调研问答全文
深圳华强 (000062) 2019-09-26
1、公司基本情况
公司于1994年在深圳成立，于1997年在深圳证券交易所上市，自成立以来长期耕耘于电子产业，稳健发展多年。在发展过程中，公司经历过两次战略转型，包括2008年基于深圳华强北作为电子元器件贸易集散地的地理优势，结合公司在华强北的自有物业，从传统电子制造业向现代电子信息服务业的转型；2014年底基于深耕电子行业的产业思维，结合公司的资源禀赋、管控能力和在资金、资产、人才等方面的优势，经过长时间、深层次、多方面的研究和仔细考量，最终确立了全面进入电子元器件授权分销行业的战略转型规划。 公司主营业务：公司从2015年开始按照既定战略沿着电子产业链不断延伸和拓展，通过收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子等优秀的电子元器件授权分销商，切入并不断深入整合国内电子元器件授权分销行业。通过前述收购和整合，电子元器件授权分销业务规模不断扩大，已成为公司的主营业务。 公司其他业务：公司拥有国内电子元器件领域知名的线上B2B交易服务平台，重点涵盖B2B业务，涉及电子元器件及电子终端产品供求信息发布、在线交易、物流配送、金融供应链服务等全程电子商务服务；拥有国内最大的电子元器件及电子终端产品线下交易平台“华强电子世界”，为全国及境外的供应商和客户提供交互式的市场空间，供其从事电子元器件及电子终端产品交易相关的活动；同时，为了配套公司的电子专业市场等线下实体业务，公司在深圳、济南、石家庄开发了部分配套服务项目，形成了写字楼、酒店、公寓、地下商业等产业链生态，相互呼应，共生发展。 公司自1997年上市至今，业务保持稳健发展，未发生过亏损情况，验证了公司发展战略的清晰与科学。
2、公司基于产业思维的并购理念和实施情况
公司多年秉承长期、稳健、可持续发展产业的理念，以产业思维实施并购，于2014年底确立了全面进入电子元器件授权分销行业的新的发展战略，并从2015年开始按照既定战略沿着电子产业链不断延伸和拓展，通过收购行业内优秀且在不同领域各具特色的电子元器件授权分销商，不断整合国内电子元器件授权分销行业。 公司收购的企业在进入公司平台后，在自身优秀的基础上，充分利用公司平台的资金和资源优势，良性运营并获得了超越同行的发展态势，整体表现出很好的业绩成长性和协同效应，超额完成业绩对赌（如有）。举例来说，公司于2015年收购湘海电子时，交易价格为103,400万元，交易对方承诺在2015-2017年，湘海电子实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润总和不低于30,104.54万元，湘海电子2015-2017年度实际实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润合计49,094.27万元，业绩承诺完成率为163.08%。 通过前述基于产业思维的收购和整合，公司已初步完成了上游的被动元器件代理+主动元器件代理、国外（欧美、日韩等）产品线代理+国内产品线代理，以及代理产品线用于下游不同应用领域（如移动通讯、数据中心、物联网、新能源、电力电子、数字电视、安防、汽车电子、轨道交通等）的较为完整的、互补的电子元器件分销平台布局。
3、内生增长与外延并购对公司电子元器件分销业务增长的贡献情况
很难完全区分内生增长与外延并购对公司电子元器件分销业务增长的贡献。因为外延并购的企业在进入公司平台后，其增长往往也转化为了公司的内生增长。通过充分利用公司的资源、资金、信用、管理等优势，收购的各分销企业在其原有业务领域的竞争力加强，原有业务更容易做大，并且可以开展以其被收购前的资金实力开展不了的业务。公司在2018年组建华强半导体集团（NeuSemi）作为公司电子元器件分销业务深度整合平台，聚合了公司旗下各分销企业的资源、优势和力量，进一步增强了公司和各分销企业在产品线开拓和新客户开发时的谈判能力和核心竞争力。
4、公司的毛利率水平位于同行前列的原因
从整体来看，公司旗下电子元器件分销企业代理的产品线结构合理，高毛利产品的占比相对较高。公司在提供产品分销服务同时，持续提供高水平的技术分销服务等增值服务，提升公司的整体服务价值。
5、公司电子元器件线下实体专业市场的业务情况
（1）租金情况：由于目前国内实体电子专业市场的电子元器件交易总体供需基本平衡，公司电子专业市场的租金和出租率长期稳定。 （2）电商发展的影响：电子元器件交易主要是B2B业务，是持续、理性、稳定的交易行为，与B2C业务的个人消费性质不同。电子商务的发展目前对电子元器件线下实体交易市场基本没有影响。
6、中美贸易战对公司的影响
中美贸易战对公司业务没有直接影响。公司下游客户基本上都是国内客户，目前大部分客户未受到中美贸易战影响，很小一部分从事外贸业务的客户可能会受中美贸易战影响而外迁。公司会持续观察中美贸易战对公司客户的影响。
7、国内电子元器件分销市场的竞争情况
国内电子元器件分销市场主要由本土大型电子元器件分销商、国际分销巨头及其在中国的公司以及大量本土中小型电子元器件分销商组成，属于高度分散的竞争格局。近年来，本土电子元器件分销行业进入快速整合发展期，产业集中度不断提升，规模化、平台化趋势加强，再加上半导体产业国产替代进程加快，本土电子元器件分销商头部企业逐步抢占市场份额，获得较快成长。
8、电子元器件分销的下游应用行业发展趋势
随着电子行业新一轮创新周期的到来，以手机、可穿戴等为主的消费电子以及物联网等行业将迎来较大发展机遇。以手机为例，近年来手机一直处于微创新状态，大众的换机需求处于被压制状态，随着5G的广泛运用，有望迎来新一轮换机潮。
9、公司的资金来源
公司一直保持着安全适度的资产负债率，拥有非常优质的资产和良性运行的业务，且多年稳健经营，是境内外主流银行的核心客户。目前已储备了超百亿的银行授信额度，且能持续、稳定地获得境内外业务运营所需的低成本资金。截至目前，公司除了自有资金，其余资金均来源于银行授信。
10、公司近年来利润分配情况
公司自上市以来，在遵守利润分配相关规定的同时，一直秉承积极回馈投资者的理念，坚持持续、稳定的利润分配政策，主动回报公司投资者，2018年在进行现金分红同时以资本公积金转增股本，进一步提升股东回报。
IR数据平台
