调研问答全文
劲嘉股份 (002191) 2019-10-11
1、公司近期总体经营情况如何？
答：公司预计第三季度，归属上市公司股东净利润增长20%-30%，发展态势良好，经营业绩符合预期。 从公司三年战略规划各项业务具体来看，在大包装板块方面，烟标主业公司继续保持优势，加大设计与研发投入、设备更新、工艺改进的力度，积极参与各地中烟招投标，烟标产品结构持续优化，烟标销售收入较行业继续保持较快增速。 在彩盒产品方面，劲嘉智能包装自动化程度、生产效率稳步提高，业务规模持续扩大，包括精品烟酒包装、新型烟草包装、3C产品等包装等发展良好，销售收入增速上半年为80.64%，三季度增速良好，提前完成全年目标任务。在中高端酒品包装方面，公司战略入股的申仁包装业务订单稳定，经营情况良好，产能改扩建项目目前在履行茅台集团审批流程；公司与四川宜宾五粮液精美印务合资设立的宜宾嘉美公司，重点在酒盒设计创意、酒盒后道成型自动化、烟酒包装联合发展上协同，合资公司通过投产前的准备，预计11月份正式投产。 在新型烟草业务板块上，公司与云南中烟签署了战略合作协议，并合资成立了嘉玉科技，目前嘉玉科技承担了云南中烟新型烟草烟具的生产工作；公司子公司劲嘉科技为云南，贵州，广西，上海，河南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务，同时凭借前期的专利和生产研发经验积累，开展ODM/OEM服务，目前订单情况、产研和供应链团队磨合情况良好，产能规模随订单情况逐步扩大；公司和米物科技等成立因味科技，推出foogo (福狗) 品牌，已经推出了foogoK、foogoJ两款换弹式雾化类产品，以及miniJ、foogo夜猫子两款一次性小烟，目前通过线上线下渠道同步拓展，同时积极向海外地区拓展，后续将推出加热不燃烧烟具产品，持续丰富产品线。 从整体看上，公司烟标、彩盒、新型烟草等业务经营情况良好，各项财务指标健康，符合公司的预期，延续稳健的发展态势。
2、怎么看目前的烟标行业？
答：整个包装印刷行业，厂家数量众多，发展层次不一，烟标行业对厂家设计立意、技术工艺、生产设备上要求高，按照历史数据以及烟草总局的全年规划来看，全年卷烟可能会延续一个稳健的发展态势，并通过不断提升产品结构实现利税的增长，公司作为覆盖全国重点品牌、全产业链布局的烟标龙头企业，及时把握行业发展趋势和客户需求，不断优化生产，继续保持产品结构优势、业务规模优势，烟标销售收入和销量保持较快增速。
3、公司彩盒包装业务的发展规划？
答：在精品烟盒方面，不断贴合客户实际需求，加大创意设计的力度及不断改善生产工艺，继续保持良好增速及毛利水平。 在酒包装业务拓展方面，公司与茅台技开司及五粮液精美印务签署了战略合作协议，进行深度合作，目前业务进展顺利；公司还服务洋河、江小白、劲酒等知名白酒品牌，并与其他中高端白酒企业接触，后续将探索参股白酒包装供应商企业、与白酒三产企业合作等方式扩大业务范围。 在新型烟草包装、3C产品包装业务拓展方面，公司不断加大研发投入、设备更新、工艺改进，提高生产自动化水平，提高生产效率，降低生产成本，逐步扩大客户服务范围，新型烟草包装客户拓展了英美烟草、雷诺烟草、悦刻、灵犀、魔笛等三十多家合作企业，手机产品包装涵盖vivo、中诺、海派等知名客户。与此同时，公司子公司盒知科技为客户提供从出厂到消费者收货的全流程追溯服务，使用了区块链的技术（与蚂蚁金服合作）进行防伪验真，并提供精准营销服务，有利于为客户产品赋能，近期，盒知为阿里巴巴20周年庆酒盒提供创意服务，获得良好反响及口碑。
4、怎么看目前国内外新型烟草舆论环境、监管政策？
