调研问答全文
利亚德 (300296) 2019-09-09
本次投资者关系活动以电话会议的方式进行。会议中，公司领导就公司情况及半年报内容进行了介绍。
一、业务介绍
2019年是公司深耕智能显示、压缩夜游经济，调整主营业务比重的第一年。在目前经济环境影响下，业绩增长出现压力，2019年业绩目标已难实现。但智能显示迎来新的历史机遇，“发展夜间经济”政策频频提出，文旅新业态逐步成为主流，VR日益渗入诸多产业进入爆发，公司将会突破增长压力，进入有序的增长周期。 报告期，公司实现营业收入40.51亿元，较上年同期增长12.19%；毛利率34.19%，较上年同期下降1.89个百分点；净利润5.46亿元，较上年同期下滑6.75%。截至8月16日，公司新签订单及中标项目73亿元。
（一）智能显示业务调整略见成效
报告期，智能显示营收实现27.56亿元，占比稳定在三分之二。小间距实现营收15.37亿元，较上年同期增长36.15%，符合目标预期；报告期内，直销毛利率36.86%，经销毛利率为35.16%，综合毛利率36.27%，较上年同期34.22%提高了2个百分点。境外小间距实现营收4.23亿元，同比增长75%，快于境内小间距增长水平，且毛利率可实现42%。美国平达营收中小间距占比达到三分之一，达到占比新高。2019年上半年，产能进一步扩大至每个月7300KK。斯洛伐克工厂已开始投入生产，目前可满足出口美国60%的销量。报告期，透明屏已签订订单近8,000万元。
（二）VR市场拓展
5G是信息通信技术发展阶段的重要转折点，它的到来将改变世界连接、计算与沟通的方式。5G的高速率、高容量、低延时，必将对VR/AR产业带来变革性影响，利亚德作为AR/VR产业领导者，已在丰富交互技术应用场景、影视动漫数字化制作、虚拟主播以及本土化生产方面发力。
（三）四大业务板块逐步融合，共同开拓文化旅游业务
文化旅游行业具备巨大的市场空间，公司的LED显示及VR产品在产业整合中有许多用武之地，将高科技产品和电子产品运用到文化旅游产业，这是公司未来潜力巨大的发展方向。
（四）经营管理情况
1、经营性现金流
报告期，经营性现金流净额-9000万，较上年同期有所下降，主要是一季度备货较多，造成显示板块一季度现金流低于日常水平。二季度，由于国内渠道销售受行业价格竞争影响出货量，备货尚未完全消化，致使报告期智能显示现金流仍为负值。
2、应收款
报告期期末较期初，应收款增加2.6亿元，主要是智能显示应收款增加，一年以内应收款占比77.44%。
3、净利率有所下降
2019年，公司净利率有所下降，主要原因如下： 2 夜游经济和文旅新业态毛利率恢复至行业正常水平，较上年同期均有所下降； 2 加快研发进度，加大研发投入，报告期研发费用较上年同期增长27%； 2 报告期，由于产量增加，产线人员增加近400人，以及薪酬调整、奖金发放、等致使增加1亿元人工成本。
4、集团管理
2019年，公司收购的公司大多完成对赌，开始进入非对赌期。公司从成员公司和管理层两方面进行激励： （1）各版块成员公司根据以前年度及本年度预计业绩，核定出2019年与经营性现金流挂钩的净利润考核指标，将根据2019年业绩实际完成情况进行阶梯式奖励； （2）集团高管及成员公司高管开始实行与公司业绩挂钩的市场化薪酬调整。
二、投资者提问
1、公司对在LED行业的发展有什么期待？以及LED发展的经历？
答：公司自95年以来一直专注于LED行业的发展，包括期间的并购也是围绕LED的应用而做。未来，我们的目标仍然是成为视效行业的专家，虽然目前公司在LED行业的全球市占率排名第一，但行业集中度不高，希望通过行业深耕，不断提高市占率。 目前，公司无论是从技术还是规模上都是行业领先的状态。2012年推出的小间距电视，引领了行业的发展，现在市场认可度越来越高，我们认为行业下一个阶段的爆发是属于Mini LED和Micro LED的，公司也将持续投入，保持技术上的领先优势，带领行业向更先进的方向发展。
2、公司关于并购的思路可以介绍一下吗？
答：公司专注做显示，最初是常规显示屏业务，以室外应用为主，上市前营收规模5亿左右，同行业差异化不大。2012年公司推出小间距产品，使得LED产品可以向不同行业的应用去拓展。公司先在照明行业做了布局，可以将显示产品拓展至照明亮化领域；又考虑到LED显示可以实现文化创意，所以于15年并入了文旅板块。另外，随着小间距认可度的提升，公司通过收购美国平达这家在全球拥有完善渠道的公司来拓展小间距的海外业务，其成熟的LCD业务的客户都是小间距潜在的客户；关于VR板块，我们认为VR将改变人们的生活这个趋势没有改变，利亚德希望在行业兴起时能参与其中，同时VR的展示必然要用到显示产品，将与我们的产品很好契合，所以我们收购了NP公司，并基于VR+显示做了很多解决方案。所以可以看到，我们的所有收购都是围绕LED的应用和拓展而做。
3、贸易战对公司的影响？
答：公司出口美国的LED显示产品已经于5月开始征收10%-25%关税，涵盖了公司全部出口美国收取25%以内关税的产品种类，后期新增的征税清单将不会对公司产生新的影响。公司的欧洲产业园已经投产，目前可满足出口美国额度的60%，也正在做进一步扩产的准备。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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