调研问答全文
中国通号 (688009) 2019-09-11
第一部分 参观实验室及工厂
第二部分 问答交流
1、上半年基建投资增长3.8%，逆周期调节作用似乎没有充分体现，如何看铁路投资规模？
全国铁路固定资产投资2016年完成8015亿元，2017年完成8,010亿元，2018年完成8,028亿元。2019年政府工作报告明确目标为8,000亿元。从近几年铁路固定资产投资规模来看，一直保持在较高水平，铁路整体投资水平有保证。从公司跟踪的项目来看，2019年下半年预计有更多的新项目开工，铁路投资规模仍有增加的空间。
2、公司关键的设备已经实现自主化生产，随着轨道交通项目的增加，产能能否有保证？
公司在轨道交通控制系统行业深耕多年，牵头参与了CTCS中国列车运行控制系统标准的制定与核心技术的研发，并承担了多项国家级重大科研项目，为中国高速铁路、高原铁路、高寒铁路、重载铁路、既有线提速和城市轨道交通建设提供了技术支持。
公司有六个信号设备工厂，技术转换能力较强，从目前的情况看，设备供应是没有问题的。
3、公司地铁CBTC系统与其他厂商的区别主要在哪里？如何看地铁全自动运行（FAO）的发展前景？上半年各个终端市场的新签订单情况怎么样？
公司在地铁领域有较长的历史，比如公司参与实施了上世纪六十年代的北京地铁一号线建设。各厂商地铁CBTC系统的原理是比较类似的，其他厂商可能在某些单项产品领域较好，公司拥有完整的产业链，有自己的设备生产工厂，综合能力相对突出。公司地铁自主化CBTC系统发展的时间不太长，首先在北京地铁8号线得到应用。从行业来看，一般要有应用业绩，才能有更多的市场机会，公司有两家子公司从事CBTC的应用和推广工作，目前也积累了不少的应用业绩。
公司最近几年在开展互联互通的研究和应用，已经在重庆市地铁实施，并且得到应用。全自动运行（FAO）是发展趋势，公司已经研发成功，子公司卡斯柯已经有实际的应用经验。
公司上半年累计新签合同总额340.2亿元，较上年同期增加5.3%。其中铁路领域新签合同额164.6亿元，较上年同期增长30.1%；城市轨道交通领域新签合同额54.6亿元，较上年同期减少9.9%；海外领域新签合同额4.3亿元，较上年同期增长15.6%；工程总承包及其他领域新签合同额116.7亿元，较上年同期减少11.7%。
4、地铁市场竞争现状如何？两家从事地铁业务的子公司的市场拓展如何协调和管理？速度等级越高的市场领域，公司市占率越高，原因主要是技术层面的，还是市场资源层面的？铁路更新改造市场进展情况如何？
地铁市场竞争比较激烈，上半年地铁新签合同同比有所下降。从最近几年整体情况看，两家从事地铁业务的子公司合在一起的市占率排名第一。随着公司自主化控制系统线路开通的增多，将对公司地铁项目的承揽发挥积极作用。
两家从事地铁业务的子公司各有特色，公司总部对两家子公司有协调机制，同时根据客户的需求针对性的进行推广。
高速铁路领域，公司有全产业链优势，产品系列齐全。速度越快，对安全等级的要求越高，对技术水平的要求就越高。在350公里时速技术等级，公司拥有较为明显的竞争优势，竞争对手少，技术壁垒相对较高。
铁路维护改造在上半年继续保持一定的增长。国外一些公司的维护改造收入能占到轨道交通控制系统业务总收入的一半，目前公司在与铁路局进行积极的沟通，这块业务未来的比重也会逐步提升。
5、上半年高毛利板块增长最快，未来毛利率是否有向上的趋势？
上半年毛利率有恢复性增长，同时经营性现金流也有较大幅度的改善，这与公司进行业务结构调整有关系。毛利率是公司内部非常关注的指标，也纳入了考核指标当中。
6、公司进入强电设备市场的考虑是什么？
在电力电气化领域，长期以来核心部件以进口为主，并且升级换代速度较慢，已对我国相关产业的发展形成一定程度的制约。目前，无论是国家政策还是行业政策对国产替代进口的支持力度都很大，伴随着我国自主技术的不断积累，电力电气化行业迎来“深度国产替代”的发展机遇，产品升级换代速度实现提升，产业也将迎来蓬勃发展的新机遇。
7、普速铁路领域，一些民营企业在某些细分领域市场份额非常高，如果公司进入这些市场，需要多长时间，是否有这方面的考虑？
公司一直在做普速铁路业务，核心控制设备的市场份额也比较高。核心控制设备公司会牢牢掌握，只是一些辅助类的产品没有做。与此同时，公司也在试着围绕产业链进行延伸，寻找一些新的增长点，具体可以参见科创板招股说明书有关募集资金用途的部分。
8、有轨电车已经完成第一个项目的突破，目前推进情况怎么样？
公司第一个有轨电车项目——天水有轨电车项目预计年底交付。有了运行业绩之后，将有助于未来有轨电车的市场推广。同时公司也在积极跟踪其他有轨电车项目，积极拓展市场，力争获取更多收益。
接待过程中，公司与投资机构进行了充分交流和沟通，同时严格按照公司信息披露的相关管理规定，保证信息披露的真实、准确、完整和及时。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时要求投资者签署调研《承诺书》。
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