答：近期有关于在美国电子烟危害的媒体报道，美国舆论主要是围绕未成年人使用电子烟以及损害人体健康造成多起肺部损伤及死亡等方面，关于在美国电子烟损害人体健康造成死亡案例，目前致病及致死原因尚待明确，也有美国媒体指出主要原因是由于使用假冒的黑市THC烟油产品，目前美国也正不断论证分析，制定严格电子烟标准过程。欧洲有严格的电子烟监管政策，认为符合其监管标准的电子烟较传统卷烟，有减害的功能，如英国公共卫生部对于电子烟的安全性认可较高，称电子烟的危害低于传统卷烟。 对于公司而言，首先公司明确在产品包装上强调未成年人禁止使用，在烟油上坚持高标准，不含尼古丁的产品烟油采购自日本长谷川等世界知名食品级香精香料企业，保证烟油品质，此外搭建了专业的调香团队，发展多种口味的低尼古丁、不含尼古丁成份的烟油，如公司foogo mini J系列有过半产品不含尼古丁成份，满足不同消费者的需求。公司目前产品销售方向以国内为主，公司按照国外不同国家对于电子烟的监管政策及流行程度，制定不同的销售方案，目前，公司将主要在日韩、东南亚等市场进行开拓。 foogo系列产品按照严格标准采购原料及执行生产，明确的监管政策和标准对电子烟消费者、电子烟行业内的企业，以及对于整个行业良性持续发展都是利好的，从公司角度讲，公司会积极关注标准的出台，利用自身与中烟体系产品研发合作的丰富经验，提前按照产品的标准来做规划。
5、不考虑新型烟草的政策因素，公司在该板块的战略是？
答：首先是重视研发，研发决定了新型烟草的发热或雾化方式，以及消费者使用体验，比如口味、烟雾量大小等。 从产业链来看，加热不燃烧有烟弹和烟具，烟弹由中烟专卖，中烟掌握薄片和核心调香等关键环节。在烟具方面，公司通过前期为中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务，积累了丰富的专利和生产研发经验，目前，嘉玉科技是帮云南中烟做加热不燃烧烟具研发和生产的，在自产烟具与中烟烟弹配套使用，给消费者更好的体验上，公司具有优势。在国内未开放加热不燃烧烟草制品前，公司会配合中烟做好烟具烟弹配套研发，同步与中烟烟弹推出烟具，保证先发优势。 在雾化烟上，烟油口味很关键，公司搭建了专业的调香团队，在合成香料和配方也有技术储备资源，以达到烟弹和烟具更好配合，给消费者更好的体验。此外公司重点自主研制的尼古丁含量低、不含尼古丁等多种产品受市场消费者欢迎的口味，有利增强产品的用户黏性，提高烟弹的复购率。公司现在订单充沛，后续将有序拓展产能。
6、若国内加热不燃烧市场放开，公司的产能是否可以有效满足客户需求？美国电子烟舆论之后，公司是否会调整电子烟布局进程？
答：公司自6月份以来，劲嘉科技开展电子烟ODM/OEM服务，目前订单情况、产研和供应链团队磨合情况良好，产能规模随订单情况逐步扩大，目前服务的客户有FLOW（福禄），Gippro（龙舞），Lumia等客户，核心服务团队趋于稳定，能通过生产压力测试、产能爬坡、扩充一线生产人员，及时扩大产能，满足客户需求。加热不燃烧烟具方面，嘉玉科技承担云南中烟所有加热不燃烧烟具的生产，劲嘉科技为多家中烟公司提供加热不燃烧烟具研发服务，公司已做好充分的预备工作，若后续国内市场开放，将积极开拓订单。 美国电子烟舆论主要围绕未成年人吸电子烟、损害人体健康方面，公司一直严格遵守相关规定，在包装上有明确提醒标识，按照严格标准采购原料及执行生产，目前公司以国内市场为主，将先主要在日韩、东南亚等市场进行开拓，此次美国电子烟的负面舆论对公司新型烟草业务的影响较小。
