搭建较为科学的运营团队，采取“中国管理人员+海外当地市场、销售人员+中国国内供应链”的架构模式，建立起合理的运营方式，借助海外当地人对市场和销售的理解，使海外业务更好、更快地融入当地的文化和市场。该模式已经得到了有效验证，上半年海外玩具增长超20%，团队对海外未来的增长保持充分的信心。 在动画片内容方面，9月16号公司全新IP“机灵宠物车”动画片将于金鹰卡通和全网首播，制作水准与“超级飞侠”看齐。目前，该IP已经收到各界好评，在未开播前已经收到授权收入，公司合作伙伴上游设备供应商计划拿“机灵宠物车”IP设计驾驶学校游玩项目。 在儿童电影方面，《贝肯特工熊2》大电影预计在2020年元旦上映；《萌鸡小队》大电影预计在2020年六一儿童节期间；《铠甲勇士》大电影预计在2020年国庆期间；2021年预计有《喜羊羊与灰太狼》大电影、《超级飞侠》大电影等。
二、投资者与公司互动问答
1、公司后续在线下部分会有什么规划？
公司目前在线下有室内乐园和室外乐园。室内乐园“奥飞欢乐世界”目前有10家，单店面积在1000-3000左右，预计年底实现17-20家，明年至少翻倍。该业务现金流较好，目前自营店基本实现了正向现金流，加盟店基本实现盈利，6-12个月可收回投资成本。经过一年半的摸索、实践，业务团队已经沉淀下来整套完整的管理方案，接下来会以加盟店为主，有节奏地加快开拓新店。 室外主题乐园业务以轻资产形式对外合作。2019年5月，公司与重庆欢乐谷达成战略合作，将联手华侨城集团建成国内首个超级飞侠实景主题区。现阶段，浙江慈溪、九江、日照、昆明、重庆等多个主题乐园项目正在洽谈当中。
2、奥飞在动画这个赛道上深耕了很多年，从目前公司层面来看有几个比较好的IP，奥飞后续对于IP的运营思路是怎样的？对于投入的资源如何进行分配？如何控制ROI？
答：目前公司有六大IP，“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“萌鸡小队”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“贝肯熊”，九月有新的超级IP“机灵宠物车”推出，从男孩、女孩、学龄前和K12等不同的维度对IP进行分类。 在运营方面，分为传统的产业片和内容片两种不同的思路。传统的产业片强调成本控制，变现通道主要是玩具；另外是内容片，在成本制作投入方面会较大，变现通道不仅是包括玩具，还包括在乐园、播片、授权、教育等模块。通过上述运营方式，提高ROI。 公司IP的积累超过十年，都有一定粉丝基础，未来会在电影方向发力，后面的电影上映会比之前的频率会高很多，公司动画电影可以从票房、玩具、衍生品授权等多渠道回收成本。 同时，在K12领域，公司通过发明家大会来收集来自全球的创意。在青少年领域，下半年开始何德华总裁直接管理有妖气平台，罗晓星总助担任执行总经理，目前团队稳定，接下来将从动态漫画、电影、网剧以及授权领域，集中资源在2-3个头部S级IP上做产业化开发，扩大IP影响力，树立标杆榜样，为平台赋能。
3、合伙人计划的效果现在如何？
答：合伙人计划公告已经过了半年，从上半年的业绩情况来看公司管理层团队的信心十足。今年的管理费用下降不大的部分原因也是由于计提了合伙人计划的费用。
4、今年上半年今年整体的收入是13.6亿，下滑了2.5%，这个数据相对比2018年收入下降21.58%已经明显在收窄，这也看出来公司内部确实在做相关调整，这个调整半年的周期确实有较大的改善，想问在这个调整的前提下，收入端在什么周期内能实现正向的增长？
答：回顾上半年业绩，整体上已经在收窄，同比去年第二季度，业绩已经在增长。2019年下半年增长幅度较小主要原因有两点：一方面是下半年推出了新的产品“机灵宠物车”，这款产品筹备了三年的时间，也是继2017年萌鸡小队之后公司的另外一个重要的产品，预计在今年的九月份上线，这个产品能否取得较好表现，还待市场检验；另一方面是潮流玩具比例下降，以前潮流玩具占比较高，去年潮流占比约20%，今年占比更低，由于潮流项目的成功率越来越低，所以今年公司主动对潮流业务作调整。 目前公司对潮流产品的做法是先推出少量产品，如果这部分产品在市场上反应比较好，公司才会通过影视类业务来扩大推广，推广的方式也会和以前的方式不一样，以前的方式是在内容端投入较大，但是内容在市场上播出也需要较高的费用，如果内容片播出收视率不高，会导致前期投入的高成本无法收回。为降低风险，提高潮流项目成功率，管理层通过市场考察寻找外部团队制作，降低潮流内容制作成本。
5、各项商誉目前的情况是如何？
答：公司每年都会对相关资产进行测试。2019年上半年管理层每半个月都会跟业务部门进行会议沟通和跟进各项商誉的情况。剩余各项大额商誉情况如下： Babytrend项目：约占4.9亿，2019年上半年业绩表现理想，整体呈增长趋势； “喜羊羊”项目：约占5个亿，每年都有几千万利润，1月推出《喜羊羊与灰太狼之羊村守护者》表现良好； 韩国FunnyFlux动画项目：约占2.4亿，该经营主体涉及到的“超级飞侠”及“萌鸡小队”项目经营数据良好，未来也持续有规划新的国际化项目； 有妖气项目：约占4.5亿，资源型平台，目前公司总裁直管，已经派驻专业团队进入，目前经营稳定，IP产业化内容项目规划清晰，平台持续运营，且资产市场价值良好； 爱乐游项目：约占1.5亿，团队早期开发的“雷霆战机”在2014-2016年为公司带来过几个亿的利润。目前，该主体旗下的《风暴岛》游戏已经拿到批文，且确定了与大的发行平台的合作。7月上线项目月流水良好，未来项目已有规划，经营情况良好。
IR数据平台
