调研问答全文
日机密封 (300470) 2019-09-26
1、公司如何看待业绩持续增长问题
答：公司主要业务由两部分构成，从增量市场分析，目前公司产品在国内大型新上项目中取得的市场份额较高，对客户而言他们会考虑供应链的安全边际问题，公司继续通过这一轮民营“大炼化”项目取得快速增长难度很大，但公司会继续维持比较高的市场占有率。近两年，公司已在天然气管线输送、核电两个领域取得重大技术与市场的突破，如果未来国家在这两个领域的投资进度能够按规划实施，将会给公司带来非常可观的市场增长需求，公司的增量业务收入也将有望继续保持快速增长。当增量市场新上项目全面进入开车阶段后，这部分将转换为公司毛利率水平更高的存量业务。通过争取民营“大炼化”项目带来的增量订单，取得后续存量市场占有率提升才是公司的目的所在。从存量市场分析，预计在未来的两到三年时间随着新增炼化项目逐步投产，存量业务会有相对比较大的增幅。
2、大炼化项目给市场带来的变化是什么
答：这一轮“大炼化”项目的蓬勃发展带来的不仅是装置改造、产能升级，更多是促进未来公司下游市场格局的改变以及市场集中度的提升。受能源行业大型先进产能投放影响，存量市场会有部分企业面临关停，原有的老旧装置、落后产能将逐步退出历史的舞台，市场集中度逐渐向头部企业集中，中低端市场竞争加剧，中小密封厂家面临关停或将引发生存危机，价格竞争压力也将逐步向高端市场传导，市场竞争会更加激烈。
3、增量市场毛利率下降的原因
答：增量市场中，各密封厂家主要以招投标的方式参与主机厂报价，公司的战略始终是通过主机占领终端，通过增量市场订单取得后续存量市场业务，因此，公司会根据最终客户的重要程度调整报价原则。随着公司下游市场集中度的提升，价格竞争压力由中低端向高端市场传导，为抢占市场份额、维持更高的增量市场占有率，公司会采取措施适度调整价格。公司产品初入被进口密封垄断的市场时，对方采取低价策略企图阻碍公司进入该领域，在这种情况下往往取得的配套订单价格都很低。因此公司毛利率有一定的下滑，从目前来看这种情况或将维持。公司会加大增量市场的后续跟踪力度，提高增量市场向存量市场的转化比例，以加快存量市场的增长率来平衡总体毛利率水平。
4、公司皮托管泵业务增长情况
答：公司的旋转喷射泵（又称皮托管泵）是一种小流量、高扬程的新型工业用泵，可以替代齿轮泵、柱塞泵等，具有运行稳定、效率高、检修方便、维护费用低等优点。该产品原来是公司实际控制人省机械院下属的特种机电设备研究所的产业，主要应用于炭黑行业，公司上市前对此部分业务进行了收购整合。公司借助密封业务销售渠道加大皮托管泵的推广力度，目前石化领域客户已全面认可皮托管泵的先进性和经济性，未来收入仍将保持快速增长趋势。
5、水处理密封的进展情况
答：前期，公司对水（污水）处理行业进行了摸底、调研。从市场环境来看，国内环保行业的发展程度与发达国家尚有一定差距。目前，政府强调环境治理，提高国民环保意识，环保领域有着政府大力宣传投资及民众迫切需求作为强力支持，今后将会是国家持续多年投入的重要领域，对密封的市场需求总量较大，初步预测约有近10亿的市场空间。从产品应用上来讲，环保领域采用的密封规格较大，介质以污水为主，工况较为单纯，对泄漏量和安全性的要求相较石油化工行业略低。未来，公司主要以设备厂及污水处理厂配套的方式进入该市场。 目前已有少量密封产品配套，推进情况符合公司预期，但根据公司以往开发新市场的经验，培育期一般要五到八年左右的时间才会形成较大的收入利润规模，公司不排除通过并购方式快速切入并形成新的增长机会。
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