公司已经将“积极培育新型烟草产业”作为未来三年战略发展方向之一，后续将密切关注国内外政策动态，投入更多资源，在合规前提下把握好行业发展机遇，发展好电子烟、加热不燃烧烟具、新型烟草ODM/OEM、烟油烟具配套研发生产等业务。
7、公司如何看待烟草税的调整？
答：中国加入世界卫生组织《烟草控制框架公约》以来，不断实施系列措施履约，其中包括多次对烟草价税进行调整，这对烟草行业持续稳健发展有重要作用，我们也密切关注相关政策的动态；公司作为全国市场范围布局的领军烟标企业，覆盖了国内大部分烟草重点品牌，在新产品设计开发、技术工艺、规模竞争优势等方面是比较突出的，公司在烟标业务上有丰富的市场经验，烟标产品结构也一直在优化，我们对于烟草行业的发展变化有充分的预期和相关准备，对于烟标产业的发展充满信心。
8、公司烟标如何保持较高的毛利率？
答：公司通过改进生产工艺、规模化协议采购、提高纸膜自给比例、进行供应链管理等方式积累了良好的成本管控经验；公司通过不断顺应客户的需求调整产品结构，不断加强研发力度优化生产工艺，从而争取优质订单。
9、公司大包装业务产能情况如何？
答：在产能利用率方面，公司烟标业务产能利用率充分，并预留部分产能以满足客户需求，彩盒业务的产能尚在持续扩张阶段，公司不断顺应市场、客户的实际需求，加强研发设计、生产工艺及营销工作等，取得客户的认可。在产能分布方面，公司烟标覆盖了全国卷烟重点品牌，酒包装覆盖贵州、四川、江苏等白酒重点产区，精品包装覆盖长三角、珠三角、环渤海等经济发达地区，公司将大力拓展精品烟酒包装、新型烟草包装、3C产品等包装，争取更多优质客户和订单。
10、新型烟草收入预期如何？
答：公司foogo在6月首次推出foogoK，7月正式在京东及线下销售，前期处于产品推广期，产品反响良好。目前foogo已经推出了foogoK、foogoJ两款换弹式雾化类产品，以及miniJ、foogo夜猫子两款一次性小烟，将继续丰富产品线，并发力线上及线下销售，国内销售负责人及国外销售负责人均已到位，国内发展京东、天猫等线上渠道，线下通过代理、异业联盟等方式拓展；国外初期主要面向日韩、东南亚等市场。劲嘉科技代工业务订单充足，产能利用情况良好。由于公司整个新型烟草业务板块属于发展布局阶段，预计占公司整体营收的比例较小，随着产能持续爬坡及订单不断拓展，有望为公司带来更好的利润。
11、公司大股东高质押的情况？
答：公司大股东质押股份用于自身发展资金需求，大股东质押风险可控，按照大股东的资金使用计划，后续将逐步降低质押率。
12、中烟和茅台反腐对公司业务的影响？
答：公司作为业务覆盖中烟重点品牌、知名白酒企业的上市公司，一直恪守商业规则，公司与中烟、茅台技开司的合作均通过公开招投标等市场化方式进行，公司烟标、彩盒、新型烟草等业务经营情况良好，各项财务指标健康；公司董事会、管理层将稳步推进战略发展，经营好各项业务，切实为公司和全体股东创造好的经营业绩。
13、公司重庆宏声、重庆宏劲不纳入并表范围的原因？
答：2016年公司与重庆宏声集团签署战略合作协议，为支持重庆宏声、重庆宏劲经营和业务的发展，保持重庆宏声、重庆宏劲与重庆中烟的良好合作关系，保持市场、业务、人员、管理的稳定性和连续性，公司将持有的重庆宏声20%表决权委托给宏声集团行使，因而2017年起重庆宏声不纳入公司收入的并表范围，按照权益法核算对宏声印务及宏劲印务的投资收益。 在调研过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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