调研问答全文
一心堂 (002727) 2019-10-29
一、参观公司企业文化室、物流、远程审方。
二、现场交流
问题一：公司云南区域未来经营情况介绍？
答：截止2019年9月30日，云南门店数3,785家。首先细分来看，每个市场仍然还有很大的发展空间，比如乡镇市场,云南一共有1,280多个乡镇，现在只进驻了600多个，乡镇有很大的空间，还有一半的市场，2020年未来会继续强化。其次单店改善是未来的重点，20万-50万规模的门店改善空间很大，之前的改善方式比较单一，后续将从产品营销、顾客需求、交易次数以及员工能动性的提高等多方面进行改善，会设立新的激励方式促进员工换发新的活力，带动门店增长。三是医保门店，云南现在非医保门店有400多家，一些是2018年开的一些是2019年开的，在2020Q1会迅速完成医保资质的完善，会有增长，此外政策上会有一些红利，云南在16个地州已经放开了8个地州的慢病试点，明年慢病试点会全面放开，在云南试点情况很好，有的单店开通慢病后销售增长非常不错，如昆明慢病店月销售在160万左右，如果云南全面放开慢病后将是较大的增长方向；四是会强化单体店的并购工作，今年收购了60家左右的店，最便宜的标的PS0.28左右，整体经营很好，医保刚刚开通，效果不错。明年会重点把县域市场的单体和小连锁迅速加大并购力度，有些门店并购完就会盈利。
问题二：公司川渝市场情况？
答：川渝市场是公司除了云南外的第二大市场，是公司作为最重点的市场在发展，在自建门店的同时，未来还会继续并购，今年内将突破1000家店，未来还有很大的空间，川渝现在正在筹建四川大物流中心，按照年销售100亿的配送规模去建设。
问题三：公司并购业务情况？
答：公司目前股权并购较少，但有优质标的也会进行。现在主要是资产并购，看标的与现有门店和区域的互补性，看消费者的增量及布局重叠率，另外人员及经营方面的融合也是并购的关键。
问题四：公司后续业务发展情况？
答：公司2019年前三季度销售增长和利润增长在15%左右，后续也会保持相对平稳的增长，如医保及其它相关政策有变化，也会有更积极、主动的应对措施。公司的目标是保持长期、健康、稳定的发展。
上述的预期规划指的就是保守估计，不考虑并购及政策等很多外部因素，主要指老店增长及新的自建门店带来的增长，老店和新店的增长是可预测的。目前正在积极进行并购，只是有一些小型的并购没有达到披露要求因此没有披露，但实际一直在进行并购及项目储备、谈判。
问题五：公司品类结构的调整思路？
答：处方药扩面之后带来的影响短期对于销售额有影响，因为要降价向医院看齐；毛利的角度，原来毛利不高，所以影响不大；中标品种销售比例及布局的市场占比也不大；长期来看处方药价格下行是趋势，但销售量及品类增长也是必然，所以要进行品类调整才能保持增长。
单看处方药，处方药企业很多，产品也很多，未中标和有差异的品种会加大跟零售渠道的合作，合作政策的释放有明显改善；国家政策的推动为新药方面的研发带来增长的机会，新药目前不能很快进入医保或者谈判，这就给了药店DTP的机会；非药方面也在积极布局和调整。过去消费者对医保有依赖性，之后会对消费者进行宣传教育，改变其消费习惯；建立健康管理方案，进行处方药引流再搭配OTC产品引流，推动基于病种的药物关联搭配，建立以顾客为中心的管理服务；目前正在对药品进行全面梳理，从产品的细分类到价格的区间入手，通过市场分析，找到短板，进行突破。
问题六：云南8月正式执行远程审方，运行现状如何？
答：今年3.15后，因为执业药师问题，行业变化大，但是7月份已经恢复正常。公司早在2014年已经和机构合作研究远程审方。2015年云南商务部也出台过相应政策。现在全国很多地方都在进行远程审方，云南省15个店配一个执业药师，远程审方会在执业药师不在岗或休息的时候起到补充作用。现在远程审方客观来说没什么大问题，但是处方的来源、处方外流等问题还需要一段时间的观察。药店处方药销售额占比 38%，毛利额也增长，但是毛利率本身比较低。处方外流不像大家想的那么快。目前公司仍在探索，如远程诊疗和远程审方结合等模式，探索时间周期比较长，但是公司比较有信心。
问题七：公司未来门店扩张计划？
答：2019年，公司已经新开了745家门店，净增长有586家，还在筹备着189家门店，到年底净增长基本达到700家门店左右（含小并购）。
2020年，公司开店会将重点放在在省外，云南开店会占总开店计划一半不到，自建新店300家左右，省外新开门店400家左右，合计700多家门店。主要逐步在有基础的市场去发展，省外子公司大部分盈利几年了，很多市场做的不错，省外市场在会在盈利区域继续加密布局，公司会将云南的盈利模式中适合其它省使用的部份在省外复制，因地制宜，稳健发展。另一方面就是并购，目前在谈很多并购，后期时机成熟后会完成并购。
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