调研问答全文
西部证券 (002673) 2019-09-11
主要讨论的问题与答复要点：
1、公司如何看待未来资本市场变化趋势，以及公司如何应对？
伴随着金融供给侧改革、市场体量增速放缓、金融监管趋严，头部券商具备天然优势，行业集中度将进一步提升，中小券商的出路惟有在专业和细分领域做精、做深，进而形成自身的特色优势，形成差异化的竞争力。 当前，公司基于自身的优势与禀赋，立足于券商的业务本源，对公司战略规划进行更新与重塑。在对各项业务进行重新梳理的基础上，根据客户类型、业务性质、监管要求等基本原则，将现有业务划分为六大板块：“财富管理板块”、“自营投资板块”、“投资银行板块”、“信用业务板块”、“资产管理板块”以及“研究咨询板块”。公司的经营模式正由传统的通道驱动、市场驱动模式向资本驱动和专业驱动模式转变。此外，公司进一步明确了未来发展的战略目标：以客户为中心、以平台为支撑，以锐意进取的企业文化为驱动，依托全业务链的专业服务，实现与客户共成长；并立足西部、服务全国，力争成为一流的上市券商。
2、公司对经纪业务条线的组织结构进行了一些调整，并优化了考核体系和网点布局，能否分享具体的一些内容和调整的思路。
2019年上半年，公司传统经纪业务的财富管理模式转型继续向纵深推进，主动调整财富管理体系内部机构设置，进一步强化考核管理、细化业绩指标，优化经纪业务区域网点布局，推进分支机构同城迁址和改造升级工作。不断提升金融科技综合平台的前端服务水平，全力保障科创板相关业务的平稳运行。深挖客户潜在的金融产品需求，持续发力终端零售工作，构建财富管理“强总部、大中台”的组织架构。公司始终强调以客户为中心，大力做好投资者服务和教育工作。
3、公司在2017年推出《研究咨询业务三年发展规划》，现在的进展如何？
公司在年初对战略规划进行了调整与重塑，目前，公司研究咨询业务持续聚焦机构客户深度挖掘、核心产品开发迭代、外部影响力塑造、内部运营体系优化四个维度，品牌影响力不断扩大，市场认可程度稳步提升。
4、公司两融业务的发展情况？
2019年上半年，公司信用交易业务实现营业收入2.00亿元，两融期末余额44.13亿元，较去年末上升21.66%；股票质押业务期末待购回初始交易金额37.99亿元，较去年末下降14.39%。 现阶段宏观经济已处于信用周期末端，信用风险暴露程度有所加剧。前期公司股质业务出现了一些风险事件，公司已基于审慎原则，对风险暴露的项目进行了减值计提，同时，对其他风险项目积极运用各种手段予以化解，并主动暂缓股质业务推进进程。未来，公司股质业务将积极响应国家政策，以服务实体经济为宗旨，在有效防范信用风险前提下，稳健开展业务。
5、投行业务上半年的表现如何？
当前，以加快对外开放、设立“科创板”、试点“注册制”为代表的一系列全面深化改革的重大举措成功落地，为国内资本市场注入新的活力，也为证券行业的发展带来新的机遇和挑战。2019年上半年，公司投资银行业务板块实现营业收入1.66亿元。公司保荐业务成功发行华致酒行IPO项目及国联视讯IPO项目，IPO在会项目7单，此外共为11家企业开展辅导工作。债券业务方面成功发行14支债券承销项目。新三板挂牌业务方面新增挂牌企业3家，在审企业2家，持续督导企业212家，上半年共为7家新三板企业提供定增服务。
6、短期债券发行市场火热，股权发行市场推出科创板，公司如何应对这些发展趋势，是更多考虑人才引进、组织结构调整还是挖掘项目资源？
为了有效应对行业变革新形势，公司主动梳理投资银行业务体系，构建整体大投行业务发展平台和工作规程，积极调整投行内部机构设置，筹建投资银行运营管理部、资本市场部以及3个投行业务区域管理总部；此外，为了紧抓“科创板”重大发展机遇，公司大力加强“科创板”业务研究，积极培育和储备优质项目资源，已完成公司首家“科创板”企业的申报工作；同时，公司加快设立另类投资子公司，专项推进“科创板”跟投业务。未来，公司将进一步深入培育初创科技企业，充分发挥区位优势，进一步深挖军民融合潜力，为本地科技型企业挂牌上市、募资融资提供便利的金融服务。
7、目前公司自营规模和结构如何？公司自营采取怎样的投资风格？
公司年度董事会审议通过了公司2019年度自有资金投资业务规模及风险限额指标，综合考虑2019年的证券市场环境及公司自营业务开展实际，为了持续提高整体资源配置水平，确保公司自营业务持续稳定发展，在符合各项监管指标的情况下进行自有资金证券投资管理。 2019上半年，公司自营业务实现营业收入8.32亿元，同比
增长108.05%；实现利润总额7.20亿元，同比增长102.84%。权益类投资方面，公司强化宏观经济形势分析，加大对行业研究的投入力度，根据市场情况主动调整仓位，加大安全边际较高的核心资产配置，持续关注市场风险，投资业绩表现良好。固定收益类投资方面，市场资金较为充裕，货币回购利率维持低位，较高评级信用债表现较好，公司固定收益类投资业务整体保持较高流动性，坚持高等级短久期的投资策略，加大对可转债、国债期货的投资力度，持续关注债券市场信用风险，取得较好收益。 公司自营保持稳健的投资风格，在市场产生较大变动的情况下保持一定的灵活性。
8、面对资管新规，公司资管如何进行主动管理转型？是引进人才还是改进产品？
2019上半年，公司资产管理业务严格落实资管新规要求，市场化引进专业人才，主动调整业务布局，积极开展规范整改工作，防范化解业务风险。公司资产管理业务总规模截止6月底为385.92亿元，其中，主动管理规模64.93亿元，占总规模的16.82%；被动管理规模320.99亿元，占总规模的83.18%。
9、公司曾经提出“狭资管”的发展策略，现在不再提相关概念，代表公司对于资管业务的定位或发展策略发生了什么变化？
2019年初，公司对战略规划进行了调整与重塑，进而对各项业务条线进行梳理，明确了资管业务的定位和发展方向。作为公司主要的业务战略板块，公司将大力发展资管业务，积极进行业务转型，加强业务协同，提升主动管理能力，实现资管规模和收入的快速增长。
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