调研问答全文
冀东水泥 (000401) 2019-10-25
1.业绩概况
前三季度公司水泥和熟料综合销量约7,414万吨，较去年同期同口径7,089万吨,增加约325万吨，增长约4.58%；水泥均价约320元/吨，较去年同期增长约8%，前三季度水泥吨毛利120元/吨左右；实现营业收入约263亿元，较去年同期增长约36%；公司前三季度实现归母净利润24.7亿，较去年同期大幅提升35.96%（以上数据为追溯调整后）。 业绩增长的主要原因是受益于公司水泥及水泥熟料销量的提升及销售价格的增长、运营质量的提高和重组效应的显现。
2.2019年第四季度及2020年的展望
受空气重污染二级预警影响等不可抗力的影响，京津冀及周边区域大部分企业从九月下旬开始停产、限发，大部分工地停工，导致销量不及预期。10月22日起预警陆续解除，目前销量在回升，四季度需求预计仍将延续增长趋势。。 随着专项债的发行基建项目落地和施工都将加快，预计2020年的需求整体还有持续性。 从供给端看，错峰生产的力度不会减弱。《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》已经发布，2020年是阶段性大气污染治理攻坚的最后一年，预计环保力度还会进加强，错峰生产的力度不会减弱。
3.期间费用仍有下降空间
公司前三季度三费下降明显，尤其是财务费用方面。未来，公司将通过偿还银行借款、加大对管理费用的考核力度等手段，加强“三项费用”的管控，力争“三项费用”的绝对额和相对额得到下降。 2019年公司对维修费及其他可控费用加强了管控。随着2017-2018年技改的投入，目前来看，有利于降低电耗，也有助于维修费用支出的减少。 2019年前三季度，随着经营持续好转，公司偿还了银行借款，目前有息负债226亿，较年初下降40多亿，财务费用持续降低。今年一方面由于国家降低企业融资成本，公司通过低成本的资金置换了之前利率相对较高的银行借款，另一方面通过发行低成本的债券调整了长短期债务结构。
4.收购红树林环保，大力发展环保产业
公司收购红树林环保100%股权，主要是基于优化资源配置、激发内生动力，充分发挥红树林环保的环保产业优势方面考虑，以后将依托红树林环保的水泥窑协同处置技术方面的核心竞争力，做强做大公司环保产业。 红树林环保是全国同行业中，率先采用专有技术，利用水泥窑自身优势，对工业废弃物、污水处理厂污泥、危险废弃物、城市垃圾焚烧飞灰、 水泥窑尾废气等进行资源化和无害化处理。红树林环保打造了以水泥窑协同处置废物为核心，以废物资源化利用为目的，以环保服务、技术咨询、运营管理为手段的环保产业模式，同处置技术已覆盖工业危废、生活污泥、飞灰、污染土壤修复等多个方面。
5. 东北市场今年相对好转，明年市场仍可期待
2019年，公司在东北区域企业的销量和盈利大幅好转，但是东北目前还是价格相对比较低的区域。预计2020年东北市场的需求将保持稳定，目前黑龙江、辽宁都出台了采暖季错峰生产计划，停窑力度更大，公司对明年东北市场还是比较期待的。
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